打造极致专业与效率如何挖掘高收益债？首席分析师：刘郁执业编号：S0680518080002证券研究报告：固定收益点评2019.11.0423211049/43348/2019110811:09▎高收益债的特征▎境内外高收益债的投资模式▎高收益债的投资策略目录23211049/43348/2019110811:09高收益债是指投机级债券，即低信用资质主体发行的债券，穆迪评级Ba及以下、标普和惠誉评级BB及以下的债券为高收益债。相比投资级债券，高收益债具有高收益率和高违约率的特征。从历史水平看，高收益债的平均收益率比同等美国国债收益率高4%-6%。境外对高收益债的界定数据来源：中债资信，国盛证券研究所图表1：穆迪、标普和惠誉的中长期信用评级等级定义穆迪标普惠誉符号等级定义符号等级定义符号等级定义投资级Aaa债务的信用质量最高，信用风险最低。AAA偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级。AAA信用质量最高，违约风险最低。表示偿还债务的能力极强，基本不受不利环境的影响。Aa债务的信用质量很高，只有极低的信用风险。AA偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。AA信用质量很高，违约风险很低。表示偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大。A债务为中上等级，有低信用风险。A偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。A信用质量较高，违约风险较低。表示偿还债务的能力较强，相比高级别，较易受不利商业和经济环境影响。Baa债务有中等信用风险，这些债务属于中等评级，因此有某些投机特征。BBB目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。BBB信用质量良好，违约风险一般。表示偿还债务的能力尚可，但不利商业和经济环境对其影响较大。投机级Ba债务有投机成份，信用风险较高。BB相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。BB投机性。表示违约风险较大，尤其是在商业和经济环境发生持续性恶化时，但其业务和财务弹性仍可支撑债务的偿付。B债务为投机性债务，信用风险高。B违约可能性较'BB'级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。B投机性较高，违约风险存在，但仍有一定安全边际。即其偿还债务的能力依赖于良好的商业和经济环境。Caa债务信用状况很差，信用风险极高。CCC目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融...
