证券研究报告分析师：邱祖学（S0190515030003）研究助理：王丽佳报告发布日期：2019年7月14日山东钢铁集团专题研究2CONTENTS目录⚫立足钢铁，业务结构多元化⚫股权结构集团基本情况⚫钢铁板块：减量时代已过，增量时代到来⚫矿山板块：供给冲击加速拐点到来，盈利有望改善⚫金融板块：中泰证券盈利能力较强⚫其他：逐步剥离“出血点”，政府倾力支持钢铁&主要非钢板块⚫如何看待几大利润项目的差异和背离？⚫盈利能力、资本结构、偿债能力、现金流等情况分析历史经营数据分析0102033CONTENTS目录⚫立足钢铁，业务结构多元化⚫股权结构集团基本情况⚫钢铁板块：减量时代已过，增量时代到来⚫矿山板块：供给冲击加速拐点到来，盈利有望改善⚫金融板块：中泰证券盈利能力较强⚫其他：逐步剥离“出血点”，政府倾力支持钢铁&主要非钢板块⚫如何看待几大利润项目的差异和背离？⚫盈利能力、资本结构、偿债能力、现金流等情况分析历史经营数据分析010203基本情况：立足钢铁，业务结构多元化•“1+N”业务布局：立足钢铁产业，矿产资源开发、钢材深加工、金融、物流贸易、装备制造、耐火材料、工程技术服务、房地产、综合利用等9大重点产业协同发展。•2018“中国企业500强”第126位、“中国制造业企业500强”第45位。•冶金工业规划研究院发布，山钢集团综合竞争力评级由2017年的A级（竞争力特强）跃升为A+（竞争力极强），跻身全国钢铁企业第一梯队。4数据来源：公司债券募集说明书，兴业证券经济与金融研究院整理发展业务钢铁培育业务矿业金融贸易物流房地产环保节能信息技术粉末冶金铸管新材料农用机械山钢集团“1+N”产业布局总收入（亿元）钢铁业务收入（亿元）占比其他收入构成沙钢集团1,204.531,191.4798.92%房地产0.64%，客房、修理收入0.44%本钢集团633.66595.8294.03%非钢业务（5.97%）包括炼焦、风电水气、工程建设等马钢集团795.87-90%左右矿产资源、房地产等太钢集团783.07698.1289.15%非钢板块贸易为主，新材料、工程技术、富余铁矿石外销、酒店服务为辅中天钢铁集团579.78505.3287.16%贸易12.8%，酒店0.04%包钢集团870.12690.6479.37%稀土13.88%，其他6.75%宝武集团4,386.203,479.7379.33%贸易物流8.73%，产业金融0.83%，城市服务2.49%，工业服务3.93%，新材料4.13%，其他业务0.55%华菱集团1,208.85899.1274.38%贸易13.26%，物流1.59%，金融0.46%，节能环保0.26%，其他10.06%柳钢集团653.45476.3472.90%贸易物流11.7%，能源化工1.82%，环...
