0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM证券研究报告ResearchReport2019年5月21日风险中的投资机遇——违约债券处置面面观固收专题胡佳妮固定收益分析师编号：S1500514070006电话：+861083326732邮箱：hujiani@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031）李曼研究助理电话：+861083326856邮箱：limana@cindasc.com地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼（100031）◼国内债券市场违约现状◼违约债券的国内外处置经验和案例➢通用公司破产案例➢博源集团债务违约◼违约债券处置及信用风险化解最新进展◼违约风险评估模型1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM风险中的投资机遇——违约债券处置面面观2请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM债券市场违约风险暴露已成常态化违约债券企业性质分布情况Source:大智慧大数据终端，信达证券研发中心违约债券市场分布情况Source:大智慧大数据终端，信达证券研发中心违约债券行业分布情况Source:大智慧大数据终端，信达证券研发中心◼银行间违约债券个数和规模显著高于其他市场。截至5月21日，共有333只债券出现违约，涉及金额达2438.3亿元，其中银行间市场共有155只债券出现违约，涉及金额达1364.36亿元。这也和银行间债券市场本身规模较大有关。◼民营企业违约债券和规模都远超国企，主要是2018年融资渠道收紧导致民企违约数量大幅上升，此前国企债券违约更为严重。◼违约企业集中于周期性行业，化工、采掘、建筑、机械设备、钢铁等行业相关企业债券违约较多，这些行业周期性较强，受宏观经济影响较大。498.11620.14226.221.160501001502002503000500100015002000国有企业民营企业外资及合资企业其他（亿元）违约债规模（含本息）违约债券只数（右轴）1364.36613387.0172.91.0305010015020002004006008001000120014001600银行间上交所深交所跨市场其他（亿元）违约债规模（含本息）违约债券只数（右轴）05101520253035400100200300400500化工综合采掘建筑装饰商业贸易机械设备公用事业钢铁交通运输有色金属食品饮料房地产建筑材料电气设备计算机电子非银金融汽车轻工制造纺织服装农林牧渔传媒国防军工通信休闲服务（亿元）违约债规模（含本息）违约债券只数（右轴）3请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM与银行间债券市场相比，交易所违约债券相对分散，民企债占比更高◼截至5月21日，银行...
