餐饮旅游行业月报：泰国游低基数回暖继续欧美游复苏增长稳定-20191203-东方证券-20页.pdf

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。行业月报 【行业证券研究报告】餐饮旅游行业 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 最新一期数据显示：1）目的地数据：）目的地数据：十月泰国游低基数回暖维持高增速，韩国游复苏态势依旧，日本游增速放缓显著，港台游受局势及政策影响负增长，三季度欧洲游维持稳定增长中周期波动回暖，美国游增速稍有放缓。2）航空数据）航空数据口径口径：十月四大航国际航班运输量增速维持中高速增长增速稍有提升，香港事件影响下港澳台地区航班运载量负增长，十月整体订座量增速环比稍有下滑。民航数据：民航数据：中国民航信息网络中国民航信息网络：10 月份中国商营航空公司国际航班订座量 776.33 万个，外国及地区航班订座量 199.82 万个，分别同比增长 5.81%/11.32%，上月同比增速 9.70%/11.90%，去年同期增速 10.24%/5.35%。10 月订座量增速环比放缓，外国及地区航空公司订座量增速有所上升。中国民用航空局中国民用航空局：9 月港澳台航线/国际航线运输量为 70.8/606 万人，同比增长-21.59%/20.53%，上月同比增长-10.60%/18.01%，去年同期同比增长10.24%/5.35%。港澳台航线运输量增速下跌较多，国际航线运输量增速维持两位数增长，速度环比上升。四大航空公司四大航空公司：根据四大航 10 月份最新数据显示，国际航班/港澳台航班同比增长 10.06%/-26.96%，国际航班增速平稳，港澳台地区持续负增长；主要目的地情况：主要目的地情况：港澳台地区：港澳台地区：1）香港香港：2019 年 10 月，香港游实现 251.9 万人，同比减少 45.87%，上月/去年同比增长-35.04%/15.38%。2）澳门澳门：2019 年 10 月最新数据显示澳门游实现 234.2 万人，同比增长 1.52%，上月/去年同比增速 5.71%/12.07%。3）台湾台湾：10 月份赴台旅游人次达 11.5 万人，同比下降 52.44%，上月/去年同期同比增速-46.79%/-8.35%，台湾游受赴台个人行限制影响，增速大幅下降。亚洲地区：亚洲地区：1）日本日本：10 月份日本游实现 73.1 万人次，同比提升 2.19%，上月/去年同期同比增长 25.42%/7.76%，增速有所下滑；2）韩国韩国：10 月份韩国游实现 56.8 万人次，同比增长 19.50%，上月/去年同期同比增长 24.37%/37.61%，增速持续回落，但绝对值水平依旧较高。3）泰国泰国：2019年10月份赴泰国旅游人次达到82.60万人，同比增长27.84%，上月/去年同期同比增长 31.48%/-19.80%。4）其他其他：9 月最新数据显示赴新加坡旅游人数达 24.8 万人，同比增长 3.33%；9 月澳大利亚游人数达 12.5 万人，同比增加 3.73%。欧美地区：欧美地区：1）欧洲：欧洲：2019Q3 赴法国/德国/意大利人次实现 71/51.5/95 万人，同比增长1.43%/-1.90%/11.76%，欧洲游增速虽有波动但中周期回暖继续；2）美国：美国：2019Q3 赴美游实现 90 万人，同比增长 2.27%，美国游在去年贸易摩擦低基数基础上复苏；行业新闻行业新闻：（1）在线旅游平台携程和中国银联子公司银联国际联合发布了2019 中国人出境旅游消费报告，显示 2019 年中国出境旅游消费或将持续位居第一。（2）大马国会议员冀政府落实免签政策吸引中国游客。投资建议与投资标的投资建议与投资标的 2018 年，泰国沉船事件对出境游板块造成了较大冲击，个股业绩不及预期叠加经济增速谨慎预期，出境游板块超跌严重，近期泰国游低基数增速转正，业绩边际改善，后续预计将迎来估值修复机遇，建议关注众信旅游(002707，未评级)、凯撒旅游(000796，未评级)风险提示风险提示 市场系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期、地缘政治 行业评级 看好看好 中性 看淡(维持)国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2019 年 12 月 03 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 王克宇 021-63325888-5010 执业证书编号：S0860518010001 联系人 徐椰香 021-63325888-6129 相关报告 PMI 向好有望带动酒店回暖，继续坚定看好酒店/免税：2019-12-01 酒店关注提升，继续推荐低估值性价比与白马配置：2019-11-24 以长期为锚，看澎湃不改！：社会服务与食品行业 2020 投资策略 2019-11-21 2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 2 目 录 一、整体情况.5 二、民航数据汇总.6 1.