航空行业10月数据点评：春秋客座率持续领跑三大航合计客座率同比提升强调均值回归之路料将自11月开启-20191115-华创证券-13页.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 航空行业 10 月数据点评 推荐推荐（维持维持）春秋客座率持续领跑，三大航合计客座率同比春秋客座率持续领跑，三大航合计客座率同比提升，强调均值回归之路提升，强调均值回归之路料料将自将自 11 月开启月开启 行业数据：行业数据：受多项活动影响，受多项活动影响，10 月旅客增速放缓，国际线维持景气度月旅客增速放缓，国际线维持景气度。10 月行业旅客增速 5.3%，其中国内 4.3%，国际国际 15.1%，整体客座率 83.1%，同比微降 0.1 个百分点。1-10 月行业旅客运输 5.54 亿人次，同比增长 8.3%。我们认为 10 月行业整体增速放缓预计因受到多项活动保障影响，佐证为观察核心机场起降架次数据，深圳 1.9%、白云 0.9%、浦东下滑 1.1%，首都机场下滑5.9%（有大兴影响），增速均较前月有明显下降，且低于今年均值。同时观察5 月以来国际航线旅客增速始终维持 15%以上的高景气。上市公司客座率：春秋上市公司客座率：春秋继续继续领跑，领跑，国航国航南航客座率南航客座率 5 年最高年最高。1）春秋）春秋客座率客座率持续领跑持续领跑。10 月春秋客座率 89.95%，同比提升 2.17 个百分点，尤其国际航线延续客座率大幅改善，当月提升 7.6%；国航客座率 81.6%，同比增长 0.6 个百分点，南航客座率 83.15%，同比提升 0.55 个百分点，两者均为近 5 年最高；吉祥客座率 86%，同比微降 0.12 个百分点，近月跌幅连续收窄，而其中国内航线客座率已经连续两个月为同比增长；东航、海航客座率分别下降 1%及1.2%。1-10 月累计月累计：春秋客座率领跑，国航南航同比略涨。春秋客座率领跑，国航南航同比略涨。春秋客座率 91.6%，同比提升 2.38 个百分点，南航、国航分别提升 0.25、0.5 个百分点，东航、吉祥分别下滑 0.4 和 0.65 个百分点。2）地区线影响预计地区线影响预计 11 月起会有月起会有所削弱所削弱。7月以来受到香港地区航线影响，各公司地区航线连续 4 个月明显下降，东航、国航、吉祥影响尤甚，同时从上海机场 8-10 月数据看，地区航线旅客增速分别下降 23%、19%、22%；11 月新航季开启后赴港航班量有所调减，其影响将削弱。3）运力）运力角度，角度，国庆活动，北京区域运力受限，国航国庆活动，北京区域运力受限，国航 ASK 降至降至 2%，三大航 10 月合计 ASK6.2%，RPK6.3%，客座率同比提升 01.%，截止 10 月末三大航机队数量同比增长 4.8%，考虑 MAX 停飞后的实际运营机队同比增长1.4%。此外，海航既 9 月 ASK 跌破两位数增速后，10 月进一步落至 3.2%。强调观点：均值回归之路料自强调观点：均值回归之路料自 11 月开启，航空板块有望实现超额收益。我们月开启，航空板块有望实现超额收益。我们从两个维度从两个维度看待航空板块的均值回归。其一从需求看待航空板块的均值回归。其一从需求看：看：今年 1-10 月行业旅客增速 8.3%，明显低于均值 11.1%（剔除最高与最低值后的均值），且为十年最低，低基数下的反弹或从 11 月开启并将延续至 2020 年年中；同时结构性看，国际维持高景气，国内增速较弱，我们认为因私出行仍可观，而公务需求某种程度受制于此前的多项保障活动，因此释放节奏释放节奏+低基数会共同造就行业需求低基数会共同造就行业需求增速开启回归之路增速开启回归之路；其二从估值角度看：其二从估值角度看：a）三大航）三大航 10 年年度平均 PB1.8 倍，15 年牛市之后平均 PB 中枢在 1.6 倍，当前 1.25 倍处于历史低水平且明显低于中枢。b）吉祥航空）吉祥航空横向比较春秋，低于春秋 110 亿市值，市值比为其 72%，处于较低水平，上市以来均值为 85%，纵向比较当前对应 2020 年 15 倍 PE，低于自身 18 倍的估值中枢，拐点之际被低估（注：考虑吉祥收购吉道航交易完成后将持有东航8.17%股权，未来派驻董事后可在2020年实现权益法核算）。投资建议：投资建议：三大航中优选国航国航，看好公务需求回暖后对其弹性的助力；吉祥航吉祥航空空：我们认为公司业绩拐点已至，当前市值被明显低估；春秋航空春秋航空：持续看好公司发展，处于竞争格局优化阶段，更能将低成本优势并化为业绩稳定性增长。风险提示：风险提示：油价大幅上升，人民币大幅贬值。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）简称简称 股价（元）股价（元）2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级评级 吉祥航空 14.34 0.71 0.95 1.16 20.2 15.09 12.36 2.3 强推 中国国航 8.36 0.53 0.71 0.89 15.77 11.77 9.39 1.3 强推 春秋航空 42.58 2.16 2.61 3.03 19.71 16.31 14.05 2.93 强推 东方航空 5.14 0.29 0.43 0.55 17.72 11.95 9.35 1.24 强推 南方航空 6.61 0.32 0.55 0.71 20.66 12.02 9.31 1.24 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年11月15日收盘价 证券分析师：吴一凡证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱： 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱： 执业编号：S0360518050001 证券分析师：肖证券分析师：肖祎祎 电话：021-20572553 邮箱： 执业编号：S0360519100002 证券分析师：王凯证券分析师：王凯 电话：021-20572538 邮箱： 执业编号：S0360519090002 占比%股票家数(只)8 0.21 总市值(亿元)3,922.51 0.64 流通市值(亿元)2,812.75 