请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧固定收益研究Page1证券研究报告—深度报告固定收益[Table_Title]固定收益专题报告2019年02月17日[Table_BaseInfo]一年沪深300与中债指数走势比较市场数据中债综合指数120中债长/中短期指数123/122银行间国债收益(10Y)3.73企业/公司/转债规模(千亿)29.10/74.66/2.17相关研究报告：《固定收益专题报告：为何国债期货近期贴水幅度加深，后续如何演变》——2019-02-15《专题报告：中债市场隐含评级初探》——2019-02-12《专题研究：高价转债风险收益初探》——2019-02-13《2018年四季度基金转债配置分析：混合基持有的转债市值显著提升，一级债基的转债仓位较高》——2019-01-30《利率预测模型系列之一：简单的N-S模型运用》——2019-01-31证券分析师：董德志电话：021-60933158E-MAIL：dongdz@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001证券分析师：燕翔电话：010-88005325E-MAIL：yanxiang@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明专题报告总量宏观大类资产研判：债牛尾，股牛头摘要1、虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险，但是大的信用底部大概率在一季度产生了，这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运行更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。2、基于上述判断，我们对于股债两大类资产未来走势做出如下判断：债牛尾，股牛头。3、债牛尾，票息为王。我们判断一季度极有可能已经构筑了信用增速的底部，从滞后2-3个月的维度来看，债券市场从信用增速触底至名义增速触底之间属于债券牛市的尾端，利率以弱势盘整为主。从名义增速回升开始，债牛结束，转入调整格局。我们预计，从目前持续到3月底，债券市场处于牛市尾端期间，利率总体保持盘整格局，不会出现较大幅度的波动，但是债券市场投资者不宜期待过多的资本利得回报，更多的应适时调整自身持仓，建议降低久期、适度下沉信用资质、加大杠杆套息力度。在此期间，10年期国债利率将保持在3.0-3.30%之间波动，对应10年金融债券在3.60-3.80之间波动。进入4月份后，我们可以看到名义增速将企稳回升，预计至少持续贯穿二季度，债券牛市在此阶段终结，步入利率上行轨道。在此期间，长期利率将展开...
