海外行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1餐饮行业证券研究报告2019年09月11日作者刘章明分析师SAC执业证书编号：S1110516060001liuzhangming@tfzq.com九毛九：中式快时尚餐饮龙头，区域扩张加密餐厅网络公司为国内领先中式快时尚餐饮品牌管理及运营者，旗下品牌包括九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂以及那未大叔是大厨，截至2019年8月，共运营269家直营餐厅，管理41家加盟餐厅。2018年公司收入规模在中式快时尚餐饮企业中排名第三，华南地区更是位于首位。自创五大品牌，各具特色。公司经营、管理五大品牌，在菜系、消费群体、人均消费水平方面各有不同。从菜系上看，九毛九以西北菜为主，同时融合其他地区饮食风格，太二以酸菜鱼为主，2颗鸡蛋煎饼主营煎饼，怂为冷锅串串，那未大叔则是粤菜，五大品牌囊括西北菜、川菜、粤菜三大菜系，同时包括煎饼、冷锅串串等小吃。从消费群体上看，太二、2颗鸡蛋、怂面向年轻消费群体，九毛九面向家庭、聚餐，那未则聚焦中高端消费者。从人均消费水平上看，2颗鸡蛋以煎饼等小吃为主，客单价最低，为20-30元；九毛九和怂稍高，为50-70元；太二为70-90元；那未大叔定位中高端，客单价最高，为120-150元。18-24年餐饮行业市场规模复合增速有望维持在9%，连锁化率提高为大势所趋。根据弗若斯特沙利文，14-18年餐饮行业市场规模复合增速为10.2%，18年市场规模42716亿元，18-24年复合增速将达到9.0%。中餐菜系、口味众多，在标准化和扩张性方面具有天然壁垒，近年随着消费者对于品牌、食品安全、服务关注度提升，餐饮行业连锁化率不断提升，18年为19.5%，24年预计为20.1%。公司旗下餐饮品牌主要涉猎中式快时尚餐饮、西北菜和酸菜鱼。中式快时尚餐饮标准化程度高，异地复制能力强，18-24年规模复合增速预计达20.3%；酸菜鱼为高人气川菜品类，18-24年规模复合增速预计达33.7%，增速均远高于餐饮市场整体。核心竞争力：高标准化、品牌创新激励、食品质量控制严格。23年深耕餐饮行业，公司已建立起高标准化、易复制的业务模式，主要体现在：①精简的食物选择②中央厨房③标准化运营程序④员工培训。公司从高管团队中选拔并任命品牌经理，向品牌经理及其团队授予股权激励，激发品牌团队潜能，鼓励自下而上进行品牌升级及创新。太二、2颗鸡蛋煎饼、怂及那未大叔是大厨的品牌团队分别持有其管理品牌股份的15%、20%、20%、25%，九毛九管理团队持有九毛九权益实体瑞兆投资15%股权。公司在采购、食品加...