0.63%1M 6M 12M 绝对表现-4.27-7.8-4.64 相对表现-2.35-14.16-25.62 航空行业 8 月数据点评：行业客座率 5 年最高；三大航底部区域渐入布局良机，吉祥拐点之际市值被明显低估 2019-09-16 航空行业 9 月数据点评：国际线维持高景气，预计 11 月起行业增速将回暖 2019-10-16 航空行业点评：均值回归之路料将开启，航空板块有望实现超额收益 2019-11-01 -10%4%19%34%18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/092018-11-162019-11-15沪深300航空运输相关研究报告相关研究报告 相对指数表现相对指数表现 行业基本数据行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 航空运输航空运输 2019 年年 11 月月 15 日日 2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附：重点公司附：重点公司 10 月运营数据月运营数据 1、南方航空：、南方航空：10 月客座率月客座率 83.15%，同比提升，同比提升 0.55 个百分点，客座率水平个百分点，客座率水平 5 年最高年最高 10 月：月：ASK 同比增长 7.11%，国内 8.71%，国际 4.48%；RPK 同比增长 7.82%，国内 9.11%，国际 6%客座率 83.15%，同比提升 0.55 个百分点，其中国内 84.12%，同比提升 0.31%，国际 81.43%，同比增长 1.17%。1-10 月累计：月累计：ASK 同比增长 10.02%，国内 9.36%，国际 11.83%；RPK 同比增长 10.35%，国内 9.19%，国际 13.34%客座率 83.02%，同比提升 0.25 个百分点，其中国内 83.14%，同比微降 0.13%，国际 83.08%，同比增长 1.1%。2、中国国航：、中国国航：10 月客座率月客座率 81.6%，同比增长，同比增长 0.6 个百分点，个百分点，5 年最高水平年最高水平 10 月：月：ASK 同比增长 2%，国内 2.8%，国际 1.4%；RPK 同比增长 2.8%，国内 2.8%，国际 4.6%客座率 81.6%，同比增长 0.6 个百分点，其中国内 84.4%，同比持平，国际 78.4%，同比增长 2.4%。1-10 月累计：月累计：ASK 同比增长 5.2%，国内 4.4%，国际 5.9%；RPK 同比增长 5.9%，国内 4.3%，国际 8.3%客座率 81.4%，同比增长 0.5 个百分点，其中国内 82.9%，同比下降 0.1%，国际 79.4%，同比增长 1.7%。3、东方航空：、东方航空：10 月客座率月客座率 80.8%，同比下降，同比下降 1 个百分点，受地区航线拖累较大个百分点，受地区航线拖累较大 10 月：月：ASK 同比增长 9.28%，国内 9.44%，国际 10.62%；RPK 同比增长 7.91%，国内 8.19%，国际 9.85%客座率 80.82%，同比下降 1.02 个百分点，其中国内 83.66%，同比下降 0.97%，国际 76.22%，同比下降 0.54%。注：因上海-港台地区航线占比较高，东航地区线客座率下滑 9.9%，为三大航中影响最大。1-10 月累计：月累计：2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 ASK 同比增长 10.7%，国内 12.33%，国际 8.24%；RPK 同比增长 10.17%，国内 11.18%，国际 9.04%客座率 82.6%，同比下降 0.4 个百分点，其中国内 83.5%，同比下降 0.86%，国际 81%，同比增长 0.59%。4、春秋航空：、春秋航空：10 月客座率月客座率 89.95%，同比提升，同比提升 2.17 个百分点，延续国际线客座率高增长个百分点，延续国际线客座率高增长 10 月：月：ASK 同比增长 13.52%，国内 11.07%，国际 19.07%；RPK 同比增长 16.32%，国内 11.15%，国际 30.6%客座率 89.95%，同比提升 2.17 个百分点，其中国内 92.46%，同比提升 0.2%，国际 85.71%，同比增长 7.57%。1-10 月累计：月累计：ASK 同比增长 10.97%，国内 10.62%，国际 10.94%；RPK 同比增长 13.93%，国内 11.58%，国际 18.59%客座率 91.59%，同比提升 2.38 个百分点，其中国内 92.66%，同比增长 0.80%，国际 89.66%，同比增长 5.79%。5、吉祥航空：、吉祥航空：10 月客座率月客座率 86%，同比微降，同比微降 0.12 个百分点，近月跌幅连续收窄个百分点，近月跌幅连续收窄 10 月：月：ASK 同比增长 19.39%，国内 11.99%，国际 79.52%；RPK 同比增长 19.21%，国内 13.51%，国际 73.93%客座率 86%，同比微降 0.12 个百分点，其中国内 88.5%，同比提升 1.2%，国际 74.3%，同比下降 2.4%。1-10 月累计：月累计：ASK 同比增长 17.89%，国内 13%，国际 48.82%；RPK 同比增长 17%，国内 12.74%，国际 45.83%客座率 85.94%，同比下降 0.65 个百分点，其中国内 87%，同比下降 0.21%，国际 81.11%，同比下降 1.66%。附：部分机场附：部分机场 10 月数据月数据 上海机场：10 月起降架次同比下降 1.1%，旅客吞吐量增速为下降 0.77%，其中国内旅客同比下降 1.2%，国际同比增长 4.3%，地区同比下降 21.9%，国际+地区旅客合计下降 0.3%。1-9 月累计起降增速 1.7%，旅客吞吐量增速 3.2%。白云机场：10 月起降架次增速 0.9%，旅客吞吐量增速 3.3%，1-10 月累计起降增速 2.9%，旅客吞吐量增速 5.1%。深圳机场：10 月起降架次增速 1.9%，旅客吞吐量增速 4.9%，1-10 月累计起降增速 3.5%，旅客吞吐量增速 7.2%。北京首都机场：10 月起降架次增速为下滑 5.9%，旅客吞吐量增速为下滑 3.4%。