请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/金融工程研究报告《ReplicatingAnomalies》A股检验报告摘要：[Table_Summary]Hou、Xue和Zhang（2017）在论文《ReplicatingAnomalies》中，基于美国市场数据，对近220种异常收益变量进行了研究。基于论文定义，我们计算了包含动量（16）、价值成长（16）、投资（42）、盈利（40）、无形资产（9）和市场摩擦（74）在内的197种因子。对于动量类因子：原始因子，有12个是显著的；行市值和行业中性化因子，有15个因子是显著的。我们以未预期盈余和残差动量-1月因子为例进行了分析。未预期盈余多空组合年化收益为9.97%，最大回撤为16.89%，Sharpe比率为1.030；残差动量-1月因子多空年化收益率为18.40%，最大回撤为7.33%，Sharpe比率为1.815。对于价值成长类因子：原始因子，有5个是显著的；市值和行业中性化因子，有12个是显著的。我们以资产/市值比因子为例进行了分析。该因子多空组合年化收益率为16.74%，最大回撤为14.25%，Sharpe比率为1.330。对于投资类因子：原始因子，仅有1个是显著的；市值和行业中性化因子，有22个是显著的。可以看出，对于投资类因子，市值和行业对其影响较大，需剥离相关信息，获取纯粹因子信息。对于盈利类因子：原始因子，仅有11个是显著的；市值和行业中性化因子，有32个因子是显著的。我们以ROA营业利润变动因子为例进行了分析。该因子多空组合年化收益率为13.10%，最大回撤为6.37%，Sharpe比率为1.974。对于无形资产类因子：原始因子，有4个是显著的；市值和行业中性化因子，有3个因子是显著的。我们以资产流动性ALM因子为例进行了分析。该因子多空组合年化收益率为19.36%，最大回撤为11.08%，Sharpe比率为1.379。对于市场摩擦类因子：原始因子，有55个是显著的；市值和行业中性化因子，有54个因子是显著的（不包括市值和流通市值因子）。我们以区间最大收益率-1月和换手率变异系数-1月为例进行了分析。区间最大收益率-1月因子多空组合年化收益率为20.85%，最大回撤为7.56%，Sharpe比率为1.781；换手率变异系数-1月因子多空组合年化收益率为18.94%，最大回撤为7.27%，Sharpe比率为2.327。[Table_Invest][Table_PicQuote]因子回测结果[Table_Trend][Table_IndustryMarket]换手率变异系数-1月多空净值[Table_Report]相关报告《基于因子筛选的特质波动率研究》2017-10-25《因子优化：动量因子再研究》2017-12-04《基本面分析因子研究》2018-03-04[Ta...
