证券研究报告（优于大市，维持）《业绩稳健增长+低估值，可攻可守》郝艳辉SAC号码：S0850516070004毛云聪SAC号码：S0850518080001孙小雯SAC号码：S0850517080001联系人：陈星光2019年7月1日21379794/36139/2019070214:40概要1.总论：业绩稳健增长+低估值，可攻可守2.游戏：行业景气度持续向好3.影视：优胜劣汰持续，关注结构稳健标的4.广电：中国广电获得5G牌照5.体育：亚洲杯落地中国，足球产业迎黄金发展期6.营销：行业投放形势依旧严峻7.出版：关注防御性较强的出版发行公司8.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明21379794/36139/2019070214:40•上半年市场表现：相对收益仍靠后•融媒体、游戏等相关公司涨幅居前•19年Q1行业整体收入和利润均有所下降•基金持仓：传媒板块依旧低配•行业政策面向好VS内容监管趋严•5G将带来行业下一波应用端机会•全球市场：新兴市场传媒表现靓丽，美国开始崛起•美国传媒：两轮牛市，龙头标的贡献投资收益•投资逻辑与推荐标的1.总论3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明21379794/36139/2019070214:40截至7月1日，申万传媒指数今年上涨11.15%，排全行业倒数第3位，行业PE从去年12月触底后开始反弹，当前PE32倍，仍处于历史底部区间。资料来源：Wind，截止7月1日收盘价，海通证券研究所图各行业指数（申万）年初至今涨跌幅1.上半年市场表现：相对收益仍靠后4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图传媒指数（申万）PE估值变化（倍）27142200501001502011201120122012201320132014201420152015201620162017201720182018201911.15%0%20%40%60%80%21379794/36139/2019070214:40从行业涨幅前20公司来看，人民网位居首位，在今年融媒体大背景下，广电、出版等方向标的均有较好表现；此外估值较低的游戏板块也有主流公司涨幅居前。前20家公司里，融媒体相关有9家，游戏相关有5家。资料来源：Wind，海通证券研究所图传媒互联网行业年初至今涨幅前20的公司(%)截至7月1日收盘价1.融媒体、游戏等相关公司涨幅居前5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明备注：红色为融媒体相关，浅蓝为游戏相关，每日互动、新媒股份为今年新上市的传媒公司合规提示：根据每日互动2019年一季报披露，海通开元投资有限公司持有总股本1%以上限售股161.0121.3115.873.072.168.064.364.163.062.762.155.353.553.351.551.150.949.549.047.802040608010012014016018021379794/36139/2019070214:402019年Q1整体传媒板块公司...
