本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：本次疫情对地产带来全新影响；其中，最为显著的是线下售楼处暂停开放。虽然政策层面也在逐步释放流动性，但由于房地产一直是被定向严控的领域，所以房地产能否受益宽松对冲，是市场关注的焦点。根据全文分析，我们认为，地产政策将确定性边际宽松。春节前后，本是需求变化的关键窗口期历史规律看，春节期间是观察全年地产走势的重要窗口期；然而，今年由于疫情冲击，春节前后期间成交下滑显著，并非以往需求正常变化。对地产政策判断而言，疫情总会过去，推迟的需求总会回归；关键是剔除疫情影响看，当前地产需求的所处阶段，是否会促使地产政策边际宽松。即使剔除疫情影响，地产需求本身就有下行压力当前销售端与土地端，相关指标接近政策宽松的阈值，从剔除疫情影响的三大需求维度看：土地端；近3个月，溢价率持续位于10%以下；流拍率持续半年位于10%以上。居民杠杆端：创新构建居民增量储蓄利息保障倍数，领先房价变化9个月，该指标预示2020Q1需求端有下行压力。销售端：前期销售额增长背后，已暗藏下行压力，在出现疫情影响之前，新开盘去化率已至年内低水平。可见，即使没有疫情影响，需求下行压力也会触发政策改善的阈值。投资建议：政策确定性边际宽松，逢低布局调整后的优质地产股从地产股三大机会区间看，2020年一季度，地产股依然位于第一种机会区间，即政策由收紧转为边际宽松，地产股的估值提升区间；当前疫情冲击带来调整，我们建议对此轮调整后的优质地产股，积极逢低布局。推荐：阳光城、保利地产、金地集团、万科A、荣盛发展。风险提示1、疫情变化具有不确定性；2、政策改善不及预期；3、通胀压力及外围不确定性加大。盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级2020/2/42018A2019E2020E2018A2019E2020E000671.SZ阳光城6.740.751.051.428.996.424.75推荐600048.SH保利地产14.311.582.232.709.066.425.30推荐600383.SH金地集团12.251.792.182.566.845.624.79推荐000002.SZ万科A27.623.064.155.039.036.665.49推荐002146.SZ荣盛发展8.121.742.222.684.673.663.03推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院[Table_ProfitDetail][Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院[Table_Author]分析师：赵翔执业证号：S0100520010001电话：021-85127834邮箱：zhaoxiang@mszq...