数据简单说明.6 2.中国民航信息网络.7 3.中国民航局.7 4.四大航空公司.8 三、主要目的地情况.8 1.地区游.8 1)香港 9 2)澳门 9 3)台湾 10 2.亚洲游.10 1)日本 10 2)韩国 11 3)泰国 11 4)其他 12 3.欧美游.12 1)欧洲 12 2)美国 13 四、行业新闻与动态.14 1.签证政策调整.14 2.其他新闻.17 投资建议.18 风险提示.18 2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 3 图表目录 图 1：国际航班订座量领先出境游人数（千人）.7 图 2：出境游人数与出境航线运输量正相关（千人）.7 图 3：中国商营航空公司国际航班订座量（千个）.7 图 4：外国及地区航班订座量（千个）.7 图 5：港澳台地区航线运输量（千人）.8 图 6：国际航线运输量（千人）.8 图 7：四大航空公司港澳台航线载客量（千人）.8 图 8：四大航空公司国际航线载客量（千人）.8 图 9：2015-2019 香港游人次月度数据（千人）.9 图 10：2015-2019 香港游人次季度数据（千人）.9 图 11：2015-2019 澳门游人次月度数据（千人）.9 图 12：2015-2019 澳门游人次季度数据（千人）.9 图 13：2015-2019 台湾游人次月度数据（千人）.10 图 14：2015-2019 台湾游人次季度数据（千人）.10 图 15：2015-2019 日本游人次月度数据（千人）.10 图 16：2015-2019 日本游人次季度数据（千人）.10 图 17：2015-2019 韩国游人次月度数据（千人）.11 图 18：2015-2019 韩国游人次季度数据（千人）.11 图 19：2015-2019 泰国游人次月度数据（千人）.11 图 20：2015-2019 泰国游人次季度数据（千人）.11 图 21：2015-2019 新加坡游人次月度数据（千人）.12 图 22：2015-2019 新加坡游人次季度数据（千人）.12 图 23：2015-2019 澳大利亚游人次月度数据（千人）.12 图 24：2015-2019 澳大利亚游人次季度数据（千人）.12 图 25：2015-2019 法国游人次季度数据（千人）.13 图 26：2015-2019 德国游人次季度数据（千人）.13 图 27：2015-2019 意大利游人次季度数据（千人）.13 图 28：2015-2019 美国游人次季度数据（千人）.14 表 1：截至 2019 年 9 月出境游航空最新数据更新.5 表 2：截至 2019 年 9 月出境游目的地最新数据更新.5 表 3：对中国免签或落地签国家名单.14 表 4：2018 年 1 月以来对华签证政策调整.15 2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 4 表 5：2019 年 8 月以来行业其他新闻.17 2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 5 一、一、整体情况整体情况 航空数据：航空数据：十十月四大航国际航班运输量增速月四大航国际航班运输量增速维持中高速增长增速稍有提升维持中高速增长增速稍有提升，香港事件影响下港澳，香港事件影响下港澳台地区航班运载量负增长台地区航班运载量负增长，十十月月整体订座量数据环比稍有下滑整体订座量数据环比稍有下滑。根据四大航10月份最新数据显示，国际航班/港澳台航班同比增长 10.06%/-8.99%，去年同比增速 10.27%/19.31%，上月同比增速14.47%/-15.63%，国际航班增速有所下滑，地区航班运输量因受到暂停大陆居民赴台自由行个人签注，及香港地区事件影响，呈现负增长但环比略有改善。根据中航信数据，九月中国商营航空公司国际航班订座量同比增 5.81%，上月及去年同期同比增 9.70%/10.24%，增速环比略有回落。表 1：截至 2019 年 10 月出境游航空最新数据更新 数据指标数据指标 最新数据月份最新数据月份 人次人次 去年同期去年同期人次人次 上月人次上月人次 同比增速同比增速 去年同期去年同期同比增速同比增速 上月同比上月同比增速增速 航班订座量航班订座量/千人千人 中国商营航空公司国际航班 十月 776.33 733.71 771.09 5.81%10.24%9.70%外国及地区航空公司 十月 199.82 179.49 196.01 11.32%5.35%11.90%航班运载量航班运载量/千人千人 港澳台线 九月 708.00 903.00 936.00 -21.59%10.26%-10.60%国际航线 九月 6,060.00 5,028.00 7,011.00 20.53%10.60%18.01%四大航运营数据四大航运营数据/千人千人 南方航空 国际 十月 1,688.76 1,491.08 1,686.22 13.26%12.50%20.44%地区 十月 162.37 206.98 