识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/24投资策略月报|信息技术证券研究报告[Table_Title]【广发海外】海外电子行业月报2020年4月电子上游:不确定性升温[Table_Summary]核心观点：20年3月数据聚焦晶圆代工、存储和面板。过去一个月(2020.3.10-2020.4.10)费城半导体指数-3%，台湾电子指数-8%(台湾加权指数-8%)。彭博一致性预期出现全面下调，主因受累于疫情，海外半导体公司下修财测所致(表5)。以月度来看，电子上游收入环比普遍上升，主因较多工作天数；而同比上升系因去年同期半导体产业去化库存导致基期偏低。以季度来看，台积电、联咏及联发科分别受惠于高性能运算、面板拉货以及手机芯片备货，营收优于共识及公司财测。而存储产业在报价上升的带动下，季度营收亦优于市场预期。2季度产能利用率下修，后续不确定性仍存。以主要制成节点来看，我们下修对2季度的5nm产能利用率预期至50-55%(对比前次预估65-70%)，以反映手机芯片需求不振和因应下半年新机款时程不确定性的主动减量生产行为。7nm方面，我们维持台积电2Q20产能满载的预期不变，系因AMD及nVidia的强劲需求可望抵消智能机芯片2Q订单的普遍下修。中芯国际方面，我们仍维持14nm量产进度优于预期的判断，并预估14nm产能将于2Q、3Q分别达到12k/m、15k/m，系受益于海思Kirin710与基站芯片的量产。整体而言，我们认为在2季底订单仍有下修风险，主因手机需求不振和成熟制程的潜在库存调整。DRAM3Q涨幅收敛，NAND下半年能见度低。我们的供应链调查显示，当前原厂DRAM库存仍低，服务器拉货动能仍强，即便消费电子普遍下修，2Q涨幅仍将扩大（均价+10%QoQ）。然受海外疫情影响，3Q能见度转低，预期涨幅将收敛至5%。NAND受前期供应商跳电、减产及下游客户补库的综合影响，均价在1Q上涨约5%，2Q数据中心的买方态度仍相当积极，EnterpriseSSD缺货态势明显，预计将带动整体NAND均价上涨至少5%，然NAND供需缺口相对较小且供给格局较差，3Q报价涨幅或回到0%。终端需求急冻，2Q面板价格涨势止步。随着疫情在3月份开始全球蔓延，2Q终端品牌采购量预计将大幅下修（预估10-15%），反观面板供应当前已逐步恢复到疫情前状态。在需求减少、供应增加的情况下，4月的面板议价权预计将从卖方转移至买方市场。然考虑到2Q中国品牌要为618促销备货，且三星将在年底之前全面关闭LCD面板产能，预计2Q面板价格呈现缓跌。看好中芯国际(00981HK)、美光科技(MUO)及西部数据(WDCO)。风险提示。终端需求不...
