证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告【债券深度报告】（2019-10-08）9月新增1家违约主体，违约率略有上升——华创债券信用观察月报违约率统计：9月新增1家违约主体，相比8月违约率略有上升，民营企业违约率仍高于全部主体违约率。9月新增了1家违约主体，为三鼎控股集团有限公司（以下简称“三鼎控股”或“公司”）。违约债券统计：9月新增25只违约债券。“17三鼎01”和“17三鼎02”的发行人三鼎控股集团有限公司（以下简称“三鼎控股”或“公司”）为首次违约，系民营企业。违约的25只债券中，有8只私募债，7只一般公司债，6只一般中期票据，3只定向工具和1只一般短期融资券。除中国华阳经贸集团有限公司、沈阳机床(集团)有限责任公司为国企，凯迪生态环境科技股份有限公司为公众企企，其余均为民营企业。仅上海华信国际集团有限公司的发行时主体评级为AAA，其余均为AA或AA+。本月热点信用事件——吉林交投永续债未赎回事件。吉林交投此次永续债不行使回售权，从内因角度来看，受到了自身连年大额亏损、委贷遇到大额不良、其他应收款资金占用严重等因素的影响，且可能由主要领导职务违法问题导致；从外因角度来看，与中诚信下调吉林交投评级、再融资成本大幅上升、债券借新还旧困难加大高度相关。本月新增违约主体——三鼎控股：公司股权较为集中，“内部人控制”问题较为严重；对外投资激进与分散，且投资活动现金流净流出较为严重，导致流动性风险；短期债务集中，受限资产较大，面临较大集中兑付压力，偿债能力很弱；股权质押比率较高，难以变现缓解流动性压力。风险提示：中低评级主体融资困难环境短期仍难改善，再融资风险加剧。证券分析师：周冠南电话：010-66500918邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：杜渐电话：010-66500918邮箱：dujian@hcyjs.com执业编号：S0360519060001《缘起缘灭：细数那些年我们被打破的信仰——债券违约复盘系列之七》2019-09-16《“猪油共振”与CPI“四大调控手段”的博弈——华创债券数知宏观系列报告四》2019-09-18《直击海外：美联储重启回购操作意欲何为——华创债券9月海外月度观察20190922》2019-09-22《解码PPI：严密统计制度下如何进行测算——华创债券数知宏观系列专题之五》2019-09-29《猪周期中的货币政策选择——华创债券10月流动性月报20191007》2019-10-07相关研究报告华创证券研究所债券研究...