160.16 -21.55%-0.24%-20.21%东方航空 国际 十月 1,421.67 1,303.68 1,419.50 9.05%6.70%13.01%地区 十月 253.09 452.28 234.19 -44.04%47.74%-24.65%海南航空 国际 十月 442.85 379.10 464.40 16.82%11.68%19.42%地区 十月 222.30 24.93 22.01 791.70%1.84%-9.61%中国国航 国际 十月 1,357.10 1,287.50 1,358.90 5.41%11.08%7.78%地区 十月 375.20 428.80 353.50 -12.50%8.61%-6.13%数据来源：WIND，公司公告，CAAC，东方证券研究所 目的地数据目的地数据：十十月月泰国游低基数反弹高增速，韩国游维持两位数高增长但增速环比缩窄，日本游增泰国游低基数反弹高增速，韩国游维持两位数高增长但增速环比缩窄，日本游增长显著放缓长显著放缓，港台港台游受局势游受局势及政策及政策影响出现大幅下跌影响出现大幅下跌，三三季度欧洲游维持季度欧洲游维持稳定增长中周期回暖继稳定增长中周期回暖继续，美国游基于去年低基数基础回暖续，美国游基于去年低基数基础回暖。十月，香港游/澳门游增长-45.87%/1.52%，上月同比增速-35.04%/5.71%，去年同期增长 15.38%/12.07%，澳门游依旧维持正向增长水平，香港游受到事件影响出现大幅下跌；10 月日本游增长 2.19%，上月/去年同期同比增长 25.42%/7.76%，韩国游增长 19.50%，上月/去年同期同比增长 24.37%/37.61%，韩国游回暖继续但增速稍有回落，日本游增长显著放缓；10 月份泰国游增速 27.84%，低基数反弹高增长；2019Q3 赴法国/德国/意大利人次实现 71/51.5/95 万人，同比增长 1.43%/-1.90%/11.76%，欧洲游增速虽有波动但中周期回暖继续；2019Q3 赴美游实现 90 万人，同比增长 2.27%，美国游在去年贸易摩擦低基数基础上复苏。表 2：截至 2019 年 10 月出境游目的地最新数据更新 2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 6 数据指标数据指标 最新数据月份最新数据月份 人次人次/千人千人 去年同期人次去年同期人次/千人千人 上期人次上期人次/千人千人 同比增速同比增速 去年同期同去年同期同比增速比增速 上期同上期同比增速比增速 月度数据月度数据/千人千人 香港 10 月 2,519.00 4,654.00 2,412.00 -45.87%15.38%-35.04%澳门 10 月 2,342.00 2,307.00 1,924.00 1.52%12.07%5.71%台湾 10 月 115.00 241.80 116.00 -52.44%-8.35%-46.79%日本 10 月 731.00 715.30 819.00 2.19%7.76%25.42%韩国 10 月 568.00 475.30 541.00 19.50%37.61%24.37%新加坡 9 月 248.00 240.00 397.00 3.33%5.74%4.47%泰国 10 月 826.00 646.10 852.00 27.84%-19.80%31.48%澳大利亚 9 月 125.00 120.50 130.00 3.73%2.73%4.00%马来西亚 9 月 237.00 219.30 310.00 8.07%23.65%1.97%季度数据季度数据/千人千人 法国 2019Q3 710.00 700.00 620.00 1.43%28.36%12.73%德国 2019Q3 515.00 525.00 450.00 -1.90%7.38%9.76%意大利 2019Q3 950.00 850.00 640.00 11.76%18.88%6.67%美国 2019Q3 900.00 880.00 689.27 2.27%-19.98%20.92%数据来源：WIND，彭博，东方证券研究所 二、二、民航民航数据汇总数据汇总 1.数据简单说明 目前市面航空数据主要分为航班预定和航班运输数据两种。我们认为针对出境游，国际航班订座目前市面航空数据主要分为航班预定和航班运输数据两种。我们认为针对出境游，国际航班订座量领先出境游人数一期，具有一定预判价值；而出境航线运输量与出境游人数呈现一定同步正相量领先出境游人数一期，具有一定预判价值；而出境航线运输量与出境游人数呈现一定同步正相关关。飞机是我国游客出境的首选交通工具，因而国际及地区民航客运总量在一定程度上反映了出境游行业的整体态势。纵观 2016-2017 年国际航班订座量（商营航空公司国际航班+外国及地区航空公司），港澳台地区及国际航线运输量与我国出境游总人数的季度数据，我们可以发现国际航班订座量指标领先出境游人数一期，相关系数为 0.67，而港澳台地区及国际航线运输量与出境游人数呈显著正相关关系，相关系数为 0.44。