www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业研究报告●房地产行业2020年1月21日2019年销售平稳收官，竣工增速如期回正——国家统计局12月份行业数据跟踪房地产行业推荐维持评级投资要点：1、2019年销售韧性较强，预计2020年销售同比增速1-2%。2019年1-12月，商品房销售面积累计同比下降0.1%，销售金额累计同比增长6.5%。2019年全年销售韧性较强，原因主要有以下两点：1）房企在资金面趋紧的情况下加大促销和推盘力度，以价换量促回款；2）2019年下半年基数较低。虽然2019年销售表现出较强的韧性，但长期来看市场销售缓步下行趋势未变，拿地减少导致开工不足或将逐步显现，销售端压力加大，我们预计2020年销售金额同比增速1-2%。2、2019年全年土地市场总体低迷。2019年1-12月土地购置面积累计同比下降11.4%，土地成交价款累计同比增速为-8.7%。2019年土地市场总体低迷，在销售预期转弱的背景下房企拿地较为谨慎。展望2020年，在销售端压力较大、房价稳定的背景下，房企拿地动力不足，土地市场或仍呈现低迷局面。3、2019年新开工和施工超预期，2020年竣工将继续修复。2019年新开工和施工增速超市场预期，主要由于在库存低位和融资趋紧双重影响下，房企加快开工促回款，并且2019年较强的复工也对施工形成支撑。展望2020年，新开工和施工增速或逐步回落，一方面由于销售端存在压力，房企开工意愿有所减弱；另一方面，房企2019年拿地减少，土地储备不足将制约了新开工的进度，我们预计2020年新开工面积增速为3%左右。1-12月竣工累计同比增速为2.6%，竣工面积持续修复，我们预计2020年竣工面积增速6-8%，在竣工面积大幅回升的驱动下，物业公司业绩的确定性将增强。4、2019年开发投资超预期，预计2020年增速6-8%。2019年1-12月，全国房地产开发投资同比增长9.9%，增速较1-11月下降0.3pct，开发投资如期回落，符合我们一直以来的判断。2020年从影响房地产开发投资的两大因素来看，预计土地购置费在1-2季度平稳探底，建安费用增长放缓，两个因素影响叠加下2020年房地产开发投资增速将继续缓步下行。我们在综合考虑了宏观经济、城镇化率、货币政策以及因城施策等因素下，预计2020年房地产投资增速6-8%。5、房企资金面稳中向好，2020年融资端或迎来边际改善。房企到位资金同比增长7.6%，较1-11月上升0.6pct。数据上看，房企资金面稳中向好，2019年三季度是房企融资环境最紧时期，随着2020年融资环境边际改善，房...
