电气设备行业主题投资系列之一：政策与技术共振燃料电池进入导入期-20190325-新时代证券-34页.pdf

敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2019 年 03 月 25 日 电气设备电气设备行业行业 政策与技术共振政策与技术共振，燃料电池进入导入期燃料电池进入导入期 主题投资系列之一主题投资系列之一 行业深度研究行业深度研究 开文明（分析师）开文明（分析师）孟可（联系人）孟可（联系人）021-68865582 证书编号：S0280517100002 证书编号：S0280118090006 燃料电池清洁环保，燃料电池清洁环保，PEMFC 为主流技术路线为主流技术路线：燃料电池是一种不经过燃烧过程直接以电化学反应方式将燃料如氢气、天然气等和氧化剂中的化学能直接转化为电能的高效发电装臵。燃料电池最早由 W.Grove 在 1839 年提出的，与锂电池作为一种储能装臵不同，二者有着本质的差别，质子交换膜燃料电池 PEMFC 操作温度低、启动速度快，是车用燃料电池的首选。根据日经 BP 清洁技术研究所的研究，2015 年世界氢气相关市场规模约为 7 万亿日元。之后，燃料电池车与定臵燃料电池将带动市场扩大，市场规模将在 2020 年超过 10 万亿日元，到 2030 年将达到约 37万亿日元，2050 年的市场规模预期高达 160 万亿日元。根据富士经济预测，未来十年燃料电池市场空间将达到 3400 亿元以上。2018 年全球燃料电池出货量为年全球燃料电池出货量为 803.1MW，同比增长，同比增长 21.94%：燃料电池有三大类主要市场：固定电源、交通运输和便携式电源。其中，交通动力应用是目前关注度最高的燃料电池应用领域。交通运输市场包括为乘用车、巴士/客车、叉车以及其他以燃料电池作为动力的车辆提供的燃料电池，例如特种车辆、物料搬运设备和越野车辆的辅助供电装臵等，2018 年按照 MW 计算占比 70%。而便携式电源市场包括非固定安装的或者移动设备中使用的燃料电池，目前相比锂电池的优势并不明显，因此市场渗透不快。规模效应和政策扶持有望助推燃料电池商业经济性凸显规模效应和政策扶持有望助推燃料电池商业经济性凸显：根据 DOE 数据，2018 年 80kW 燃料电池系统的成本在 46.66 美元/kW，预计到 2025 年降至 40 美元/kW，并最终降至 30 美元/kW。燃料电池系统由电堆和部件构成，电堆的核心部件 MEA（膜电极组件）包括催化剂、膜材料和扩散层。堆栈成本结构中催化剂占比最高为 41%，其次双极片占比 28%。在部件成本中，压缩机膨胀机（CEM）单元是成本最高的一项。而根据新能源汽车补贴方案，2016-2018 年对于燃料电池的补贴力度整体保持不变。国内整体技术尚落后于海外，产业目前处于导入期国内整体技术尚落后于海外，产业目前处于导入期：根据中国氢能产业基础设施发展蓝皮书，到 2020 年中国燃料电池车辆要达到 10000 辆、加氢站数量达到 100 座，行业总产值达到 3000 亿元；到 2030 年，燃料电池车辆保有量达到 200 万，加氢站数量达到 1000 座，产业产值突破一万亿元。2018 年 8 月，潍柴动力对巴拉德进行约 1.63 亿美元的投资，持有 19.9%股权，成为第一大股东。双方已共同出资 11 亿元人民币在潍坊成立合资公司，拥有巴拉德下一代质子交换膜燃料电池电堆及模组技术产品在中国客车、商用卡车和叉车市场的独家权利。此外，大洋电机持有巴拉德已发行全部普通股约 9.9%的股权。中资企业将通过吸收外资技术，推动产业从导入期向成长期的转变，2019 年有望开启燃料电池发展的元年，产业链受益公司包括大洋电机、潍柴动力和贵研铂业产业链受益公司包括大洋电机、潍柴动力和贵研铂业等。风险提示：风险提示：技术进步不及预期；产业鼓励政策不到位；成本下降缓慢。