1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告农林牧渔2019年09月27日国内宠物行业增长加速度放缓，国外发达地区逆周期性较明显看好——宠物行业深度系列报告之全球宠物19H1解析与展望相关研究"萌宠当道，“它”经济时代来临——宠物行业及佩蒂股份分析(PPT)"2017年7月11日"宠物行业爆发先看食品，渗透率提升潜力巨大——宠物行业深度系列报告之全球宠物食品初探"2018年5月22日证券分析师马晓天A0230516050002maxt@swsresearch.com研究支持余剑秋A0230118070008yujq@swsresearch.com联系人余剑秋(8621)23297818×转yujq@swsresearch.com本期投资提示：全球宠物行业19H1增长平稳，国内高增长依旧但较去年加速度放缓，海外逆周期增长结构发生分化。我们检测到19H1全球宠物行业1.5-2倍全球GDP增长，其中发展中国家增速明显高于发达国家。就国内而言，上半年行业10-15%左右增长，较去年25-30%的增长，增速有所放缓，我们认为宠物行业在国内目前属于可选，经历16、17、18年三年高增长后，19年将经历阶段性调整；就海外发达国家而言，传统主粮药品服务等细分行业增速低于整体行业平均水平，而新兴产品和服务如鲜粮、零食、电商、宠物保险等增长较好。国内宠物代工出口相对低迷，内贸保持高增但加速度放缓。受贸易大环境影响和原材料成本上升，以海外为主的佩蒂股份19H1收入4亿元，同比增长1.6%；归母净利润2293万元，同比下降66%；部分内贸为主的中宠股份收入7.9亿元，同比增长22%，收入端相对较优，但成本端依旧有压力，归母净利润1611万元，同比减少39%。新三板体量过亿的公司中，几乎全部5家公司收入增速低于18年，且有不少出现负增长的情况，利润端更是受挫严重。海外宠物食品整体平稳，鲜粮、零食和电商19H1加速增长。雀巢宠物板块19H1保持6%增长至65.5亿瑞士法郎（470亿人民币），整体平稳；全球第一宠物用品集团品普，19H1宠物板块收入6.4亿美元，同比增长5.2%；鲜粮第一品牌freshpet在19H1收入1.1亿美元，同比增长26%，表现亮眼。美国宠物垂直电商Chewy在19H1收入22.6亿美元，同比增长44%，活跃用户达1200万人，同比增长39%。海外宠物医药逆周期增长，医疗保险、药物表现亮眼。全球最大动保公司硕腾，19H1收入30亿美元，同比增长8%，归母净利润6.83亿美元，较上期有所下降；美国第二大宠物医疗保险公司Trupanion19H1收入1.79亿美元，同比增长25%；美国动物健康管理公司Covetrus，19H1收入19.5亿美元，与上年同期基本持平，净利率水平-1.18%...
