识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]跟踪分析|钢铁证券研究报告[Table_Title]钢铁7月份核心数据点评结构重于趋势，关注产业链分化及修正[Table_Summary]核心观点：一、钢铁供需简析：结构重于趋势，关注产业链分化及其修正钢铁行业需求层面，景气数据边际趋弱，2019年1-7月固定资产投资与工业增加值增速分别较1-6月下降0.10个百分点和下降0.20个百分点；M2与M1增速剪刀差扩大0.90个百分点至5.00%，后期仍需观测货币金融政策边际调控方向、中小金融机构缩表压力及进程。2019年7月30日中共中央政治局会议指出“主要宏观经济指标保持在合理区间”及“就业比较充分”显示政策保持定力，建议重点关注产业链及修正。地产产业链景气偏弱，下半年关注施工、竣工等中后周期数据修复；1-7月地产销售面积、购置土地面积、新开工面积、施工面积累计同比增速较1-6月分别上升0.5PCT、下降1.9PCT、下降0.6PCT、上升0.2PCT；2019年1-7月份全口径基建投资增速为2.91%，较1-6月下降0.04个百分点，复苏低于预期，2019年较快的财政支出节奏及专项债新政等积极政策的效应可能将在H2得以体现，我们仍然对2019H2基建带来的需求支撑持乐观态度。汽车或正在进入周期性复苏通道。2019年1-7月国家统计局发布的汽车产量增速为-12.80%，较1-6月上升1.40个百分点。就下半年而言，终端销售增长将逐步传导至渠道库存与生产端，主动去库存周期将近尾声，汽车有望迈入周期性复苏通道并支撑产业链上游钢材需求增长。钢铁行业供给层面，产量同比增速平稳偏弱。就未来，一方面，原料端基本面强于成材背景下钢厂利润表未见显著修复倾向，同时环保压力正在传导至供给端，下半年可能将有较明显规模的限产，供给尚不具备大幅扩张风险。二、固定资产投资增速微幅下降，M2与M1增速剪刀差扩大，社融存量增速下降从宏观基本面来看，2019年1-7月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长5.70%与5.80%，增分别较1-6月下降0.1PCT和下降0.2PCT；从宏观资金面来看，M2与M1增速剪刀差扩大，社会融资规模存量同比增速边际趋弱。三、行业供需：需求端地产、基建边际趋缓、机械产销量增速偏弱、汽车产销增速趋强，供给端增速平稳偏弱从需求端来看，地产投资、基建投资累计增速边际趋缓，制造业固定资产投资累计增速趋强；从供给端来看，2019年1-7月生铁、粗钢、钢材产量累计同比增速分别较1-6月下降1.2、下降0.9、下降0.2PCT。四、关注环保政策趋严下的边际改善建议关注区域供需...
