www.jztzw.net中国证券研究报告网最多、最好用研究报告服务商中国证券研究报告网最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jzt-1-敬请参阅最后一页特别声明行业研究新能源汽车行业深度报告评级：增持维持评级掘金新能源汽车（二）——电机篇2014年05月27日投资建议我们认为，掘金新能源汽车“应该聚焦能为主机厂提供电池、电机、电控等核心部件的系统总成供应商，越往上游受益程度可能越低”。从这一角度出发，在电机领域我们挑选标的的首要原则是具备核心技术能力且已进入主流整车厂供应体系，简而言之“业务纯正”，仅少量参股或拐弯抹角涉及新能源汽车电机业务的公司我们较为谨慎；此外，尽管新能源汽车将是持续的投资热点，但我们一直强调仍应注意安全边际，估值明显偏高的公司我们建议回避，简而言之为“估值适中”。电机领域，我们最为看好具有领先技术实力和配套规模，且已进入主流整车厂供应体系的大洋电机（002249）；其次，我们看好的是信质电机（002664），公司尽管并非一级供应商，但主营电机核心部件，且已进入法雷奥、博世、日立、雷米等全球性电机巨头供应链，尤其公司近期已公告拟入股台湾富田电机，双方联手将更具综合竞争力，公司还有望切入特斯拉供应体系；对于其余涉及电机业务的A股公司如宁波韵升、江特电机，我们认为可能仅存在主题性投资机会。行业观点新能源汽车电机技术要求较高，永磁同步电机最具优势。驱动电机是新能源汽车的三大核心部件之一，相比传统工业电机，新能源汽车驱动电机有更高的技术要求。目前，集中驱动是最主要的驱动方式，轮毂驱动可能是未来发展方向。新能源汽车电机类型主要有四种：直流电机、交流异步电机、永磁无刷电机（包括永磁同步电机）和开关磁阻电机。从综合性能来看，永磁同步电机最具优势，更能代表新能源汽车驱动电机的发展方向。集成化是另一大发展趋势，IGBT模块封装是关键技术难点。车用动力和传动系统正逐渐从离散结构向模块化、集成化方向发展。电机系统的集成化主要包括机电集成和电力电子集成，前者能有效降低系统重量和成本，后者是解决变流器成本和效率的最佳方案，其中功率器件IGBT模块封装的技术壁垒较高。永磁同步电机的主要壁垒在于研发设计和制造装配要求较高。就永磁同步电机而言，...
