敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告日用消费|白酒推荐（维持）春节符合预期，品牌分化明显2019年02月10日19年春节白酒最新跟踪上证指数2618行业规模占比%股票家数（只）200.6总市值（亿元）152473.4流通市值（亿元）148484.0行业指数%1m6m12m绝对表现19.2-12.9-15.6相对表现11.4-7.18.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《中秋白酒最新跟踪暨投资策略—茅台动销旺，中档升级快，关注龙头超跌机会》2018-09-172、《醉里百花放，壶中日月长——如何看待当下的白酒板块》2018-05-073、《白酒公司最新跟踪及观点更新—预期冰点，板块买点》2018-03-15我们在春节后跟踪14家白酒经销商及终端门店，整体感受白酒春节销售符合预期，品牌表现分化明显，高端茅台一枝独秀，五粮液价平量增，次高端考验库存消化，中档酒需求刚性动销平稳。节后仍需关注库存消化及批价变动。投资建议上，在优势品牌良性动销、外资持续流入背景下，建议仍以确定性品种优先，把握全年估值修复，重点推荐茅台、古井、口子、今世缘、老窖、洋河等，关注超跌品种五粮液等。报告内附详细调研纪要，推荐阅读！❑整体感受：春节符合预期，品牌分化明显。(1)春节销售符合预期，渠道情绪有所改善。除茅台一直处于供需紧俏状态外，五粮液节前动销超部分经销商预期，批价保持稳定，国窖销量稳增，停货后价格渐有抬升。渠道情绪相对于18年中秋节前后有所改善。(2)消费者购买更靠近春节，节前一周消费活跃度时明显提升，偏好品牌产品。与以往节前消费者提前购买相比，今年消费者在节前最后一周活跃度明显增加，且更偏好品牌产品，杂牌小牌产品式微；(3)次高端费用投入增加，竞争加剧。茅台价格坚挺为五粮液和国窖打开空间，高端白酒促销相对平缓，相比之下，次高端促销力度相比往年明显增加，洋河、今世缘、酒鬼等品牌均有加大终端支持及消费者折扣政策；(4)中档酒消费升级延续，品牌集中加速。古井口子的中高价位产品表现更加亮眼，产品结构升级趋势不改，同时地产酒中小品牌举步维艰，需求加速向品牌集中；(5)节后仍需关注库存消化及批价变动。春节旺季渠道出货情况符合预期，关注年后批价变动趋势及渠道库存消化情况。❑重点企业跟踪：高端茅台一枝独秀，次高端高基数高目标，考验库存消化，中档酒需求刚性，动销平稳。(1)贵州茅台：2月份基本已到货，猪茅密集到货，节前空运投放，在超强品牌力拉动需求、批条酒减少背景下，批价维持在1750-1800元；(2)五粮液：当前批...