2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 7 图 1：出境游人数领先国际航班订座量（千人）图 2：出境游人数与出境航线运输量正相关（千人）数据来源：CAAC，彭博，东方证券研究所 数据来源：CAAC，彭博，东方证券研究所 2.中国民航信息网络 10 月份中国商营航空公司国际航班订座量月份中国商营航空公司国际航班订座量 776.33 万个，外国及地区航班订座量万个，外国及地区航班订座量 199.82 万个，分万个，分别同比增长别同比增长 5.81%/11.32%，上月同比增速，上月同比增速 9.70%/11.90%，去年同期增速，去年同期增速 10.24%/5.35%。国内商营航空公司国际航班订座量自 18 年起显著回暖，19 年 10 月维持稳定增长但增速稍有回落，外国及地区航空公司订座量增速有所提升。图 3：中国商营航空公司国际航班订座量（千个）图 4：外国及地区航班订座量（千个）数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 3.中国民航局 9 月港澳台航线月港澳台航线/国际航线运输量为国际航线运输量为 70.8/606 万人，同比增长万人，同比增长-21.59%/20.53%，上月同比增，上月同比增长长-10.60%/18.01%，去年同期同比增长，去年同期同比增长 10.24%/5.35%。港澳台航线运输量增速下跌较多，国际航线运输量增速维持两位数增长，速度环比上升。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4出境游人数国际航班订座量（右轴）05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4地区及国际航线运输量出境游人数0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1中国商营航空公司国际航班中国商营航空公司国际航班增速-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05001,0001,5002,0002,5003,0002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1外国及地区航空公司外国及地区航空公司增速2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 8 图 5：港澳台地区航线运输量（千人）图 6：国际航线运输量（千人）数据来源：CAAC，东方证券研究所 数据来源：CAAC，东方证券研究所 4.四大航空公司 根据南航、东航、海航、国航四大航空公司披露的经营情况，10 月国际航班载客量为168.88/142.17/44.29/135.71 万人，同比增长 13.26%/9.05%/16.82%/5.41%，上月同比增速20.44%/13.01%/19.42%/7.78%，港澳台（地区）航班载客量为 16.24/25.31/22.23/37.52 万人，同比增长-21.55%/-44.04%/-10.83%/-12.50%，上月同比增速-20.21%/-24.65%/-9.61%/-6.13%。整体而言，国际航班/港澳台航班同比增长 10.06%/-26.96%，去年同期同比增长 10.27%/19.31%，上月同比增速 14.47%/-15.63%，国际航班增速平稳，地区航班运输量因受到暂停大陆居民赴台自由行个人签注，及香港地区事件影响，呈现负增长。图 7：四大航空公司港澳台航线载客量（千人）图 8：四大航空公司国际航线载客量（千人）数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所 三、三、主要目的地情况主要目的地情况 1.地区游-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,2002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1港澳台港澳台增速-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1国际航线国际航线增速-30%-20%-10%0%10%20%30%02004006008001,0001,2001,4002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1四大航空地区（港澳台）载客量/千人四大航空地区（港澳台）增速-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1四大航空国际航线载客量/千人四大航空国际增速2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 9 1)香港 2019 年年 10 月，香港游实现月，香港游实现 251.9 万人，同比万人，同比减少减少 45.87%，上月，上月/去年同比去年同比变动变动-35.04%/15.38%。