请阅读最后评级说明和重要声明1/30[Table_MainInfo]┃研究报告┃社会服务行业2019-5-3餐饮旅游行业18年报&19Q1季报综述：子板块表现分化，龙头公司成长性凸显行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点行业回顾：营收净利双升，板块业绩向好餐饮旅游行业30家上市公司2018年年报及2019年一季报已披露完毕。统计数据显示，2018年板块营业收入和扣非净利分别同增22.44%和12.06%，销售毛利率及销售净利率分别为42.93%和8.06%；2019Q1餐饮旅游行业上市公司营业收入和扣非净利分别同增19.80%和18.99%，销售毛利率及销售净利率分别为45.89%和11.35%。收入角度看，免税板块表现突出；扣非净利角度看，2018年酒店板块增长显著、免税板块表现不俗，2019Q1免税板块高增长持续。免税：行业处于高成长阶段，龙头公司业绩靓丽免税板块中国国旅2018年实现营收470.07亿元（+66.2%）、归母净利润30.95亿元（+22.3%），2019Q1实现营收136.92亿元（+54.7%），归母净利润23.06亿元（+98.8%），主要是受益于日上上海并表时间增加2个月，以及19年2月剥离旅行社带来的投资收益。未来将持续受益政策放开、整合带来的规模效应。酒店：增速有所放缓，下半年有望企稳复苏酒店板块2018年实现营收323.38亿元（+6.30%）、归母净利17.45亿元（-8.42%），主要是经济承压拖累RevPAR增速所致；2019Q1实现营收76.32亿元（+4.51%），归母净利4.20亿元（+45.83%），主要受非经常性损益大增带动，经营数据尚未看到企稳迹象，下半年有望改善。重点推荐首旅、锦江。景区：个股有所分化，门票降价下相对承压景区板块2018年实现营收261.08亿元（+9.81%）、归母净利40.15亿元（+37.10%），宋城演艺稳健增长，黄山旅游、三特索道等非经常性损益影响较大所致；2019Q1实现营收52.70亿元（+7.08%）、归母净利4.86亿元（-5.16%），主要受门票下降及中青旅乌镇、古北水镇客流下滑，黄山旅游投资收益波动较大影响。重点推荐休闲景区宋城演艺、中青旅以及供给侧改革加速的黄山旅游。餐饮：穿越周期表现优异，外卖市场表现亮眼餐饮板块2018年和2019Q1整体收入分别同增5.87%和5.97%，表现稳健；2018年和2019Q1整体归母净利分别同增0.28%和-33.03%。受餐饮行业竞争加剧、公司转型调整、新增门店培育期等因素影响，全聚德及西安饮食业绩出现下滑甚至亏损。广州酒家转型成功业绩表现优异，2018年和2019Q1归母净利分别同增12.79%和17.94%。重点推荐餐饮+食品双轮驱动的广州酒家。[Table_Author]分析师...