1-9 月累计起降增速下滑 2.8%，旅客吞吐量增速下滑 0.6%。2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表图表 1 行业旅客增速行业旅客增速 图表图表 2 行业客座率行业客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 3 行业国内旅客增速行业国内旅客增速 图表图表 4 行业国际旅客增速行业国际旅客增速 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 14.9 11.1 4.0 4.7 8.7 8.1 10.2 8.2 8.95.3024681012141618201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201981.8 86.1 83.4 83.2 82.3 83.3 83.6 86.6 82.283.17778798081828384858687881月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201913.9 10.8 2.8 3.6 7.6 7.2 9.5 7.1 7.6 4.3 024681012141618201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201922.9 13.5 14.1 13.9 18.7 16.5 16.2 18.0 20.5 15.1-5051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 图表图表 5 2019 年年航空公司客座率表现航空公司客座率表现 资料来源：公司公告、华创证券 图表图表 6 三大航实际运营机队及三大航实际运营机队及 ASKRPK 增速增速 资料来源：公司公告、华创证券 时间公司%整体国内国际地区整体国内国际地区南航7.8 9.1 6.0 -23.7 7.1 8.7 4.5 -16.0 国航2.8 2.8 4.6 -14.1 2.0 2.8 1.4 -3.8 东航7.9 8.2 9.9 -22.7 9.3 9.4 10.6 -12.0 海航1.8 0.6 6.6 -18.2 3.2 2.3 6.0 -4.5 春秋16.3 11.2 30.6 3.3 13.5 11.1 19.1 9.2 吉祥19.2 13.5 73.9 6.4 19.4 12.0 79.5 19.7 南航10.4 9.2 13.3 4.5 10.0 9.4 11.8 4.0 国航5.9 4.3 8.3 8.2 5.2 4.4 5.9 11.0 东航10.2 11.2 9.0 -0.1 10.7 12.3 8.2 4.4 海航9.3 8.0 14.0 5.8 10.8 8.9 16.6 5.7 春秋13.9 11.6 18.6 20.3 11.0 10.6 10.9 18.5 吉祥17.0 12.7 45.8 20.2 17.9 13.0 48.8 25.2 时间公司%整体国内国际地区整体国内国际地区南航83.2 84.1 81.4 66.1 0.6 0.3 1.2 -6.7 国航81.6 84.4 78.4 69.6 0.6 -2.4 -8.3 东航80.8 83.7 76.2 70.8 -1.0 -1.0 -0.5 -9.9 海航82.5 87.3 69.3 61.8 -1.2 -1.5 0.4 -10.4 春秋90.0 92.5 85.7 83.5 2.2 0.1 7.6 -4.7 吉祥86.0 88.5 74.3 74.6 -0.1 1.2 -2.4 -9.4 南航83.0 83.1 83.1 75.4 0.3-0.1 1.10.3国航81.4 82.9 79.4 78.3 0.5-0.1 1.7-2.0 东航82.6 83.5 81.0 80.1 -0.4-0.9 0.6-3.6 海航84.0 88.2 72.6 75.2 -1.2-0.8-1.7 0.0春秋91.6 92.7 89.7 89.0 2.40.85.81.3吉祥85.9 87.0 81.1 81.4 -0.7-0.2-1.7-3.4 客座率同比（百分点）10月2019.1-102019.1-10RPK（收入客公里）ASK（可利用客公里）10月0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%机队（实际运营）ASKRPK2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 图表图表 7 三大航三大航 PB 估值估值 资料来源：wind，华创证券 图表图表 8 年度行业旅客增速年度行业旅客增速 资料来源：wind，华创证券 2010201120122013201420152016201720182019十年均值 五年均值最新中国国航5.363.881.891.502.053.361.652.152.271.912.402.27东方航空7.173.912.191.952.845.232.442.282.301.993.052.85南方航空4.771.861.821.751.684.222.032.532.441.822.062.61中国国航3.802.891.521.141.272.291.411.581.571.411.741.521.29东方航空5.593.151.851.571.963.342.061.931.801.462.211.811.24南方航空2.982.391.320.941.072.471.641.771.741.451.731.721.24中国国航2.881.591.150.900.771.431.141.211.051.141.201.19东方航空4.121.971.411.191.031.711.661.751.141.111.401.47南方航空0.831.350.980.730.621.101.281.421.041.211.101.21最高市值/净资产（时点值）平均市值/净资产最低市值/净资产（时点值）均值均值均值16.1%9.5%8.9%10.8%10.7%11.3%11.9%13.0%10.9%8.3%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 