http://www.huajinsc.cn/1/24请务必阅读正文之后的免责条款部分2019年09月02日行业研究●证券研究报告电子元器件行业季度策略酒醒何时？橙黄橘绿？玉骨冰姿？陌上花？投资要点2019年行业整体业绩探底逐步实现，市场走势强劲：2019年上半年电子元器件行业整体销售收入同比上升25.4%，净利润同比下降2.6%，EPS同比下降13.7%，净利润率为5.1%，同比下降1.5个百分点，从过去5年来看净利润率是最低的，增速也基本是在底部。但是我们看到资本市场上半年涨幅较为显著，1~6月涨幅达到了26.7%，1~8月的涨幅更是达到了40.7%，在所有一级指数中均排名前列。市场涨幅一方面是对于2018年跌幅较大后的估值修复，另一方面也是在市场情绪主题投资的驱动下带来的。2019年季度业绩逐步见底，半导体羸弱，其他电子元器件较强：季度数据来看的话，第二季度的行业整体收入增速为31.2%，净利润增速为5.6%，EPS仍然是下降的，降幅为11.6%，净利润率为5.3%，同比下降1.3个百分点。收入增速回归正常水平，净利润增速和净利润率则环比有所增加。从二级子行业的数据看，半导体最为羸弱，其他电子元器件最为理想，半导体、电子设备和其他电子元器件收入增速分别为3.5%、16.9%和47.4%，净利润增速分别为-95.2%、5.7%和38.0%，净利润率分别0.4%、6.9%和5.2%，同比分别下降4.1、0.7和0.4个百分点。从指数的涨幅看，也基本符合上述排名，但是仍然与业绩的状况存在较大的偏差，主题热情带来的估值提升是主要的涨幅来源。三季度新品发布持续带来主题机会，市场见底已现回升尚存疑虑：从市场基本面的情况看，我们认为：1）新品发布窗口来临，但是5G带来的实质性出货量增长需要等到2020年Q1之后才有望实现；2）产品功能创新的步伐不如产品品类创新的速度，可穿戴等新品关注度高于智能手机的变化；3）贸易争端的影响逐步已经被行业企业所认知，并且也采取了相应的措施，对于终端厂商和经销商库存管理的谨慎态度将会得到延续。从上市公司对于2019年前三季度的业绩预期看，仅有12.4%的公司给予了业绩预测，其中58.4%的企业预计增长或者扭亏，这两个数据无论是同比还是环比均有所下降，显示市场不确定性较大。投资建议：基于对于行业状况和发展趋势的判断，我们对于三季度的投资建议包括：1）短期主题强于基本面，还可以保持乐观；2）远离高估值及业绩不达预期的板块；3）长期趋势向好，中期仍然有波动。子版块方面我们建议关注越接近终端的产业链，包括消费电子、安防等，个股方面...
