请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度报告竣工显著改善，销售略有回落——12月统计局房地产数据点评统计局公布2019年12月房地产市场运行情况。单月房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为22653万平方米、10929亿元、21960万平方米，单月同比增速分别为-1.7%、7.3%、-7.4%，前值为1.1%、8.4%、-2.9%。2019年销售累计增速由正转负，2020年维持市场趋弱判断。12月单月全国销售面积增速由上月的1.1%下行至-1.7%，带动全年累计增速小幅转负至-0.1%。累计销售面积结束了2019年三季度以来持续修复的趋势，符合我们此前提出的本轮销售反弹主要源于以价换量，长期难以持续的判断（回溯历史来看这样的动能大多只能延续四个月左右）。我们维持销售增速在2020年将进一步趋弱的观点，全年整体市场将呈同比小幅下行的状态。全年投资平稳收官，竣工单月改善显著。开发投资的单月增速延续了四季度以来的下行趋势，全年投资增速回落至9.9%，依旧呈现了较强的韧性。竣工方面，12月单月房屋竣工面积增幅高达20.2%，单月增幅创2017年7月以来新高，带动全年累计增速年内首度转正。展望2020年，竣工增速自2017年以来和新开工增速的剪刀差将会持续收窄，全年竣工将会延续修复趋势，建议持续关注地产链下游行业，强化对地产后周期机会的把握。维持对2020年全年房地产销售面积、投资额、新开工面积的预测不变，分别为-5%、+6%、+1%。投资建议：本月市场整体趋弱，销售与投资均呈回落趋势。但进入2020年房企迎来融资窗口期，仅1月上旬就有19家房企宣布拟发行美元债合计近90亿元。同时央行强调建立房地产金融长效机制，房地产金融的稳定将进一步推动行业优胜劣汰。我们继续看好现金流和业绩较为确定的物管行业和优质地产开发商两大主线，具体而言：物管行业我们推荐碧桂园服务、招商积余、永升生活服务、新大正；优质房企我们推荐万科A、保利地产、金地集团、阳光城、大悦城。风险提示：行业调控强度超预期；销售增速超预期下滑。维持买入竺劲zhujinbj@csc.com.cn18621097792执业证书编号：S1440519120002研究助理：黄啸天huangxiaotian@csc.com.cn13262559719研究助理：尹欢科yinhuanke@csc.com.cn18616396058发布日期：2020年01月20日市场表现相关研究报告0%10%20%30%40%50%2019/1/172019/2/172019/3/172019/4/172019/5/172019/6/172019/7/172019/8/172019/9/172019/10/172019/11/172019/12/17房地产开发沪深300房地产开发Ⅱ行业深度报告报告房地产开发Ⅱ请参...
