http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年02月11日分析师：刘文强S1070517110001☎021-31829700liuwq@cgws.com联系人（研究助理）：谢欣洳S1070118090028☎0755-83660814xiexinru@cgws.com数据来源：wind相关报告<<注册制延后下A股发行制度迎双轨制变革，龙头券商将迎饕餮盛宴>>2018-04-01<<分红吸引力可能有所下降，证券公司年报行情带来的脉冲式机会仍值得期待>>2018-03-11<<保险行业资产负债错配，新规实施料将利好大型险企>>2018-02-25拟放开专业机构投资者直连券商端口，增量正规军入市以激活市场可期——关于《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定（征求意见稿）》点评要点1：券商分类评级导向入围明确以券商分类评级为导向明确入围名单。《规定》明确券商从事交易信息系统外部接入活动应当符合表1所列示的条件并向中国证监会备案。经统计，近三年分类结果中至少有两年在A级或者以上级别的券商共有36家，而近三年分类结果中至少有一年在A级或者以上级别的券商共有59家。因此，基本可以判断从事交易信息系统外部接入活动的券商应该从这59家券商中产生，占131家券商的45.03%。要点2：严格遵循投资者适当性管理原则《证券期货投资者适当性管理办法》第八条规定专业投资者需满足五大规定，而《规定》指出，证券公司可以为符合《证券期货投资者适当性管理办法》第八条第一项或第三项规定，且自身存在合理交易需求的专业投资者提供交易信息系统外部接入服务。要点3：短期影响或相对有限，中长期影响深远券商开放直连柜台交易，监管层发出强烈政策面信号。此次《规定》明确了券商接口放开后，只要量化私募管理人拥有自己的系统，便可直连券商柜台，不需要在托管环境下的文本交互来交易，极大减小了交易延迟与成本。但我们重申，PB系统作为券商重要的服务私募机构的平台，仍将发挥着托管、外包、清算等重要功能。我们认为，这是监管层监管思路的重要转变，在《关于证监会连续发布三项重磅政策的点评-监管层多箭齐发助力市场活跃度进一步提升，继续推荐龙头券商配置》有所阐述。规定总体较严，短期内有待监管层进一步明示以引导合法合规资金入市。正如《规定》所述，整体是比较严格的，部分细节还需细化与明确，所以估计新增资金入市短期内难形成规模效应，影响将是逐步显现的过程。我们认为，如规定券商应当运用信息技术手段对投资者账户信息和交易系统进行验证，拒绝未经许可的...
