识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/19[Table_Page]跟踪分析|房地产证券研究报告[Table_Title]房地产行业降准利于行业资金环境改善，板块估值有支撑[Table_Summary]核心观点：本周政策情况：央行降准释放流动性，地方公积金边际改善1月4日，央行下调存款准备金率1pct，净释放长期资金约8000亿元，同时央行工作会议强调保持货币政策松紧适度、流动性合理充裕。地方层面公积金继续因城施策，淮北对符合一定条件的二手房下调公积金首付比例及贷款利率，绵阳市下调已结清首套房贷的二套房首付比例，同时放开异地贷款申请。本周基本面情况：受元旦假期影响，40城周成交环比下降18.0%根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积：本周，40城新房成交面积642.52万方，受假期影响环比下跌18.0%，同比上涨5.6%，其中元旦假期期间成交面积同比上涨20.9%。分线来看，本周一线、二线和三四线城市分别环比下降38.2%、11.1%和11.1%。推盘方面，13城商品房推盘环比下降33.2%，同比上升77.8%，批售比维持低位。行业周观点：降准利于行业资金环境改善，板块估值有支撑1月4日央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，1月15日和1月25日分别下调0.5百分点，货币政策边际宽松预期持续验证。我们认为流动性进一步释放，叠加信用扩张，将推动地产行业资金面继续向好，无论是房企融资端还是居民按揭贷端均将边际改善。实际上，18年年末整个行业资金面改善趋势基本明确，但主要体现在行业利率成本的下行（18年10月之后房企信用债成本边际下行，而按揭贷端部分重点城市也逐步下调首套房上浮幅度），未来我们认为资金面的改善或将进一步体现在数量端，在行业基本面持续下行的背景下，房企融资政策存在松动的空间，并且龙头房企凭借更大的销售规模、更稳健的财务状况，或将更加受益于资金面的改善。而在居民按揭端，银行审批速度或将加快，放款周期或将进一步缩短。板块投资方面，行业资金环境向好、叠加地方行政政策的底部改善，将对板块的估值形成支撑，并且考虑到18-19年结算业绩确定性增长带来的防御性，我们继续推荐低估值的一二线龙头房企。推荐标的方面，一线A股龙头推荐：万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股，二线A股龙头推荐：中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展，H股龙头关注：融创中国、中国金茂、碧桂园、合景泰富等，子领域推荐：光大嘉宝和中国国贸。风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬...
