www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业研究报告●电力行业2019年03月26日[table_main]公司深度报告模板成本改善行业逆周期显现，装机优化将成发展方向——3月行业动态报告电力谨慎推荐维持评级核心观点最新观点1）电力是国民经济的重要基础工业,是国家经济发展战略中的重点和先行产业。从电量增速与GDP增速比值看，短期的电力弹性系数波动较大，但中长期数据反映阶段性特征。2）需求端，19年1-2月全社会用电量大幅下滑；经济下行压力加大，预计2019年用电量增速或将放缓。3）成本端，煤炭优质产能稳步释放，下游需求放缓，供需逐步向宽平衡转变。4）政策端，传统电价下调趋势明显，风、光向平价上网过渡。5）尽管经济下行影响发电量增速放缓，但由于煤价中枢下行，火电企业盈利有望修复，行业逆周期属性或将得以体现。6）行业进入成熟期，电力投资维持小幅增长；行业集中度较高，五大发电集团基本垄断。7）从未来趋势看，我国清洁能源占比较发达国家仍有较大差距，新能源对传统装机的替代将成未来行业发展的主要趋势。8）行业主要问题：火电产能过剩问题较为严重、新能源项目的“非技术成本”影响平价上网、能源消纳面临一定挑战、新能源补贴具有较大压力等。9）主要建议：严格环保标准与市场化改革并行、推动竞价上网减少其他成本、加速特高压建设与消纳政策并举、“绿证+配额制”加速落地等。投资建议短期内事故和检修导致煤炭供给收缩，对煤价形成一定支撑，但中长期的铁路发运量增长与煤炭产能释放，有望带动煤炭供需向宽松格局转变。看好受燃料成本影响明显、弹性空间大的二线火电龙头。推荐蒙华铁路开通后第一受益标的长源电力（000966.SZ）、受益于京津冀大发展的建投能源（000600.SZ），建议关注区域性龙头皖能电力（000543.SZ）等。持续推荐水电龙头长江电力（600900.SH）。核心组合证券代码证券简称月涨幅(%)市盈率PE(TTM)市值(亿元)核心组合000966.SZ长源电力-2.85%-469.4945.33000543.SZ皖能电力4.78%30.73102.05风险提示燃料价格大幅上涨；电力需求下滑明显；上网电价下调。分析师周然：（8610）66568494：zhouran@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130515020001特别鸣谢吴佩苇：（8610）66568846：wupeiwei_yj@chinastock.com.cn孙肖阳：sunxiaoyang_yj@chinastock.com.cn行业数据2019.03.23[table_report]-5%0%5%10%15%20%25%30%18/12/2819/01/...
