请阅读最后评级说明和重要声明1/33[Table_MainInfo]┃研究报告┃2019-7-14大数据探究地产竣工趋势，交付回暖看好后周期链跨小组报告┃行业深度报告要点房天下样本数据印证竣工推迟逻辑由于信贷资金偏紧、施工流程审批趋严、精装修比例提升、土地增值税区间税率较高导致统计局竣工上报数量较少（竣工数据为地产企业上报统计局）等诸多因素，商品房竣工数据和销售数据最近两年偏离度持续扩大。我们考虑通过其他指标来拟合实际竣工情况，长江环保组提供数据支持，通过跟踪房天下2014-2021年全国614个城市4.6万条交房楼盘数据，结合每个楼盘预售合同交房时间约束，综合算法拟合探究2014-2021年全国、1-3线城市及各个省份交房竣工面积、交房户数、历史竣工时间差、精装修比例变化趋势等。样本数据竣工大幅回升，后续统计局数据或交相印证样本数据覆盖较为全面，有六个视角的结论：①推算2019年竣工面积同比增长16%，一二三线城市交房面积同比增长21%；②2019年精装修交付增速35%，精装修占比持续攀升；③一线精装比例较高（>50%），二线快速提高(>36%)，三四五线城市发展空间广阔；④广东、河南、江苏、山东及河北交房面积位居前列，海南、重庆及广东人均交房位居前列；⑤行业前三精装修比例维持高位，其他地产龙头精装修比例持续提升(>40%)；⑥预售到交房时间差逐步拉长(2014年16.4个月变为2019年23.3个月)，侧面印证数据回归逻辑。复盘历史，地产产业链销售影响估值，竣工影响业绩家居行业：估值同步于地产销售，收入滞后于竣工。家具行业营收增速与竣工增速相关性较强，受制于竣工结算到实际交付，再到硬/软装的时间延迟效应，家具行业营收增速变化通常滞后于竣工面积增速变化半年至一年维度。家装建材：管材、涂料、石膏板、板材等建材用在房屋装修阶段，对于精装房在竣工之前进行，对于毛坯房则在竣工之后进行。从房屋竣工面积累计增速与伟星新材、北新建材等后端建材的收入累计增速来看，具备一定相关性。预计Q4竣工加速，继续看好竣工产业链相关标的建材：份额强势提升有望与行业复苏共振；随着竣工复苏，龙头企业收入增长有望加速，板块估值也有望迎来修复。看好伟星新材、北新建材、三棵树等标的。轻工：家居企业受精装趋势及竣工影响，下半年业绩回暖有望带来板块整体估值修复。建议关注①B端业务放量，业绩弹性率先体现，江山欧派等受B端业务放量的影响显著②零售龙头多渠道运营带来的优于行业的增长，欧派家居、顾家家居、尚品宅配...
