敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告动力电池产业：全球化供应新时代开启，技术进步驱动产业发展2020年03月30日看好/维持电力设备与新能源行业报告首席分析师郑丹丹电话：021-25102903邮箱：zhengdd@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519070001分析师李远山电话：010-66554024邮箱：liysh@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519040001研究助理张阳电话：010-66554033邮箱：zhangyang_yjs@dxzq.net.cn投资摘要：动力电池是新能源汽车重要部件，政策驱动下高速成长动力电池是专门用于新能源汽车的电池，目前主流动力电池是锂离子电池，而其中三元锂离子电池以6-7成的份额在动力电池领域占据主导地位。在国内的补贴政策支持下，新能源汽车销量猛增，2013年至2019年中国新能源汽车年销量增长了68.52倍。而动力电池是新能源汽车不可或缺的组成部分，并且对新能源汽车的续航里程、整车寿命、安全性等关键指标具有重要影响。同时，动力电池在新能源汽车整车成本中占比接近40%，是新能源汽车成本占比最大的部分。新能源汽车的增长带动了动力电池需求增长，同期动力电池年装机量增长了89.11倍。动力电池在产业链中议价能力较强，产业集群特征明显动力电池的上游是四大锂电材料等环节，下游是新能源汽车。上游四大锂电材料包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液，各个环节呈现不一样的特征。正极材料对动力电池多方面性能有很强的决定性作用，隔膜材料是四大材料中毛利率最高的环节，负极材料环节盈利水平和行业格局较为稳定，电解液环节周期属性较为明显。而动力电池环节呈现产业格局较为聚集的特征，2019年全球动力电池出货量Top10企业均为中日韩企业，并且上游配套产业链也基本集中在中日韩地区。从产业链议价能力看，对上游和下游而言，动力电池均处于相对较为强势地位，盈利能力较强。下游新能源汽车处于成长期，未来成长空间巨大，将带动动力电池产业需求增长。动力电池产业进入全球化发展新阶段，紧抓海外产业链机遇随着欧洲最新交通减排法案的执行和国内动力电池产业政策的放开，新能源汽车和动力电池产业即将迎来全球化发展的浪潮。海外市场将以更高的速度增长，国内产业链企业有望抓住机遇进入海外新能源汽车和动力电池产业供应体系。我们认为，主要有两条主线值得关注。第一，海外车企发力电动化，国内优质供应商有望直接或者间接进入其供应体系；第二，海外动力电池在国内新建产...
