-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金太阳能指数2921.38沪深300指数3010.65上证指数2493.90深证成指7239.79中小板综指7336.11相关报告1.《光伏政策暖风频吹，景气预期有望上修-太阳能行业点评》，2018.11.52.《价廉物美的高效组件技术将迎来快速普及-光伏平价上网系列报告之...》，2018.9.173.《光伏电站市场交易活跃，制造运营企业各取所需-太阳能行业行业点...》，2018.7.34.《光伏进入平价时代，新的十年高速成长期开启-光伏平价上网系列报...》，2018.5.75.《光伏开启平价时代，工控配网高景气延续，新能源车看核心材料龙头...》，2018.5.7姚遥分析师SAC执业编号：S1130512080001(8621)61357595yaoy＠gjzq.com.cn张斯琴联系人zhangsiqin＠gjzq.com.cn张帅分析师SAC执业编号：S1130511030009(8621)61038279zhangshuai＠gjzq.com.cn光伏新周期开启，优选制造业龙头——光伏行业2019年策略行业观点：整体判断：我们认为光伏行业已在2018年经历了平价上网大规模实现前的最后一轮景气调整，两年内将迎来全球范围内发电侧平价逐步实现后的新一轮快速增长期，龙头公司仍有数倍的成长空间。2019年，行业景气度整体大概率好于2018年，且光伏板块作为市场上为数不多基本不受国内宏观经济和中美贸易摩擦影响、且PE估值相对低的板块，横向比较优势突出。需求展望：成本超预期下降激发全球需求释放，预计2019年在海外市场全面开花、国内市场平稳发展的背景下，全年新增装机有望达115~120GW，其中印度、欧洲、美国、以及南美和中东等新兴市场将是主要增量贡献来源，国内市场方面，平价项目有可能成为超预期来源。国内政策展望：尽管随着海外市场占比提升和平价的逐步实现，光伏行业正逐渐脱离政策和补贴的影响，逐步向市场化发展迈进，但政策仍然对国内市场需求和板块投资情绪影响重大。考虑到补贴缺口的核心矛盾仍未有改善，我们倾向于认为2019年在度电补贴标准和指标规模方面难有惊喜，但其他促进平价上网目标实现的政策力度有望加大，如长协电价、税收优惠、消纳保障、示范基地等，同时关注补贴资金来源得到扩充的可能性。制造产业链方面，整体集中度提升、高效化进程提速趋势明确，优势环节中的优势企业将获得超额利润空间，重点看好低成本硅料、高效电池、单晶硅片、光伏玻璃，并关注电池设备国产化。硅料低成本产能集中释放，后发优势影响边际减弱，占据这最后一轮“后发优势”的扩产企业有望在较长时间...
