请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告PMI破50下行依旧，降准臵换宽松延续报告摘要：[Table_Summary]本周债市点评及债市策略：本周（指2018.12.31-1.6，下同）债市周一（12.31）较上周（指2018.12.24-12.30，下同）五收益率下行0.5BP，10年期国债收益率收于3.2265%，周二（1.1）元旦休假，周三（1.2）收益率较周一下行5.31个BP，收于3.1734%，周四（1.3）10年期国债收益率较周三下行3.24个BP，周五（1.4）收益率较周四上行1.03个BP，收于3.1513%。全周收益率较上周下行8.02个BP。本周一级市场发行6只利率债，投标倍数尚可。展望下周（指2019.1.7-1.13，下同）及后期债市：宏观指标（PMI）、中观行业（库存等数据）、微观（高频数据，价格数据）均显示市场对经济预期并不乐观。资金面上，自2018年12月开始连续创设覆盖广、针对性强、成本低TMLF，进行2018年第三次再贷款、再贴现操作，更于12月公开市场操作的大量净投放，进入2019开年第一周就宣布降准臵换。这一系列措施均显示央行依旧维持宽货币的政策基调，且预计这一基调仍将延续。本周一二级市场回顾：DR007下行73.18个BP，R007下行241.25个BP，SHIBOR隔夜为1.6490%，较上周上行17.90个BP，SHIBOR1周为2.5630%，较上周下行15.80个BP。本周（12.31-1.6）一级市场发行6只利率债，实际发行总额745亿元，较上周增加175.68亿元；总偿还量680亿元，较上周增加574亿元；净融资额65亿元，较上周减少398.32亿元。本周为2019年首周，资金面压力较小。同时市场对降准预期较强（周五正式推出降准臵换），资金面保持相对宽松。本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积有所上升。截至12月30日，周内30个大中城市商品房共成交581.29万平方米，较上周增加了145.69万平方米。11月国内乘用车市场零售表现继续下降，同比下降3.2%。12月第3周，市场日均零售5.6万台，同比增速为-36%，较上一周增加，较去年同期下降。本周主要钢材价格尽数下跌。本周较上周焦煤价格上涨，6大发电集团日均耗煤量较上周增加。有色金属各品种价格尽数下跌。中观行业表现不佳，多数行业库存也进入去库阶段，整体经济下行压力较大。本周通胀观察：蔬菜价格全体上涨。截至1月4日，农业部菜篮子批发价格指数收于107.92，较上周上涨0.97%；山东蔬菜批发价格指数收于108.59，较上周上涨2.92%；前海农产品批发指数收于121.73，较上周上涨8.57%。RJ/CRB商品价格指数下跌，南华工业品价格上涨，原油价格全线上涨。...
