HeaderTable_User1199170346118617666917697049711732872201HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化行业codeHeaderTable_ExcelHeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【投资策略·证券研究报告】Table_Title回购行为阶段性回落同时长期效应凸显，关注回购“蝶变”——策略视角的A股制度研究系列Table_Summary研究结论18年可以说是A股回购真正意义上的“元年”，制度基础也在18年的下半年发生了重大的变革，A股的回购已经处在质变期，可以说是处在“蝶变”时期，投资者包括上市公司对回购的认知也处在重大的变革期，一方面，上市公司进行回购行为的考虑因素从更多的考虑短期超跌之后的提振到看重回购长期效应，另一方面，回购的长期效应也随着时间的进行而越来越明显。受春节等因素影响，回购出现阶段性回落：2019年1月到2月实际回购金额、回购预案规模出现阶段性下滑原因有春节因素、回购细则落地因素以及行情因素三点原因，本报告认为，回购行为在阶段性回落之后，在3月及之后存在回到18年末水平的可能性较大，随着回购预案的不断发布，特别是中国平安这样大规模回购预案进入实际回购阶段，预期能够在一定程度上推动回购整体规模的水平。各板块回购金额环比均有下降，行业层面回购占比变动加剧：主板、中小企业板、创业板在1月、2月的实际回购额环比均有下降，特别是中小板与创业板在2月的下降幅度非常之大。行业层面回购金额的变动一直处在小幅上升的状态。1月比例上升最高的为石油石化、农林牧渔，2月上升比例最高的为房地产、家电行业。回购进入长期效应显著的阶段：驱动因素改变，回购前短期超跌现象越来越不明显：18年9月之后发布回购预案的上市公司在公告日之前相对于沪深300的超跌明显小于之前的时间段，累计前十天的超额跌幅在5%以内，相比较于18年1到6月组的15%变化较大。绝对收益方面也是如此。预告日之前跌幅以及超跌幅度的变化趋势，意味着...
