请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|宏观经济研究2019年05月19日宏观点评央行2019年一季度货币政策报告的7大信号事件：本周五（2019年5月17日），我国央行发布《2019年第1季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），《报告》梳理了2019年第一季度我国货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行和国内外宏观经济形势的总体情况，并展望了2019年二季度中国宏观经济和介绍了下一阶段我国货币政策思路。同时，《报告》撰写了6个专栏，分别为：专栏1《以适度的货币增长支持高质量发展》；专栏2《‚三档两优‛存款准备金率新框架》；专栏3《稳妥推进利率‚两轨合一轨‛》；专栏4《中国金融开放取得积极成果》；专栏5《经济潜在增速分析》；专栏6《结构性去杠杆与稳健的货币政策》。核心结论：央行每个季度的货币政策执行报告是把脉货币政策走向的关键资料，历来被各方高度关注。总体看，我国货币政策宽松总基调未变，但强化了政策灵活性和预调微调，再降准‚降息‛可期，需重点关注通胀和汇率的影响，以及关注利率并轨的进展。具体看，本次《报告》主要透露以下信息：1.对全球经济延续悲观，贸易摩擦仍存风险；对国内经济相对乐观，强调经济增长的内生动能和提高全要素生产率，指出货币政策空间充足。2.央行认为物价不确定因素增加、未来需持续监测；我们继续提示，2019年CPI高点大概率在7月，年内难‚破3‛。3.货币宽松基调未变，强调政策灵活性和预调微调，重点在疏通货币传导和‚定向滴灌‛。央行延续政府工作报告的表述，重提‚总闸门‛但无碍宽松，‚预调微调‛旨在强化逆周期调节和稳定市场预期；贷款利率基本稳定，后续降基准利率难，若真降意味放松地产；‚三档两优‛新框架即将确立，往后仍有可能定向降准，或是调降公开市场操作利率配合TMLF加码定向降息。4.总量调节向结构性调节转变，关注利率并轨和金融供给侧改革。其中利率并轨的重点在疏通货币市场利率向贷款利率的传导，贷款基础利率（LPR）有望成为重要参考；金融供给侧改革重在缓解小微企业和民营企业融资贵问题，着力点在于多样化增加金融供给。5.继续强调‚M2应与名义GDP大体匹配‛，货币增长应保持适度，预计2019年M2同比增速难破9%，社融增速难破11%。后续需密切关注新增社融的具体去向，当下看存在两种可能，一是从领域来看，主要流向轻工业、基建和小微企业；二是鉴于信贷高增但M1仍较低，叠加短端信用利差修复效果好于长端，不排除一部分钱用来借新还旧缓解流动性紧张...
