敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2019年12月17日宏观经济第一阶段贸易谈判实锤落地，市场信心增强宏观点评潘向东（首席经济学家）证书编号：S0280517100001刘娟秀（分析师）证书编号：S0280517070002郑嘉伟（分析师）证书编号：S0280519040001邢曙光（联系人）证书编号：S0280118060007陈韵阳（联系人）证书编号：S0280118040020中美贸易摩擦进程中美宣布达成第一阶段协议，其中覆盖知识产权、技术转让、农产品等多方面内容。总体来看，中美贸易摩擦经过第一阶段磋商取得实质性积极成果，回顾中美贸易摩擦历程，可谓一波三折，展望未来，或许也非一帆风顺。贸易摩擦对资本市场的影响，不仅仅是短期冲击市场情绪，也会长期影响经济与预期，给金融市场运行带来高度不确定性，为应对中美贸易摩擦升级和战场转移，我国应做好充分准备。中美达成第一阶段协议对经济与市场的影响达成第一阶段协议对中国经济的影响：（1）有利于“出口-制造业”链条修复。（2）改善企业生产经营预期，有利于行业景气度触底回升。（3）通过消费等渠道间接影响产出。（4）缓解就业压力。（5）满足人们消费需求。对市场影响：（1）人民币汇率重回基本面。自2018年以来，贸易摩擦一直是影响人民币汇率最关键的变量，这两年的汇率大幅贬值或升值基本对应贸易摩擦的升级与暂缓。第一阶段协议达成短期使人民币升值，长期走势还是要取决于基本面。（2）对债市影响短期偏中性。（3）对股市影响，若贸易摩擦不出现快速反复，短期提升风险偏好，中长期可能使企业盈利触底回升的高度好于预期。同时，这有利于加快加深中美两国的经济、金融联系，两个的利益将更加一致。未来我国为进一步实现金融业高质量发展，我国将进一步推动金融高水平对外开放。一是稳步扩大资本项目可兑换，推动资本市场双向开放。二是推动汇率制度改革。三是完善金融基础设施。四是加强金融监管配套。对于第二轮中美谈判，中国未来将怎么应对？第二阶段是关系到知识产权保护、技术合作、国企竞争、2025中国制造、可核查机制等，这些涉及到中国的体制，加之2020年美国经济依然不错，特朗普有资本继续与中国较劲。因此，预计第二轮中美贸易谈判可能比较艰难，我国应做好充分准备，增强经济金融韧性，弱化中美贸易谈判对国内经济的冲击，保障经济平稳运行。一是全面深化改革，扩大对外开放。只要我们自己加大对外开放，任何单个国家的贸易保护、技术封锁都起不到效果。只要我们内需能得到有效的释放，...