9 东方航空客座率东方航空客座率 图表图表 10 南方航空客座率南方航空客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 11 中国国航客座率中国国航客座率 图表图表 12 吉祥航空客座率吉祥航空客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 13 春秋航空春秋航空客座率客座率 图表图表 14 海航控股客座率海航控股客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 80.784.482.783.582.082.882.0 85.3 79.880.874767880828486881月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年80.4 85.283.283.081.482.983.1 86.081.783.1574767880828486881月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年79.98480.78180.180.681.1 84.6 80.681.6747678808284861月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年82.687.086.285.185.685.986.089.285.785.9778808284868890921月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年90.294.192.491.490.791.791.493.990.589.9582848688909294961月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年83.687.382.882.282.683.785.0 87.0 82.782.477678808284868890921月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 图表图表 15 南航国内客座率南航国内客座率 图表图表 16 南航国际客座率南航国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 17 国航国内客座率国航国内客座率 图表图表 18 国航国际客座率国航国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 19 东航国内客座率东航国内客座率 图表图表 20 东航国际客座率东航国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 79.385.683.082.981.883.183.0 86.282.2584.127274767880828486881月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年83.2 84.8 83.8 83.4 80.8 82.7 83.5 85.981.081.4372768084881月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年79.6 86.1 81.9 82.5 81.5 82.1 83.1 86.1 81.8 84.4 74767880828486881月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年80.180.878.778.878.378.578.3 82.9 79.7 78.4 66687072747678808284861月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年80.285.584.184.983.083.282.886.581.483.66727476788082848688901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年81.682.879.981.280.181.980.483.977.5376.227072747678808284861月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 图表图表 21 春秋国内客座率春秋国内客座率 图表图表 22 春秋国际客座率春秋国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 23 吉祥国内客座率吉祥国内客座率 图表图表 24 吉祥国际客座率吉祥国际客座率 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 25 上海机场起降架次增速上海机场起降架次增速 图表图表 26 上海机场旅客吞吐量增速上海机场旅客吞吐量增速 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 90.3 94.8 93.1 91.8 92.3 92.7 92.6 94.3 92.3 92.5 8284868890929496981月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年89.9 92.8 90.9 90.4 87.3 89.5 88.8 93.8 88.2 85.7 7075808590951001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年82.9 88.1 86.9 85.4 86.2 86.2 87.7 90.3 88.1 88.5 7880828486889092941月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年80.6 83.1 82.7 83.7 82.4 83.9 