此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告火电业绩有望改善，水治理政策执行或超预期2019年12月24日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M公用事业3.45-2.274.63沪深3004.343.2532.61黄红卫分析师执业证书编号：S0530519010001huanghw@cfzq.com0731-89955704相关报告1《公用事业：公用事业行业点评：中俄东线天然气管道工程投产，城燃公司较为受益》2019-12-062《公用事业：公用事业行业点评：国家电网严控电网投资，电网产业链面临考验》2019-12-063《公用事业：公用事业行业点评：西北五省煤电整合在即，关注华能、华电》2019-12-04重点股票2018A2019E2020E评级EPSPEEPSPEEPSPE华电国际0.1721.710.3311.180.428.79推荐华能国际0.0963.670.2721.220.3416.85谨慎推荐湖北能源0.2815.140.2715.700.3910.87推荐长江电力1.0318.281.0418.111.0817.44谨慎推荐碧水源0.4018.530.4317.230.5114.53推荐国祯环保0.4225.600.4722.870.5220.67谨慎推荐盈峰环境0.2921.900.4514.110.5511.55谨慎推荐资料来源：财富证券投资要点：板块精选：现金流角度，环保板块现金流紧张，水电、火电、燃气板块现金流较好。估值角度，火电、水电估值相较万得全A存在优势。政策面角度，火电受益煤价下行，2020年水治理政策执行力度或超预期，环卫装备企业则受益2020年垃圾分类向46个重点城市拓展。2020年公用事业行业，首选火电、水治理工程，并关注水电、环卫装备。火电业绩有望改善，水电配置价值突出：2020年政策降电价风险相对可控，“基准+浮动”新电价机制影响有限。用电需求回暖叠加严控电力装机，2020年发电设备的利用小时数有望回升：1）首推火电板块。2020年煤炭供需格局宽松，火电受益煤价下行，五大发电集团旗下上市公司有望剥离“西北试点区域”亏损煤电企业。“基准+浮动”机制推行，火电低估值有望修复。2）关注水电板块。水电现金流充沛，分红率高，股息率高，类债属性突出，在利率下行时期，配置价值突出。水治理政策或超预期，环卫装备受益垃圾分类：2020年中央在污染防治方面仍将保持定力，逆周期调控发力，专项债额度提前下达及环保项目资本金下调，2020年环保投资有望超预期：1）首推水治理标的。参照“2017年气十条考核之年，大气环保政策执行力度加大，煤改气推进引发气荒”，2020年作为“水十条”考核之年，水治理政策执行力度亦有望加大。同时，长江保护法出台在即，将开启万亿长江大保护市场。2）关...
