请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧固定收益研究Page1证券研究报告—深度报告宏观固收[Table_Title]专题报告2019年03月26日[Table_BaseInfo]一年沪深300与中债指数走势比较市场数据中债综合指数119中债长/中短期指数123/121银行间国债收益(10Y)3.73企业/公司/转债规模(千亿)28.61/75.96/2.96相关研究报告：《固定收益专题报告：温故知新：国债期货1903合约回顾与总结》——2019-03-08《专题报告：两会政府经济目标审视》——2019-03-12《专题报告：哪些发债企业被重要股东减持？》——2019-03-18《固定收益专题报告：股市成交金额的放大将拉动一季度GDP上升0.1%》——2019-03-15《苏银转债申购价值分析：不容错过的大盘城商行》——2019-03-13证券分析师：董德志电话：021-60933158E-MAIL：dongdz@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001证券分析师：赵婧电话：0755-22940745E-MAIL：zhaojing@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明专题报告又有哪些企业债券违约了？主要结论2019年以来，债券违约的节奏有所放缓，但是违约个数仍不少。从首次违约主体个数来看，截至2019年3月22日，实质违约8个。违约数量相比2018年三、四季度下滑较多，但仍大于2018年一季度。2019年至今实质违约民营企业中，我们总结如下：（1）除了秋林集团外，其余7家均存在长期债务负担偏重的特点；（2）部分企业经营现金流净额存在持续为负的特征，比如东方金钰和秋林集团；（3）部分企业财务报表粉饰，比如康得新“大存大贷”、国购投资“投资性房地产产生的其他综合收益占比较大”、众品股份“应收账款和其他流动资产占总资产比重较高”、宝塔石化“无形资产占总资产比重偏高”、三胞集团“商誉资产偏高”等。（4）非财务方面，发行主体是上市公司或者存在上市子公司时，可以关注上市公司的“股权质押比率”、“股权冻结”以及重要股东减持情况。0.90.91.01.01.01.0M/18沪深300中债综合指数请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录三胞集团债券违约分析.................................................................................................4基本情况..................................................
