www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业研究报告●电力行业2019年04月22日[table_main]公司深度报告模板二产助力用电增速回升，检修导致煤价淡季不淡——4月行业洞察报告电力谨慎推荐维持评级核心观点最新观点1）电力是国民经济的重要基础工业,是国家经济发展战略中的重点和先行产业。短期的电力弹性系数波动较大，但中长期数据反映阶段性特征。2）需求端，一季度经济数据向好，用电量增速环比回升；但预计2019年用电量速或将同比放缓。3）成本端，受煤炭复产不及预期，导致短期内煤价高位运行；但随着检查完成新增优质产能稳步释放，煤炭供给有望向宽平衡转变。4）政策端，电价下调趋势明显，新能源发电平价上网加速。5）尽管经济下行影响发电量增速放缓，但由于煤价的下行，火电企业盈利或将稳步上移，行业逆周期属性或将得以体现。6）行业进入成熟期，电力投资继续放缓；行业集中度较高，五大发电集团基本垄断。7）从未来趋势看，我国清洁能源占比较发达国家仍有较大差距，新能源对传统装机的替代将成未来行业发展的主要趋势。8）行业主要问题包括：火电产能过剩问题较为严重、新能源项目的“非技术成本”影响平价上网、能源消纳面临一定挑战、新能源补贴具有较大压力9）主要的建议包括：严格环保标准与市场化改革并行、推动竞价上网减少其他成本、加速特高压建设与消纳政策并举、绿证+配额制”加速落地投资建议短期内煤炭复产不及预期对煤价形成一定支撑，但中长期的铁路发运量增长与煤炭产能释放，有望带动煤炭供需向宽松格局转变。看好受燃料成本影响明显、弹性空间大的二线火电龙头。推荐蒙华铁路开通后第一受益标的长源电力（000966.SZ）、受益于京津冀大发展的建投能源（000600.SZ），建议关注区域性龙头皖能电力（000543.SZ）等。持续推荐水电龙头长江电力（600900.SH）。核心组合证券代码证券简称月涨幅(%)市盈率PE(TTM)市值(亿元)000966.SZ长源电力53.51%33.6770.27000543.SZ皖能电力1.12%29.2197.22600900.SH长江电力-0.59%16.303689.40风险提示燃料价格大幅上涨；电力需求下滑明显；上网电价下调。分析师周然：（8610）66568494：zhouran@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130515020001特别鸣谢吴佩苇：（8610）66568846：wupeiwei_yj@chinastock.com.cn孙肖阳：sunxiaoyang_yj@chinastock.com.cn行业数据2019.04.20[table_report]-5%0%5%10%15%2...
