敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年12月2日电力设备新能源补贴收官，格局重塑——电力设备新能源行业2020年投资策略行业年度报告◆风电：陆上抢装持续，海上前景光明。（一）陆上风电抢装持续，产业链供需紧张。受补贴退坡政策影响，国内风电抢装持续。（二）海上风电开启3年抢装潮，长期前景光明。2019年9月底，海上风电已开工8.5GW，已核准40.2GW。我们认为从后平价时代来看，客户更为关注度电成本、发电效益和服务运维保障，龙头公司凭借技术和资源优势，为客户提供全生命周期的效益保障和服务运维，预计格局进一步深化。◆光伏：外需景气、内需好转，单晶集中度进一步提升。（1）需求：海外光伏装机维持景气，国内2020年将较2019年好转，19Q3市场对需求悲观预期将在19Q4和20Q1转好；（2）供给：单晶硅片2019、2020年落地产能较多；多晶几无新增拓产计划，市场也将慢慢压缩，单晶集中度持续提升；（3）价格：产业链尤其是硅片价格理性下跌是重要趋势，需重点关注2020年单晶产能落地及替代情况；（4）技术：异质结技术有望成为未来技术革命的可能新方案，2020年会有少量产能进一步释放；但整体改变行业格局需在2-3年后。◆电动车：海外扶摇而上，国内格局重构。补贴政策过渡期过后，Q3新能源汽车销量恢复缓慢，部分企业排产低迷。动力电池二梯队竞争格局发生较大变化；厂商积极调整降本增效，技术路线不再单一；另一方面，海外车企电动化大幕拉开，日韩电池厂加速扩产：（1）特斯拉上海超级工厂已进入试生产阶段，预计2020年国产化Model3开始交付；（2）欧洲车企电动车型批量上市；（3）日韩动力电池企业国产化提速。◆投资策略：风电方面，重点推荐金风科技（A股）（风机龙头），建议关注天顺风能（塔筒龙头）、日月股份（铸件龙头）、振江股份（海上风电优质钢结构厂商）、恒润股份（海上风电优质锻件厂商）。光伏方面：（1）光伏需求转好，行业集中度提升，推荐东方日升，关注隆基股份、通威股份、福莱特玻璃（A+H）、信义光能（H）；（2）异质结产能投放，关注山煤国际。电动车方面，（1）推荐动力电池龙头宁德时代；（2）受益海外企业国产化提速的材料企业，关注恩捷股份、璞泰来、当升科技等；（3）关注技术路线多样化逻辑下的国轩高科、鹏辉能源等。◆风险提示：风机价格不达预期；海上风电建设进度不达预期；原材料价格波动；弃风弃光改善不达预期；电站建设成本下降低于预期；新能源汽车政策变化风险；技术路线变更风险。重...
