请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态煤电资源整合即将启动，有望推动火电行业盈利持续好转行情回顾：本周电力板块上涨0.96%，沪深300指数下跌0.55%，电力板块本周跑赢大盘1.51个百分点。2019年初至今电力板块上涨6.52%，沪深300指数同期上涨27.17%，电力板块年初至今累计跑输大盘20.65个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板块分别上涨0.93%、1.04%和0.62%。本周秦皇岛煤价持平，期现价差9.8元/吨本周港口动力煤价格与上周相比基本持平，11月29日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为560元/吨，环比持平，同比下跌1.93%；11月29日，秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价544元/吨，环比持平，同比下跌13.79%。中国沿海电煤采购价格指数CECI5500大卡综合价最新一期更新至11月28日，报收555元/吨，环比上涨0.54%，同比下跌5.61%。期货方面，郑州商品交易所2020年1月交割的动力煤合约11月29日报价553.8元/吨，环比下跌0.11%，较现货价升水9.8元/吨。6大发电集团日煤耗68.94万吨，同比上升22.45%电厂耗煤方面，截至11月29日，6大发电集团最新日均耗煤量为68.94万吨，环比上升5.09%，同比上升22.45%。煤炭库存方面，截至11月29日，秦港库存637.5万吨，环比减少7.0万吨，降幅1.09%，同比增加76.5万吨，增幅13.64%。而广州港11月28日库存为265.1万吨，环比减少11.9万吨，降幅4.30%，同比增加19.5万吨，增幅7.94%。六大发电集团沿海电厂11月29日库存达1674.33万吨，环比增加14.36万吨，涨幅0.87%，同比减少90.97万吨，降幅5.15%；可用天数为24.29，环比减少1.01天，同比减少7.07天。周度观点及投资建议近日国资委发布《中央企业煤电资源区域整合试点方案》，推动煤电资源整合和资产优化。此次煤电整合政策以西北五省为试点，未来有望推广到其余亏损的十个省份，相关政策有利于提升煤电企业在电价及煤价方面的话语权，避免恶性竞争和无效投资，有利于整个火电行业盈利能力改善。我们认为当前火电业绩虽有好转，但全行业远未回到合理盈利水平；2020年火电降电价风险相对可控，整体业绩有望维持好转的趋势。当前时点，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力；建议关注低估值高股息的港股火电龙头。维持买入万炜,CFAwanwei@csc.com.cn021-68821626执业证书编号：S1440514080001高兴gaoxing@csc.com.cn021-68821600-865执业证书编号：S1440519060004研究助理：...