受 14 年“占中”行动、15 年初反水客以及外围经济不明朗等因素的影响，香港游 15、16 年连续呈现负增长。2017 年三季度起，香港游有所回暖，2018 年 2 月份恰逢春节，香港游人数增长迅猛，同比增长 37.34%，3,4,5 月增速回落，维持在 10%左右，18 年 10 月起至 19 年 1 月增速明显提升，2-6 月香港游增速出现震荡走势，近期由于香港游行示威事件的持续发酵，10 月香港游出现大幅下跌但环比已有改善，预计该影响短时间内难消除。图 9：2015-2019 香港游人次月度数据（千人）图 10：2015-2019 香港游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 2)澳门 2019 年年 10 月最新数据显示澳门游实现月最新数据显示澳门游实现 234.2 万人，万人，同比增长同比增长 1.52%，上月，上月/去年去年同比同比增速增速5.71%/12.07%。2017 年 Q3 以来，澳门游增速始终维持稳定增长，八月起受到香港事件影响澳门游增速出现放缓趋势，近四个季度涨幅 15.25%/23.49%/21.01%/9.59%，三季度同比增速显著下滑，但依旧维持正增长。图 11：2015-2019 澳门游人次月度数据（千人）图 12：2015-2019 澳门游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002015-1-12016-1-12017-1-12018-1-12019-1-1香港香港增速-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3香港香港增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0002015-1-1 2015-11-1 2016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1澳门澳门增速-10%-5%0%5%10%15%20%25%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3澳门澳门增速2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 10 3)台湾 10 月份赴台旅游人次达月份赴台旅游人次达 11.5 万人，同比万人，同比下降下降 52.44%，上月，上月/去年同期同比增速去年同期同比增速-46.79%/-8.35%，台湾游台湾游受赴台个人行限制影响，增速大幅下降受赴台个人行限制影响，增速大幅下降。相比港澳游人次，台湾旅游人次受两岸关系影响很大。2016 年二季度至 2019 年初，台湾游连续负增长，2017 年 8 月首次扭转跌势，实现小幅增长，但 9-12 月季度数据显示台湾游增速继续保持低迷状态，今年二月以来台湾游呈现增速持续提升的态势，维持较高景气度，八月起台湾游人次已受到自由行取消影响出现下滑。图 13：2015-2019 台湾游人次月度数据（千人）图 14：2015-2019 台湾游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 2.亚洲游 1)日本 10 月份日本游实现月份日本游实现 73.1 万人次，同比提升万人次，同比提升 2.19%，上月，上月/去年同期同比增长去年同期同比增长 25.42%/7.76%。自2017Q3，日本游增速逐步提升，回暖显著，17 年 9 月份日本游出现 15 年以来首次下滑，而后基本维持增长态势，10 月日本游增速出现显著放缓。图 15：2015-2019 日本游人次月度数据（千人）图 16：2015-2019 日本游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503003504004502015-1-12016-1-12017-1-12018-1-12019-1-1台湾台湾增速-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02004006008001,0001,2002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3台湾台湾增速-50%0%50%100%150%200%02004006008001,0001,2002015-1-12016-9-12018-5-1日本日本日本增速日本增速0%20%40%60%80%100%120%140%160%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3日本日本增速2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 11 2)韩国 10 月份韩国游实现月份韩国游实现 56.8 万人次，同比增长万人次，同比增长 19.50%，上月，上月/去年同期同比增长去年同期同比增长 24.37%/37.61%，韩国游增速持续回落，但绝对值水平依旧较高韩国游增速持续回落，但绝对值水平依旧较高。