请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃传媒行业＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19E20E评级芒果超媒1.141.53审慎增持吉比特11.2112.96审慎增持完美世界1.731.97审慎增持分众传媒0.230.27审慎增持＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃分析师：丁婉贝dingwanbei@xyzq.com.cnS0190515020001＃assAuthor＃刘跃liuyue@xyzq.com.cnS0190517090001邵伟shaowei@xyzq.com.cnS0190518030003李阳liyangyjs@xyzq.com.cnS0190518080004团队成员：丁婉贝刘跃邵伟李阳投资要点＃summary＃⚫子行业2018年和2019年Q1主要财务指标回顾：⚫视频行业：三大视频网站活跃用户数增长明显放缓。从2018年报来看，爱奇艺和B站收入分别保持43%和67%的快速增长，但亏损继续扩大。从2018年报和2019Q1来看，广告收入占比更高的芒果超媒收入增速承压，分别只增长了16%和2%。但由于综艺节目在盈利指标上的优势，净利润增速得以保持，分别同比增长20%和24%。⚫生活圈媒体：分众传媒作为生活圈媒体的龙头在整体宏观经济下行趋势和创投支持类互联网客户预算收紧的情况下，收入增速加速下滑，2018Q1-2019Q1收入增速分别为22.28%/28.88%/21.94%/11.90%/-11.78%，2019Q1收入首次下滑。分众传媒历史上滞后GDP数据约2-4个季度，预计三四季度广告需求有望改善。⚫ToB服务行业：首先，营销代理行业：优势媒体代理和优势行业客户决定收入增速，其中，蓝色光标2018Q4-2019Q1收入增速分别为28.20%和11.36%，科达股份2018Q4-2019Q1收入增速分别为22.03%和30.24%。但毛利率无法提升下，人效和费用控制将成盈利能力的核心要素。以龙头蓝色光标来看，2019Q1公司销售净利率回升至4.04%。其次，开发者服务及数据智能行业：2018年开发者服务行业主要上市公司每日互动和极光收入分别达到5.39亿元（YoY+61.97%）和7.14亿元（YoY+150.83%）。2019Q1，因宏观经济放缓，头部互联网公司在“促活”上的预算收紧，从而每日互动收入增速放缓至7.05%，即1.42亿元，归母净利润则为6033万元（YoY-9.64%）。展望后续，互联网公司预算暂未回暖，更多依靠数据智能服务变现快速发展带动增长。⚫游戏行业：而随着版号开放带动2019Q1新品游戏持续上线，需求得到满足，政策边际改善带动行业基本面改善，2019Q1业绩加速增长，龙头利润增速大幅提升至30%增速。⚫出版行业：教辅教材方面，2018年和2019Q1总体表现平稳，长...