推荐推荐（维持维持评级）评级）行业指数行业指数 相关报告相关报告 燃料电池开启 2019 元年，静待新能源汽车补贴新政落地2019-03-23 特斯拉发布 Model Y，国网 2019 年第一次信息化设备招标完成2019-03-16 2 月动力电池装机同增 118%，2019 年度 风 电 投 资 监 测 预 警 结 果 出 炉 2019-03-09 国产 Model3 定价有望低于 30 万元，光伏旺季即将来到2019-03-03 1 月新能源汽车销量同比增长 138%，国内光伏政策征求意见2019-02-24-36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 电气设备 沪深300 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告 目目 录录 1、政策不断加码，燃料电池市场开启元年.4 1.1、燃料电池技术路线更为环保，发电系统具有复杂性.4 1.2、电池成本仍然较高，期待复制锂电规模效应之路.8 1.3、固定电源应用最为广泛，交通动力运用成长空间大.10 1.4、相关政策支持显现，补贴标准保持不变.11 1.5、燃料电池汽车销量提升需要政府扶持推动.16 2、电堆是核心部分，材料技术构建壁垒.19 2.1、化石燃料制氢和高压气态储氢为成熟路线.19 2.2、MEA 为电池关键部件.24 2.3、系统部件与控制策略影响发电系统性能.27 2.4、产业链相关上市公司.29 图表目录图表目录 图 1：全球能源结构更替图.4 图 2：氢能源的生命周期.4 图 3：不同储能载体的容量和放电时间对比.4 图 4：燃料电池装机量（1000 为单位）.5 图 5：燃料电池装机量（MWh）.5 图 6：燃料电池工作原理.6 图 7：燃料电池运作原理图.6 图 8：燃料电池系统构成图.6 图 9：传统火力发电总能源转换效率图.7 图 10：燃料电池能源转换效率图.7 图 11：燃料电池汽车动力链组成.7 图 12：燃料电池动力系统车上布局.7 图 13：中国燃料电池汽车商业化进程.7 图 14：80kW 燃料电池系统成本曲线.8 图 15：燃料电池系统成本下降趋势.8 图 16：2017 FC LDV 系统成本结构.9 图 17：燃料电池堆栈成本结构.9 图 18：燃料电池市场应用场景比较.10 图 19：燃料电池装机量分布（MW）.11 图 20：燃料电池装机量分布（1000 个）.11 图 21：燃料电池装机量分布（MW）.11 图 22：燃料电池装机量分布（1000 个）.11 图 23：全球氢能源市场规模（万亿日元）.17 图 24：2050 年燃料电池各领域应用份额.17 图 25：美国加氢站分布图.17 图 26：日韩加氢站分布图.17 图 27：我国燃料电池汽车销售结构（辆）.18 图 28：2018 年我国各省市燃料电池车型销售结构（辆）.18 图 29：2018 年我国燃料电池车辆销售地理分布.18 图 30：全球制氢原料主要来源.21 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-3-证券研究报告 图 31：日本不同制氢方法的制氢产能比重.21 图 32：电解水制氢成本构成.21 图 33：主要制氢方法成本对比（美元/千克）.21 图 34：电解水制氢成本构成趋势变动（美元/千克）.22 图 35：储氢方式汇总.23 图 36：氢气运输方式.24 图 37：MEA 示意图.25 图 38：双极板分类及关键技术.26 图 39：燃料电池电堆结构.27 图 40：空压机.27 图 41：膜增湿器.27 图 42：焓轮增湿器.28 图 43：70MPa 车载储氢瓶.28 表 1：燃料电池分类（按照电解质）.5 表 2：欧盟燃料电池主要政策汇总.11 表 3：美国燃料电池政策汇总.12 表 4：日本燃料电池政策汇总.13 表 5：五年建设规划涉及到的燃料电池内容.14 表 6：国内燃料电池主要政策汇总.15 表 7：2016-2018 年燃料电池补贴政策.16 表 1：制氢方法比较.19 表 2：生物制氢比较.20 表 3：典型制氢工艺中各类能源转换效率与 CO 排放.22 表 4：储氢方式对比.23 表 5：国内燃料电池产业链企业情况.29 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-4-证券研究报告 1、政策不断加码，燃料电池市场开启元年政策不断加码，燃料电池市场开启元年 1.1、燃料电池技术路线更为环保，发电系统具有复杂性燃料电池技术路线更为环保，发电系统具有复杂性 人类能源的发展史也是一部生产力发展史。