请阅读最后评级说明和重要声明1/37[Table_MainInfo]┃研究报告┃钢铁行业2019-4-30大势所趋、管道腾飞——细说油气管道产业链投资机会行业研究┃深度报告评级中性维持报告要点高位油价与能源政策共振，支撑油气投资改善油价高低与能源政策，是国内油气资本开支的两到核心驱动力。一方面，目前油价已升至2002年以来59%分位水平，油价中枢明显抬升有效改善油企盈利能力，经济效益成为拉动油气投资的市场化因子；另一方面，随着能源安全战略推进，加大资本开支、提高勘探开发力度成为提高我国能源自给率的关键。在油价高位和能源安全两者共同驱动下，未来国内油气领域资本开支有望稳步提升，2019年“三桶油”资本开支同比增长15%，延续近年开支高增态势。需求跟随投资而高增，业绩壁垒巩固竞争格局油气生产可分为“勘探开发、存储运输、炼化销售”三环节，纵观历史，每一轮油价复苏时期，油气投资三环节呈现“炼化销售-勘探开发-存储输送”依次回升顺序，这是由于炼化销售环节贴近下游，更早觉察出需求恢复，而存储输送等物流环节，跟随油气开采而动和且受政策因素影响较大，通常也是最后才跟随油气投资回升而改善。就目前阶段而言，炼化销售投资周期或逐渐步入高位，勘探开发投资周期正在进行，存储输送投资周期即将开启，分别对应着不同油气管道的需求。进一步深究，不同管道领域又有着各自不同的演绎轨迹：油气开采用管需求端，基于油气开采和管道服役条件日趋严苛，高端油井管领域更为景气；油气输送用管供应端，国内产能相对欠缺、建设空间较大，同时，国家能源公司未来成立释放的改革红利，或促进输送管道建设规划的落地效率。值得注意的是，原本已产能严重过剩的钢管领域龙头公司，之所以能够在较长时间享受行业内超额利润及需求景气带来的盈利弹性，是因为通过不断技术进步与产品结构升级，龙头公司逐步踏入高端领域，并借助过往业绩壁垒形成护城河，否则，需求的回暖只能缓解产能过剩的压力和延缓行业供给端的调整。油气管道领域相关个股简介油气管道相关个股方面：1、常宝股份是普钢油井管龙头，优势在于凭借技术和业绩壁垒在高端油井管市场中逆势扩张，且加速产品结构升级优化；2、久立特材兼具油气和核电的不锈钢钢管，下游涉足油气开采、LNG储存输送及核电，虽估值相对较高但油气与核电双轮驱动；3、武进不锈同为不锈钢钢管，凭借相对优质费用管控水平，也获得相对较强盈利能力；4、金洲管道目前50%产品应用于油气输送领域，未来随...
