请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态限产未见产量下降,矿石争议中高点或现本周大盘上涨1.08%，周一周二上涨，周三就开始回调，显示中美重启贸易协商基本在市场预期之内。本周钢铁股整体上涨0.63%，跑输大盘，唐山限产基本未对钢铁股产生提振。价格方面，本周除废钢价格外，整个黑色产业链的价格均有所回调。螺纹和热卷现货分别下跌20元和40元，期货价格则分别下跌了81元和95元，铁矿石普式指数下跌3.7美元，焦炭又下调100元。废钢价格继续坚挺也表明钢厂仍然倾向于多生产。本周是唐山全面限产的第一周，从各方情况来看，此次限产确实对唐山地区的产量有影响。但最新公布的周产量数据为1081.61万吨，环比上周增加7.56万吨，螺纹和热卷产量分别上涨了4.19万吨和3.38万吨，而市场测算唐山限产对铁水的产量影响在8.74万吨/日。这种背离的一种解释是唐山限产，但其他地区增产了，抵消了唐山限产的效果。但往后演绎这会严重削弱唐山继续限产的动力，特别是在利润有所恢复的情况下。唐山限产后续是否会边际放松也值得警惕。本周伴随着铁矿石价格突破120美元，关于铁矿石价格的争议也越发激烈。周三铁矿石普式指数最大达126.35美元/湿吨，周四周五明显回调，周五报114.25美元。消息面主要由中钢协官员发声指出铁矿石价格大幅上涨，不排除有市场过度解读、资本进行炒作的因素，具有不合理、不可持续性。另据经济观察报报道国内主流钢厂成立了“进口铁矿石工作组”。关于中钢协的发声和主流钢厂成立“进口铁矿石工作组”，我们认为并不是一种官宣，代表着政策导向，只是行业协会和市场重要参与者的自发行为。但无疑也表明主流钢厂认为近期铁矿石涨幅过高。从基本面来看，进入6月中旬以来，铁矿石港口库存降幅已大幅下降至单周100万吨的水平。而铁矿石海运费和波罗的海干散货价格则自6月中旬以来大幅上涨，也表明铁矿石运输瓶颈正在解决。而矿端Vale2000万吨复产和力拓年度产量指引下修至3.2-3.3亿吨，亦表明矿生产端最紧张的阶段已过。虽然周度数据仍可能有反复，但趋势上铁矿石供需平衡正在修复，铁矿石高点或已出现。从长周期来看，毕竟现在不是商品的长周期牛市，展望下半年钢铁需求大概率仍以走弱为主，这些制约着铁矿石继续大幅大涨。短期博弈钢铁股的限产逻辑已被破坏，钢铁股整体继续乏善可陈。市场进入中报季，建议关注中报较好的钢管和特钢类企业。维持增持秦源qinyuanzgs@csc.com.cn021-68821600执业证书编号：S1440519060001发布日期...