从不发达社会使用收集的牲畜粪干、秸秆茅草，到今天使用的石油、煤炭、天然气能源，人类社会的发展是随着能源的进步而进步的。图图1：全球全球能源能源结构结构更替图更替图 资料来源：中国科学院青岛生物能源与过程研究所，新时代证券研究所 从氢能生命周期的角度来看，只要有水，有太阳能、光能、核能、电能等一次能源或者二次能源，就可以制成氢气。氢气的用途非常广泛，无论是发电、发热还是用作交通燃料，最后氢气又会与氧化物反应生成水。氢就像个能源载体，跟电一样的能源载体，将地球上的能量源源不断地应用到人类生活的方方面面。另外，只要制氢的能量来源是可再生能源，那么整个氢能的生命周期也将是清洁环保可持续的。氢能源具备以下特点：（1）来源广，不受地域限制；（2）可储存，适应中大规模的储能；（3）可再生能源桥梁，可以将其变成稳定能源；（4）零污染，零碳，是控制地球温升的主要能源；（5）氢是全能的能源：可发电、可发热，也可用作交通燃料。图图2：氢能源的生命周期氢能源的生命周期 图图3：不同储能载体的容量和放电时间对比不同储能载体的容量和放电时间对比 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-5-证券研究报告 资料来源：中国科学院青岛生物能源与过程研究所，新时代证券研究所 资料来源：中国科学院青岛生物能源与过程研究所，新时代证券研究所 燃料电池是一种不经过燃烧过程直接以电化学反应方式将燃料如氢气、天然气等和氧化剂中的化学能直接转化为电能的高效发电装臵，是继水力发电、火力发电、化学发电之后 第四种发电方式。燃料电池可以持续发电，且生成物主要是水，基本上不排放有害气体，因此更加清洁环保。燃料电池的概念是最早由 W.Grove 在1839 年提出的，目前在航空航天、交通运输、消费电子产品及固定供电供热装臵开始了运用。与锂电池作为一种储能装臵不同，二者有着本质的差别。按其电解质不同，常按其电解质不同，常用的燃料电池包括质子交换膜燃料电池（用的燃料电池包括质子交换膜燃料电池（PEMFC）、固体氧化物燃料电池（）、固体氧化物燃料电池（SOFC）、）、熔融碳酸盐燃料电池（熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（）、磷酸燃料电池（PAFC）和碱性燃料电池（）和碱性燃料电池（AFC）等等。其中质子交换膜燃料电池 PEMFC 操作温度低、启动速度快，是车用燃料电池的首选。表表1：燃料电池分类（按照电解质）燃料电池分类（按照电解质）项目项目 PEMFC DMFC MCFC PAFC SOFC AFC 电解质 离子交换薄膜 聚合薄膜 熔融碳酸盐 高温磷酸 固态陶瓷 氢氧化钾 工作温度 80 度 60-130 度 650 度 200 度 1000 度 60-90 度 电能转换率 40-60%40%45-60%35-40%50-65%45-60%功率 250KW 200KW 50KW 20KW 应用领域 电动汽车、移动电子设备 电动汽车、公共汽车 大型发电厂 小型固定供电供热设备 中大型发电厂 宇宙飞船 资料来源：盖世汽车，新时代证券研究所 图图4：燃料电池装机量（燃料电池装机量（1000 为单位）为单位）图图5：燃料电池装机量（燃料电池装机量（MWh）资料来源：Fuel Cell Industry Review 2018，新时代证券研究所 资料来源：Fuel Cell Industry Review 2018，新时代证券研究所 燃料电池发电原理与原电池或二次电池相似，电解质隔膜两侧分别发生氢氧化反应与氧还原反应，电子通过外电路作功，反应产物为水。燃料电池单电池包括膜膜电极组件（电极组件（MEA）、双极板及密封元件）、双极板及密封元件等。膜电极组件膜电极组件 MEA 是电化学反应的核心是电化学反应的核心部件，由阴阳极多孔气体扩散电极和电解质隔膜组成部件，由阴阳极多孔气体扩散电极和电解质隔膜组成。