请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业专题研究2019年05月09日电气设备新能源汽车拐点将至，关注风光盈利改善机会2018年以来营业收入与归母净利润增幅下滑，2019年一季度回升，行业整体单季度毛利率持续下滑，2019年Q1有所企稳。2018年电力设备新能源行业实现收入5972.19亿元（+8.86%）；2019年Q1实现收入1237.36亿元（+13.15%）。2018年行业实现归母净利润392.94亿元（-16.8%），2019年Q1实现归母净利润72.67亿元（+8.54%）。板块的增速在去年四季度达到低点，随后增速开始回升。从毛利率来看，2017年以来，行业毛利率呈现下降趋势，2018年第四季度毛利率下降至22.88%。2019年Q1毛利率开始企稳，回升至23.03%。风电：行业复苏迹象明显，行业收入增速逐季改善；整机厂商低价订单释放，盈利能力承压；零部件厂商业绩高速增长。2018年以来，风电行业复苏迹象明显。2018年风电新增并网20.59GW（+37.3%）；2019年一季度新增装机容量为4.78GW（+21.3%）。行业复苏带动板块收入稳步增长，2018年全年风电板块实现收入559.09亿元（+13.54%），2019年Q1风电板块实现收入118.18亿元（+33.18%）。由于前期风机价格战影响，目前风机厂商仍有部分低价订单挤压在手中。低价订单持续释放致整机厂商毛利率短期之内或仍有压力。从一季报业绩来看，金风科技、明阳智能和运达股份毛利率分别同比-9.4、-6.4、-2.1pcts，分别环比+0.7、-1.3和-2.5pcts。2018年三季度以来，钢价开始下行，Myspic综合钢价指数从160左右下降至2019年1月的140左右，下滑12.5%，随后钢价企稳后小幅反弹至150左右。风机零部件厂商原材料多为钢材。2019年Q1零部件厂商净利润增速明显改善，其中金雷风电、双一科技、日月股份和天能重工归母净利润增速超过100%。光伏：受政策影响，板块收入缓慢增长；龙头企业产能稳步释放，不惧行业周期。2018年国内531政策影响，全年新增装机为44.26GW（-16.6%）。产业链各环节价格下降迅速。2018Q3板块单季度收入出现环比负增长。2018Q4以来，随着海外需求的兴起，产业链价格企稳，收入增速开始改善。2018年全年光伏板块实现收入1548.82亿元（+5.11%），2019年Q1实现收入342.86亿元（+17.74%）。通威股份2018年多晶硅料环节以量补价，电池片产能加速扩张。2018年公司实现收入275.35亿元（+5.53%），实现归母净利润20.19亿元（+0.51%）。2019年一季度，公司实现收入61.69亿元（+18.14%），实现归母净利润4.91亿元（+53.36%）。隆基股份积极布局海外市场，20...
