请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2018年04月19日[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《行业轮动系列研究1-6（汇总篇）》2018.04.16《行业轮动系列研究7——行业间动量和趋势因子的应用分析》2018.04.10《量化研究新思维（十）——宏观因子与债券风险溢价》2018.04.05[Table_AuthorInfo]分析师:冯佳睿Tel:(021)23219732Email:fengjr@htsec.com证书:S0850512080006分析师:姚石Tel:(021)23219443Email:ys10481@htsec.com证书:S0850517120002宏观对冲研究之五——宏观预期数据的选择与应用[Table_Summary]投资要点：本文作为宏观对冲系列研究的第五篇，主要探讨了宏观预期数据的选择与应用。宏观预期数据选择。宏观经济预期数据来源包括Wind和Bloomberg。数据种类上看，Bloomberg保留了预期数目、中值、均值、最大值、最小值，以及实际数据披露的日期、时间和修正值等重要要素，且预测精确度更高，更适用于宏观事件驱动策略回测。宏观预期误差事件。若实际公布的数据和预期值存在误差，可能对各类资产造成影响。从两个维度分析宏观预期误差对股票、债券、商品三大类资产的影响：1.使用T日公布的宏观数据实际值与预期值之差对未来N日各资产的收益率做回归预测，考察回归系数t值。2.比较实际值、预期值、前值三者的大小关系，并划分成六类事件，考察事件发生后N日和N分钟内各类资产的收益率、胜率和信息比率，并结合事件发生次数筛选出值得关注的正向和负向事件。宏观预期误差对股票市场的影响。经济增长类指标中，GDP同比、工业增加值同比、固定资产投资增速累计同比的预期误差对上证50、沪深300、中证500具有显著的正向预测效果，而对创业板指具有负向预测效果；中采PMI的预期误差对所有指数均有正向预测效果。通货膨胀类指标中，PPI同比的预期误差具有负向预测效果。CPI、PPI、进出口同比和中采PMI等指标的有效事件较多。例如，中证500指数在中采PMI：实际值>预期>前值这一事件发生后10天的平均收益为2.72%，胜率为87%。宏观预期误差对债券市场的影响。大多数指标对债券资产具有负向预测效果，其中GDP同比、工业增加值同比、CPI同比、M2同比、中采PMI和外汇储备最为显著。债券的有效事件均为日频，且负向多于正向。例如，中债国债总净价指数在中采PMI：实际值>预期>前值这一事件发生后5天的平均收益为-0.26%，胜率为20%。宏观预期误差对商品市场的影响。经济增长类指...