额定工作条件下，一节单电池工作电压仅为 0.7 V 左右，实际应用时，为了满足一定的功率需求，通常由数百2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-6-证券研究报告 节单电池组成燃料电池电堆或模块。因此，与其他化学电源一样，燃料电池电堆单电池间的均一性非常重要。图图6：燃料电池工作原理燃料电池工作原理 资料来源：中国科学院，新时代证券研究所 与原电池和二次电池不同的是，燃料电池发电需要有一相对复杂的系统。典型的燃料电池发电系统组成，除了燃料电池电堆外，还包括燃料供应子系统、氧化剂除了燃料电池电堆外，还包括燃料供应子系统、氧化剂供应子系统、水热管理子系统及电管理与控制子系统供应子系统、水热管理子系统及电管理与控制子系统等，其主要系统部件包括空压机、增湿器、氢气循环泵、高压氢瓶等，这些子系统与燃料电池电堆（或模块）组成了燃料电池发电系统。燃料电池系统的复杂性给运行的可靠性带来了挑战。燃料电池工作方式与内燃机类似的，其燃料是在电池外携带的，而原电池及二次电池的活性物质是封装在电池内部，燃料电池所用的氢气可以像传统车汽油一样充装速度快，只需要几分钟时间，显示出比纯电动汽车较大的优势；另外，70 MPa 的车载高压氢瓶，也保证了燃料电池汽车具有较长的续驶里程。因此，燃料电池汽车在加氢、续驶里程等特性方面与传统车具有一定的相似性。图图7：燃料电池运作原理图燃料电池运作原理图 图图8：燃料电池系统构成图燃料电池系统构成图 资料来源：中国科学院，新时代证券研究所 资料来源：中国科学院，新时代证券研究所 与目前在发电厂和乘用车广泛使用的以燃烧为基础的技术相比，燃料电池拥有很多优势。由于其没有传统热机卡诺循环的限制，具有远高于内燃机 30%-35%的能源转换效率，燃料电池最高能效转化率超过 60%，且具备污染低、无机械震动、2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-7-证券研究报告 噪音低、能适应不同功率要求、可连续性发电、可靠性高等优势性能。图图9：传统火力发电总能源转换效率传统火力发电总能源转换效率图图 图图10：燃料电池能源转换效率图燃料电池能源转换效率图 资料来源：中国产业信息网，新时代证券研究所 资料来源：中国产业信息网，新时代证券研究所 燃料电池汽车的主流技术为燃料电池与二次电池“电-电”混合模式，平稳运行时依靠燃料电池提供动力，需要高功率输出时，燃料电池与二次电池共同供电，在低载或怠速工况燃料电池在提供驱动动力的同时，给二次电池充电。这种“电-电”混合模式，可使燃料电池输出功率相对稳定，有利于燃料电池寿命的提升。另外，燃料电池输出电压要通过 DC-DC 变换器使之与电机匹配。燃料电池电堆可采用底板布局（如 Mirai），也有的采用前舱布局（如美国通用汽车公司的 FCV）。图图11：燃料电池汽车动力链组成燃料电池汽车动力链组成 图图12：燃料电池动力系统车上布局燃料电池动力系统车上布局 资料来源：中国科学院，新时代证券研究所 资料来源：中国科学院，新时代证券研究所 燃料电池电动汽车动力性能高、充电快、续驶里程长、接近零排放，是未来新能源汽车的有力竞争者。国际上特别是日本车用燃料电池技术链已逐渐趋于成熟，我国需要加大产业链建设，鼓励企业进行投入，发展批量生产设备，在产业链的建立过程中促进技术链的逐步完善。同时，在成本、寿命方面还要继续进行研发投入，激励创新材料的研制，加大投入强化电堆可靠性与耐久性考核，为燃料电池汽车商业化形成技术储备。图图13：中国燃料电池汽车商业化进程中国燃料电池汽车商业化进程 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-8-证券研究报告 资料来源：节能与新能源汽车技术政策研究报告，新时代证券研究所 1.2、电池电池成本仍然较高，成本仍然较高，期待复制锂电期待复制锂电规模效应规模效应之路之路 对于燃料电池技术，目前最大的问题是需要从能源供给转换全局考虑，如果没有实现从石油能源往氢气的整体转换，并在较大地域范围覆盖，就没办法进行大规模化应用。