www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]年度策略报告●传媒行业2019年01月11日[table_main]行业深度报告模板去伪存真，聚焦龙头——2019年度投资策略报告传媒行业推荐维持评级核心观点:行业股价回调较深，估值中枢继续下移2018年传媒行业大盘及行业股价下探，行业估值中枢下移。截至2018年12月28日，行业平均市盈率为25.59倍，创下2011年以来的同期新低。机构持仓有所下滑，集中度提升；由于政策变化较大，行业整体面临较大调整。政策面收紧，影视行业向精品化发展在政策持续收紧的背景下，行业渐入困局，整体项目储备呈持续下滑趋势，但头部公司目前项目储备仍较丰富。在人民群众文化娱乐需求不断提升的推动下，行业市场空间仍具备较大潜力。在规范化的进程中，集中度提升和精品化将成为未来的趋势。版号审批恢复，游戏行业有望迎来业绩修复行情游戏行业监管收紧下行业承压，头部公司项目版号数大幅下滑；行业增速较往年下降较多。随着审批逐渐恢复，2019年有望迎来业绩修复行情。出版行业减量提质，行业兼具防御和成长优势行业经营壁垒较高，尽管受到外部多重因素冲击导致整体增速放缓，但细分品类的刚性需求属性不会发生变化。同时由于行业本身具备商誉较低和流动性较好的特点，因此在当前市场环境下兼具防御和成长优势。配置建议影视和游戏行业：由于2018年政策影响，跌幅均较大，估值处于历史低位，而在2019年都有两方面催化剂，一方面政策边际改善，另一方面低端娱乐需求仍快速增长。影视板块推荐标的：光线传媒(300251.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、北京文化(00802.SZ)、中国电影(600977.SH)、万达电影(002739.SZ)、幸福蓝海(300528.SZ)。游戏板块推荐标的：三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)。出版阅读行业：现金流较为充裕，一方面需求复苏带动业绩增长，另一方面在市场流动性不宽松的背景下，充裕的现金流将为企业提供更多元化发展的机会。出版板块推荐标的：中文传媒(600373.SH)、新经典(603096.SH)。风险提示商誉减值风险，行业政策趋严，作品收入不及预期，行业竞争加剧等。分析师杨晓彤：010-83571329:yangxiaotong@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130518020001特别鸣谢穆歌：010-66561812：muge_yj@chinastock.com.cn相关研究[table_report]银河传媒行业点评1214：电影局新规明确院线规范和扶持政策，行业集中度将进一步提升银河传媒行...
