请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态高供给对钢价的影响尚未充分显现,矛盾仍在积累中本周大盘上涨0.70%，钢铁板块下跌1.09%。个股方面，大冶特钢和上海钢联均涨幅超过8%。年初至今，大盘累计上涨18.07%，而钢铁板块仅上涨0.10%，位列所有板块最末。不过，特钢和矿石类股票均跑赢大盘。本周无论钢价还是矿价均呈现窄幅波动。铁矿石港口库存小幅下降46万吨。焦炭方面，山东省出台的《山东省煤炭消费压减工作总体方案》明确要在2020年4月底前完成1686万吨焦炭产能的压减。本周钢材库存连续第7周累积，合计垒库超过210万吨。而2016年到2018年7月的淡季垒库基本就持续2-3周，总库存增加不超过100万吨。2019年的淡季垒库呈现出现早，持续时间长的特征。这轮淡季垒库何时结束目前难以判断。但不管何时结束，毫无疑问，在需求较好的背景下，高供给是导致这一现象的根本原因。而反观现货价格，2019年至今，以杭州地区螺纹为代表，则呈现窄幅波动特征。最低价为3760元，最高为4210元，均价在3960元，高低价差450元；而2017年则为3180元，3860元、3550元和680元，2018年为3510元、4410元、3970元和900元。不考虑铁矿石价格的暴涨，2019年以库存为代表供需矛盾目前已相对较大，而价格则在相对高位表现平稳。我们认为目前的价格对基本面矛盾反映还不充分，目前矛盾仍处于累计期。如果后续限产对高产量的影响仍然偏弱，库存继续持续性增加，钢价面临一次性大幅下行风险。即便库存发生转机，只要高产量延续也会制约钢价上行的空间。2017年11月钢价大幅上行的背景是限产导致产量下降，2018年7-8月则是库存持续下降。回归到钢铁股，从半年报业绩预告来看，普钢企业整体盈利同比下降40-50%。后续若出现铁矿石价格快速下跌带来钢厂盈利被动扩张，恐怕市场对此的认同度也不高。随着市场开始在白马股之外寻找估值合理有业绩的个股，一些优质的特钢股相对性价比会凸显，推荐久立特钢、大冶特钢、上海钢联等个股。维持增持秦源qinyuanzgs@csc.com.cn021-68821600执业证书编号：S1440519060001发布日期：2019年7月28日市场表现相关研究报告19.07.21铁矿库存回升,唐山限产加码,旺季需求兑现是焦点19.07.14看空钢价明显增多,可适度关注特钢股19.07.07限产未见产量下降,矿石争议中高点或现19.07.01唐山限产落地,钢铁股迎来博弈性机会19.06.24唐山限产又来,但终久是扰动19.06.17钢材需求走弱越发明显，钢价大跌需要矿石配合19.06.11钢铁：钢价趋弱越发明显，短期难...