萨德危机后，韩国游在 17 年全面遇冷，18 年 4 月开始，韩国游增速大幅回升，19 年 10 月在去年复苏相对高基数基础上依旧维持了较高增长，增速环比稍有回落。图 17：2015-2019 韩国游人次月度数据（千人）图 18：2015-2019 韩国游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 3)泰国 2019 年年 10 月份赴泰国旅游人次达到月份赴泰国旅游人次达到 82.60 万人，同比增长万人，同比增长 27.84%，上月，上月/去年同期同比增长去年同期同比增长31.48%/-19.80%。自 2017Q3 以来，由于韩国游热度的锐减，泰国游成为国人心目中出境的首选之地，旅游人次维持高速增长态势。自 18 年七月受普吉沉船事故影响，泰国游人次持续下滑，Q1赴泰国旅游人次为 310.80 万人次，同比下降 2.10%。从增速看 12 月泰国游首次止跌回升，1 月继续回暖，2 月在 18 年同期高基数下增速回落，3-6 月依旧维持负增速，9 月/10 月泰国游在去年同期低基数水平上显著复苏。图 19：2015-2019 泰国游人次月度数据（千人）图 20：2015-2019 泰国游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%01002003004005006007008009001,0002015-1-1 2015-11-1 2016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1韩国韩国增速-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3韩国韩国增速-50%0%50%100%150%200%02004006008001,0001,2001,4002015-1-1 2015-11-1 2016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1泰国泰国增速-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3泰国泰国增速2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9 1 2 0 4 1 1:0 0 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定 12 4)其他 9 月最新数据显示赴新加坡旅游人数达 24.8 万人，同比增长 3.33%，上月/去年同期同比增长4.47%/5.74%，整体 Q3 实现 103.5 万人，同比增长 5.50%。9 月澳大利亚游人数达 12.5 万人，同比增加 3.73%，上月/去年同期同比增长 4.00%/2.73%，整体 Q3 实现 37.70 万人，同比增长-1.48%。9 月前往马来西亚旅游人数 23.7 万人次，同比增长 8.07%，上月/去年同期同比增长-1.97%/23.65%，整体 Q3 实现 85.5 万人，同比增长 4.48%。图 21：2015-2019 新加坡游人次月度数据（千人）图 22：2015-2019 新加坡游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 图 23：2015-2019 澳大利亚游人次月度数据（千人）图 24：2015-2019 澳大利亚游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 3.欧美游 1)欧洲 2019Q3赴法游客总数为71万人，同比增长1.43%，上季度/去年同期增速分别为12.73%/28.36%，-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504004502015-1-12015-11-12016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1新加坡新加坡增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3新加坡新加坡增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0204060801001201402015-1-12015-11-12016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1澳大利亚澳大利亚增速-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0501001502002503003504002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q3澳大利亚澳大利亚增速2 3 6 1 4 2 2 0/4 4 3 9 1/2 0 1 9