2019年3月1日星期五FICC·见微知著潘越（宏观、房地产）黄逸赟（银行）杨云鹏（重卡挖机）FICC组+86.21.61645362王昱（家电）黄溢（钢铁）yuepan@hzinsights.com章左昊（水泥）弘则弥道（上海）投资咨询有限公司•HorizonInsights1/2119年2月草根调研稳预期基本实现，稳增长正在路上核心结论地产：1）据调研得知，2月份全国地产需求仍在下滑，同比增速保持负增长。但房价并未受到拖累，依旧保持平稳。2）政策方面放松力度变大，流动性逐渐释放。3）19年房企整体投资计划虽相较18年下滑，但上半年赶工高周转行为还将持续。银行：1）按揭利率下调范围扩大，银行对地产项目出现边际松动迹象。2）基建项目进展如火如荼，由PPP模式转回到平台公司代建。钢铁：1）春节期间钢材产量高于去年同期，且为近几年的最高点。2）在需求预期未被证实证伪的情况下，价格震荡运行。水泥：1）雨水天气导致下游需求启动缓慢。2）供给逐渐恢复但速度也相对较慢。3）价格走势取决于后期需求恢复速度，中性预期下价格小幅回落调整。工程机械：1）重卡对旺季还是比较乐观。2）大部分经销商仍然对今年挖掘机销量乐观。家电：1）2月终端销售持续低迷。FICC·见微知著弘则弥道（上海）投资咨询有限公司•HorizonInsights2/21本次调研结果对宏观经济和资产价格的意义：注：表示顺畅，表示受阻（1）各环节宽信用效果已现，主要信贷派生部门融资环境得到宽松。上期我们提出，在各个信贷派生部门中，核心地产部门仍然受限。但本期，地产部分的资金流动性感受到了一定的放松。这体现在两方面，一个是银行对地产企业的开发贷款口子逐渐打开，其余金融部门对地产的信贷流动性也在释放，尤其是信托和债券融资渠道仍然偏松，整体来说，融资成本有所下滑。另一方面，银行对居民按揭贷款的放款速度加快，地产企业的回款压力也得到缓解。综合导致，虽然终端销售需求下滑方向不变，但由于资金环境的转好，房企的实际投资行为短期依旧能够高强度维持。另一核心部门如地方融资平台，目前从调研结果可知，基建项目加速推进，政府从审批到融资到开工，各个方面帮助平台公司进行项目的顺利开展。虽然由于基建大多为“铁公基”类项目，其信贷派生的促进作用有限，但对于经济的托底作用还是可以显现，叠加地产部门的投资开工维持，整个宏观需求预计韧性十足，上下游行业的情况也可以相互佐证，虽然春节下游需求并未完全释放，但整体表现符合季节性，同时，行业参与者对于市场的预期也不再那么悲观...