对于整车企业而言，市场规模就比较有限，需要较大的量才能有效降低成本。据美国能源部最新数据显示，以 80kW 质子交换膜燃料电池系统为例，2017年，每生产 1000 套燃料电池，燃料电池系统（包括燃料电池电堆、高压储氢罐、升压变频器、电动机、动力控制单元等）的成本达到 179 美元/kW，其中电堆成本为 118 美元/kW；每生产 1 万套燃料电池，燃料电池系统成本为 79 美元/kW，其中电堆成本为 39 美元/kW。以丰田 Mirai 为例，2015 年该车产量已达到 700 辆，2016 年提升至 2000 辆，到 2020 年将达到 3 万辆，这是 2017 年的 10 倍。如果按照上述数字折算，丰田 Mirai的续航超过 600 公里，燃料电池组最大功率为 114kW，核算其电堆成本为 1.11.3万美元，整套燃料电池系统超过 2 万美金。而同等的电池系统大约需要 70-80kWh，电池系统成本为 1.4-1.6 万美金。图图14：80kW 燃料电池系统成本曲线燃料电池系统成本曲线 图图15：燃料电池系统成本下降趋势燃料电池系统成本下降趋势 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-9-证券研究报告 资料来源：DOE，新时代证券研究所 资料来源：DOE，新时代证券研究所 2017 年 LDV 汽车燃料电池系统包括燃料电池堆和组件，包括空气回路、燃料回路、高（HTL）和低温液体（LTL）冷却剂回路，储氢罐和阀门不包括在成本分析中。研究小组发现，功率密度的提高和阴极催化剂的铂含量降低（设定为 0.125 g/cm2）促使成本降低。然而，催化剂和双极板在大规模生产堆栈成本中占比最高，尤其是 Pt 和不锈钢的含量。研究小组发现，压缩机膨胀机（CEM）单元仍然是组件中成本最高的一项。图图16：2017 FC LDV 系统成本结构系统成本结构 图图17：燃料电池堆栈燃料电池堆栈成本结构成本结构 资料来源：DOE，新时代证券研究所 资料来源：DOE，新时代证券研究所 燃料电池寿命不需要解决充电问题，其持续寿命主要是发电和行驶工况，现阶段核心的难点之一就是解决燃料电池寿命，这个目标是 5000-10000 小时。目前国际先进水平的燃料电池寿命是 5000 小时，部分电堆的寿命可能更高一些，而国内水平只有 2000-3000 小时。氢燃料发电的过程中，需要用到含铂催化剂，但铂金是贵金属，价格高昂。丰田的燃料电池车 Mirai 每辆车用铂 20g，约合 0.17g/kW。根据美国能源部的规划，到 2020 年燃料电池汽车用铂量预计会下降到 0.125g/kW。在这个层面，持续的技2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-10-证券研究报告 术投入对于原料的依赖还有持续的工作要做。1.3、固定电源应用最为广泛，交通动力运用成长空间大固定电源应用最为广泛，交通动力运用成长空间大 燃料电池有三大类主要市场：固定电源、交通运输和便携式电源。图图18：燃料电池市场应用场景比较燃料电池市场应用场景比较 资料来源：Fuel Cell Industry Review 2018，新时代证券研究所 固定电源应用是目前最大的市场。固定电源市场包括所有的在固定的位臵运行的作为主电源、备用电源或者热电联产的燃料电池，比如分布式发电及余热供热等。固定燃料电池被用于商业、工业及住宅主要和备份能发电，它还可以作为动力源可以安装在片源远位臵，如航天器、远端气象站、大型公园及游乐园、通讯中心、农村及偏远地带，对于一些科学研究站和某些军事应用非常重要。固定电源应用在燃料电池主流应用中占比最大，其中美国市场目渗透率略高，大型企业的数据中心使用量呈较明显的上升趋势。除用于发电之外，热电联产（CHP）燃料电池系统还可以同时为工业或家庭供电和供热。交通动力应用是目前关注度最高的燃料电池应用领域。交通运输市场包括为乘用车、巴士/客车、叉车以及其他以燃料电池作为动力的车辆提供的燃料电池，例如特种车辆、物料搬运设备和越野车辆的辅助供电装臵等。汽车用燃料电池作为动力系统是目前关注度最高的应用领域。