敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告日用消费|白酒推荐（维持）高端需求强劲次高端低开高走2021年02月17日白酒2021春节旺季13家经销商跟踪专题上证指数3655行业规模占比%股票家数（只）200.5总市值（亿元）628557.5流通市值（亿元）618509.1行业指数%1m6m12m绝对表现10.870.1165.8相对表现5.147.2117.5资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《20年中秋国庆白酒最新跟踪—高端酒价格超预期，区域名酒环比恢复》2020-10-142、《白酒板块的估值体系重构—从消费品到消费品》2020-03-113、《白酒行业专题报告—地产白酒的突围之道》2020-02-29我们在春节后跟踪各地13家白酒经销商及专卖店，白酒春节动销良好，高端白酒需求旺盛，价格天花板持续打开。次高端、区域名酒升级产品热销，春节消费低开高走。我们建议继续持有确定性高的高端白酒（茅五泸），加配估值合理，基本面趋势向好的次高端，首推洋河、古井，继续推荐汾酒，今世缘，关注水井坊。报告内附详细调研纪要，推荐阅读！❑行业反馈：高端需求旺盛，次高端消费升级明显。1.高端白酒：需求旺盛，价格天花板持续打开。(1)需求旺盛，开门红兑现概率大(2)茅台飞天以外产品陆续提价，继续打开高端天花板。(3)随着去年中秋后高端产品紧俏，经销商寻求利润产品，部分小众高端产品也表现不错。2.次高端、区域名酒：升级产品热销，春节消费低开高走。(1)年会、返乡致使场景仍有缺失，但整体销售依然和19年相似或者略好。(2)消费升级明显，偏高端产品呈现供需紧平衡。(3)走亲访友比较正常，好于多数经销商年前的预期，预计节后补货动力强.(4)节后可能存在部分场景回补，延长春节旺季。正文内附13家各地经销商调研纪要，推荐阅读！❑整体感受：高端如期稳健，次高端略好于预期。消费升级明显，高端稳健，次高端略好于预期。21春节次高端、地产酒的反馈好于预期。酒企争夺开门红积极性更强，叠加需求旺盛，Q1业绩有望超预期。次高端、区域名酒此前由于疫情对部分场景的冲击，市场预期不高。但整体从渠道反馈来看，缺口影响不大，大部分区域相对19年持平或者略好，相对20年明显好转。高端白酒需求旺盛，价格天花板持续打开。茅台批价维持在3100-3200，发货进度大概在两个月，茅台飞天以外提价预期明显。高端白酒销售情况良好，五粮液打款在40%左右，发货在1.5-4个月，批价维持在980元，库存在1个月左右，老窖在35-60%之间，发货1.5-2个月之间，库存也在1个月左右。❑投资策略：持有高端，加...
