www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业研究报告●房地产行业2020年2月9日新冠疫情对行业造成短期冲击，关注中长期政策走势——1月行业动态报告房地产行业推荐维持评级核心观点:新冠疫情对行业的短期冲击不改变长期趋势。由于当前与2003年SARS期间经济与行业所处的周期位置和政策背景差异较大，新冠疫情对行业的短期冲击大概率大于2003年，但短期冲击不改长期趋势，房地产需求可能延后但不会消失。疫情冲击使我国经济和地产行业稳态局面被打破，对此后续政策的弹性有望扩大。预计今年开发投资增速前低后高。今年的新冠疫情将给第一季度地产的销售、投资带来压力，我们预计1-2月地产开发投资大概率同比下滑10%左右，一季度下滑5%左右，我们下调对2020年销售金额增速的判断至-2%—-1%（原1%-2%）。19Q4公募基金对房地产板块超配，偏好现金流稳定、业绩增速较高的优质房企。1）2019年Q4基金房地产持仓总市值为548.56亿元，环比增加60.94%，实现仓位近一年以来首次回升；2）Q4基金对房地产板块为超配，超配比例为1.2%；3）Q4基金房地产集中度为97.3%，较上季度增加0.5个百分点，刷新2010年以来新高；4）公募基金偏好现金流稳定、业绩增速较高的优质房企。2019年主流地产公司业绩普遍高增。从发布业绩预告的地产公司的业绩来看，房企业绩差距较大，存在明显的分化趋势，主流地产公司的业绩普遍高增。截至目前房地产板块公告年报业绩的有62家，其中46家预告盈利，16家预告亏损，具体来看预告盈利的46家，38家预告盈利同比上升，8家预告盈利同比下降。目前房地产行业市盈率处于历史底部区域，修复空间较大。截止到2020年2月7号，房地产行业PE(TTM)为8.1X，全部A股PE(TTM)为14.7X，地产行业估值相对全部A股折价44.9%，当前估值已处于历史最低水平。投资建议：新冠疫情造成短期冲击但不影响长期趋势，房地产需求会相应延后而不会消失，总体负面影响可控。四季度以来的行业稳态被打破，后续政策逆周期调控力度加大可期。目前板块估值处于历史底部区域，四季度公募基金仓位上升打开了地产股估值修复的空间，政策改善后将行业将迎来新一波估值修复。我们推荐业绩确定性强，资源优势明显，市占率有较大提升空间的万科A(000002)、保利地产（600048），销售增速高于行业平均，业绩释放较充分的阳光城（000671）。重点公司盈利预测与估值（股价为2020年2月7日）证券代码证券简称月涨幅(%)市盈率PE(T...