这是目前是爆发汽车用燃料电池作为动力系统是目前关注度最高的应用领域。这是目前是爆发最迅猛，也是关注度最高的应用领域。最迅猛，也是关注度最高的应用领域。燃料电池为动力的叉车是燃料电池在工业应用内最大的部门之一。用于材料搬运的大多数燃料电池是质子交换膜燃料电池提供动力，但也有一些直接甲醇燃料叉车进入市场。目前正在运营的燃料电池车队有大量的公司，包括联邦快递货运、西斯科食品、GENCO、H-E-B 杂货店等。而便携式电源市场包括非固定安装的或者移动设备中使用的燃料电池，目前相2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-11-证券研究报告 比锂电池的优势并不明显，因此市场渗透不快。图图19：燃料电池装机量分布（燃料电池装机量分布（MW）图图20：燃料电池装机量分布（燃料电池装机量分布（1000 个）个）资料来源：Fuel Cell Industry Review 2018，新时代证券研究所 资料来源：Fuel Cell Industry Review 2018，新时代证券研究所 图图21：燃料电池装机量分布（燃料电池装机量分布（MW）图图22：燃料电池装机量分布（燃料电池装机量分布（1000 个）个）资料来源：Fuel Cell Industry Review 2018，新时代证券研究所 资料来源：Fuel Cell Industry Review 2018，新时代证券研究所 1.4、相关政策支持显现，补贴标准保持不变相关政策支持显现，补贴标准保持不变 从国际看，美国、欧盟、日本、韩国等国家投入巨资研究燃料电池技术、强力推动燃料电池产业发展并制定补贴政策和中长期发展规划，抢占行业制高点。目前来看，燃料电池已经在交通领域、固定式发电领域、通信基站备用电源领域和物料搬运领域所有成绩，正在逐步迈向商业化的步伐。表表2：欧盟燃料电池主要政策汇总欧盟燃料电池主要政策汇总 序号序号 年份年份 具体内容具体内容 1 2008 欧盟出台了燃料电池与氢联合行动计划项目（FCH-JU），决定在2008至2013年至少斥资9.4亿欧元用于燃料电池和氢能的研究和发展，设计的项目包括氢气车队项目、ZERO-REGIO项目和小型车辆氢气链项目的公开实验。到 2011 年，FCH-JU运营基本正常，正在进行的项目 44 个（投资 7.9 亿 RMB），涉及 250 家合作伙伴。2010 年又调用 27 个项目，投资 7 亿RMB，将于 2011 年底正式启动，其中两个大规模车辆示范项0200400600800100020142015201620172018移动 固定 交通 0102030405060708020142015201620172018移动 固定 交通 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-12-证券研究报告 序号序号 年份年份 具体内容具体内容 目“H2 moves Scandinavi”和欧洲城市清洁氢能（CHIC），已经成为全球典范。2 2011 2010 年又调用 27 个项目，投资 7 亿 RMB，将于 2011 年底正式启动，其中两个项目是最大规模车辆示范项目“H2 moves Scandinavi”和“欧洲城市清洁氢能（CHIC）3 2012 实施了 Ene-Field 项目。项目包含 12 个欧盟成员国，9 家燃料电池系统制造商和接近 1000 套微型 CHP 系统。项目至少会持续 3 年，有可能延续到 2017 年，计划投资 5300 万欧元。4 2013 欧盟将为 TEN-T 项目提供大约 350 万欧元的资助，用以支持对荷兰和丹麦加氢站当前运营状态的分析以及制定扩大其应用的新策略。该项目将提出一个在 TEN-T 道路网沿线将氢气作为长距离替代燃料的部署提案，这将帮助决策者和基础设施管理者发展和使用有效的支持方案，以实现欧盟区氢基础设施的拓展和实用化。5 2013 FCH-JU 项目运营基本正常，2013 年投入经费约 6300 万欧元。2014 年至 2020 年，欧盟将启动 Horizon2020 计划，在该计划中氢和燃料电池的投入预算可能达到 220 亿欧元。