策略报告|投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1策略·专题研究证券研究报告2019年01月16日作者刘晨明分析师SAC执业证书编号：S1110516090006liuchenming@tfzq.com李如娟分析师SAC执业证书编号：S1110518030001lirujuan@tfzq.com许向真分析师SAC执业证书编号：S1110518070006xuxiangzhen@tfzq.com吴黎艳联系人wuliyan@tfzq.com相关报告1《投资策略：策略·上周股市流动性评级为C-成交小幅回暖，北上持续流入-一周资金面及市场情绪监控（0107-0111）》2019-01-152《投资策略：策略·国内政策-一周国内政策动态20190113》2019-01-133《投资策略：策略·周观点-2019年最可能被误判的几个细节》2019-01-13股权质押风险更新——纾困基金进展如何？股票质押业务通常的业务流程为上市公司股东以自身持有的股权质押给质权方（券商、银行等）融入资金，到期后归还借款解冻质押证券。其本质上是上市公司资产端加杠杆的一种。2018年年初以来，股票质押业务在市场上的关注度颇高，原因来自于两个方面：其一，2018年年初至今A股市场持续低迷，股票质押业务风险“螺旋式”加大。股票质押业务具有内生的顺周期性的特点，即对于大比例质押融资的上市公司而言，一旦股价跌破其场内质押业务设定的平仓线，质权方——证券公司会要求其补充担保品或追加保证金，而一旦大股东无力担保，证券公司则会对其进行强制平仓操作，这会给市场投资者带来悲观情绪，引起股价下跌，叠加若出现个股股东变更公司面临经营层面风险，则会进一步加速个股股价的下跌。今年以来，上市公司股权质押平仓公告数量几何级别增长，股票质押业务流动性危机频繁出现，业务风险快速放大。其二，10月以来“一行两会”等管理层通过国资兜底、资管计划纾困等方式参与化解上市股票质押风险，进一步提高了市场的关注度。18年10-11月期间，一系列针对民企股权质押、债务风险等问题的政策解决方案密集发布，上自中央政府，下到社会资金纷纷参与到其中，从而引发了市场的高度关注。其中，以深圳国资为首的各地国资出手纾解本地上市企业股票质押困境、由11家券商出资设立的系列资管计划是当前关注度最高的两大解决方案。基于当前股票质押获得较高关注度，我们将从前期我们搭建的多维度股票质押数据库出发，对当前股票质押业务进行全方位解读，着重解读以下几方面问题：1、我国股票质押业务的发展历程、目前发展规模及分布情况；2、当前市场的股票质押风险几何？3、质押新规对股票质押业务的影响如...
