请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业点评报告证券研究报告＃industryId＃保险＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告《兴证金融组——非银周报（190225—190303）：保险持续受益于大盘上涨，券商长期行情尚未结束》2019-03-02《兴证金融组——非银周报（190218—190224）：大盘大幅上涨利好保险投资端，券商股价无需惧高》2019-02-23＃emailAuthor＃分析师：傅慧芳fuhf@xyzq.com.cnS0190513080006＃assAuthor＃研究助理：王尘wangchenyjy@xyzq.com.cn团队成员：傅慧芳、陈绍兴、王尘、许盈盈投资要点＃summary＃上市险企2018年的营业收入和归母净利润受投资收益下滑影响，增速较去年有所下降。上市险企2018年营业收入和归母净利润同比增速分别为5.2%和0.6%，增速较去年有所下滑，主要原因是二级市场行情不佳导致上市险企投资收益大幅下降。寿险业务：新单保费增速在Q4边际大幅改善，带动了新业务价值增速略超预期。2018年,受134号文影响，寿险公司2018Q1新单保费出现大幅度负增长，Q2到Q4新单边际逐渐改善，尤其是Q4新单保费大幅增长且高于预期，主要原因包括：1.2017年10月之后基数相对较低;2.各家寿险公司的渠道及代理人为完成指定的业务目标在Q4加大冲刺力度。在Q4新单保费增速大幅改善的带动下，上市险企的新业务价值增速略超预期。中国平安的新业务价值增速达7.3%，太保和新华也均实现了新业务价值的小幅正增长。各家寿险公司的总保费增速有所分化，平安和太保总保费增速分别为21.1%和15.3%，远高于同业，主要原因是转型较早且已经形成了续期带动保费增长的模式。产险业务：非车险为主要增长点，受手续费占比提升使所得税增加，净利润受所得税增加影响出现负增长，但四季度开始已有所改善，预计2019年利润能有所回升。2018年，人保财险、平安产险和太保产险三家龙头公司共实现保费收入7540亿元，同比增长12.5%，高于行业平均，商车费改导致的价格竞争和新车销量增速下降的背景下，车险保费的增速较慢，非车险为主要增长点。2018年，人保产险、平安产险和太保产险的归母净利润同比增速分别为-19.2%、-8.2%和-6.9%，利润下滑的主要原因是产险公司手续费上升导致的所得税增加。从数据上看，2018年人保财险、太保产险和平安产险的有效税率分别为32.8%、46.3%和37.1%，较2017年均增加了超过5个百分点。车险手续费在产险龙头公司四季度带头执行“报行合一”后已有所下降，2019...