79.785.376.074.360657075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年3.6%2.70%0.9%-0.42%2.6%2.12%3.7%0.2%2.2%-1.11%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20162017201820198.8%5.10%1.2%-0.17%6.7%3.7%4.6%1.0%2.4%-0.8%-5%0%5%10%15%20%25%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20162017201820192 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 图表图表 27 白云白云机场起降架次增速机场起降架次增速 图表图表 28 白云白云机场旅客吞吐量增速机场旅客吞吐量增速 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 29 深圳机场起降架次增速深圳机场起降架次增速 图表图表 30 深圳机场旅客吞吐量增速深圳机场旅客吞吐量增速 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 6.1%0.0%2.1%0.80%4.2%2.0%4.0%3.4%5.2%0.9%-2%0%2%4%6%8%10%12%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20162017201820198.70%3.8%2.2%0.20%5.2%5.1%7.7%6.5%8.5%3.3%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20162017201820197.8%5.5%1.0%0.0%2.2%0.4%4.3%5.8%6.6%1.9%-2%0%2%4%6%8%10%12%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201910.9%11.0%2.2%1.9%6.0%5.9%7.8%9.2%13.4%4.9%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 交通运输组团队介绍交通运输组团队介绍 组长、首席分析师：吴一凡组长、首席分析师：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016 年加入华创证券研究所。2015 年金牛奖交运行业第五名，2017 年金牛奖交运行业第五名。分析师：刘阳分析师：刘阳 上海交通大学工学硕士。2016 年加入华创证券研究所。2017 年金牛奖交运行业第五名团队成员。研究员：肖研究员：肖祎祎 香港城市大学经济学硕士。曾任职于华泰保险资管、中铁信托。2017 年加入华创证券研究所。2017 年金牛奖交运行业第五名团队成员。助理研究员：王凯助理研究员：王凯 华东师范大学经济学硕士。2017 年加入华创证券研究所。2017 年金牛奖交运行业第五名团队成员。2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 华创证券机构销售通讯录华创证券机构销售通讯录 地区地区 姓名姓名 职职 务务 办公电话办公电话 企业邮箱企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 侯春钰 销售经理 010-63214670 侯斌 销售经理 010-63214683 过云龙 销售经理 010-63214683 刘懿 销售经理 010-66500867 达娜 销售助理 010-63214683 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 段佳音 销售经理 0755-82756805 朱研 销售经理 0755-83024576 花洁 销售经理 0755-82871425 包青青 销售助理 0755-82756805 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 何逸云 销售经理 021-20572591 柯任 销售经理 021-20572590 蒋瑜 销售经理 021-20572509 沈颖 销售经理 021-20572581 吴俊 销售经理 021-20572506 董昕竹 销售经理 021-20572582 汪子阳 销售经理 021-20572559 施嘉玮 销售助理 021-20572548 汪莉琼 销售助理 2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0 航空行业航空行业 10 月数据点评月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深基准指数沪深 300)公司投资评级说明：公司投资评级说明：强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%；中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%10%之间；回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级说明：行业投资评级说明：推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%；回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声明分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路 200 号 中银大厦 3402 室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500 2 3 3 3 5 0 5 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 1 7 0 8:5 0扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料