此外，欧盟还在评估讨论 CPT 项目，该项目计划投入 1.23 亿欧元建设77 个加氢站，针对 15 个已建有加氢站的成员国实现国与国之间的互联互通。最终，欧洲大部分将建成连贯的氢气基础设施网络。资料来源：Ofweek，新时代证券研究所 表表3：美国燃料电池政策汇总美国燃料电池政策汇总 序号序号 年份年份 具体内容具体内容 1 2007 美国南加州对氢燃料电池的生产和研究的设备实行税收全免政策：Ohio 州为 250KW 以下的燃料电池系统实行税收全免政策，但对 250KW 以上的系统要征收替代税。2 2010 美国加州宣布为零排放、轻量型汽车提供 15750 元的回扣激励措施。此外，政府还宣布加州自给自足激励计划项目（SGIP）延长至 2014 年底。该项目每年为加州 CHP、风能、废热循环利用和储能项目提供 5 亿 2290 万元的资金支持。3 2012 美国总统奥巴马向国会提交了总额达3.8万亿美元的2013财年预算案。根据预算法案，美联邦政府将向美国能源部（DOE）拨款63 亿美元，用于燃料电池、氢能、车用替代燃料等清洁能源的研究、开发、示范和部署等活动。奥巴马在继续为燃料电池公司、新能源公司提供资金支持的同时还承诺在可再生能源项目上进行一系列的能源营业税改革，包括可再生能源发电的永久税抵免以及氢燃料电池汽车、纯电动汽车、混合式汽车等新能源产业的税务补贴。2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-13-证券研究报告 序号序号 年份年份 具体内容具体内容 4 2012 美国国会在新一期的能源修订会议上重新修订了氢燃料电池政策方案。修订后ITC燃料电池税收地面政策主要有以下几个层次：第一层次，5000 美元/千瓦时的燃料电池系统，实现至少 70%的效率转换对应 50%的税收抵免；第二层次，4000 美元/千瓦时的燃料电池系统，实现至少 60%的效率转换对应 40%的税收抵免；第三层次（现行的氢燃料电池政策），3000 美元/千瓦时的燃料电池系统，实现至少 30%的效率转换对应 30%的税收抵免；重新修订的燃料电池政策还包括了 HFV 以及储氢、制氢以及加氢站等基础设施的奖励政策，根据新法案的规定，任何氢能基础设施的运行均可享受 30%-50%的税收抵免。5 2013 美国加州立法机关通过了一项价值达 20 亿美元的延长纯净汽车和燃料补贴到 2023 年的法案（AB8）。该法案要求每年大约建设2000 万美元的加氢站，直到至少在加州有 100 个公用的加氢站。资料来源：Ofweek，新时代证券研究所 表表4：日本燃料电池政策汇总日本燃料电池政策汇总 序号序号 年份年份 具体内容具体内容 1 2009 日本发布了一个经济刺激方案，总投资 15 万亿日元，为可再生能源发电项目提供资金，包括电动车、燃料电池以及和二氧化碳的捕集和存储（CCS）技术的开发。同时为购买包括混合动力车在内的环保汽车的业主提供 10-25 万日元的补贴，为购买 Ene-Farm CHP的企业或个人提供大约 50%的费用减免。2 2009 隶属于经产省的燃料电池商业化组织（FCCI）发布了燃料电池汽车和加氢站 2015 年商业化路线图 明确支持 2011-2015 年开展燃料电池汽车技术验证和市场示范，随后进入商业化示范推广前期。3 2011 计划在 5 年内斥资 2000 亿日元开发以天然气为原料的液体合成燃料技术、车用电池，以及氢材料电池科技。4 2012 日本经济产业省（METI）向议会递交了一项 300 亿日元（约 4 亿美元）的提案，其中部分用于开发高效的氢气储存系统，发展日本燃料电池电动汽车（FCEV），旨在通过该方案减少日本对进口石油的依赖。5 2013 METI 启动了对商业化加氢站的补贴计划，每个加氢站可以获得最高相当于投资成本 50%的政府资金补贴，仅今年就有 5 个公司的19 个加氢站计划申请获得了补贴。6 2013 通过 NEDO 和 METI 对氢和燃料电池的投入在 2013 年为 359.6 亿日元（约 3.6 亿美元）；在燃料电池固定式应用方面，METI 通过Ene-Farm 计划推动燃料电池家用热电联供系统在日本的商业化应用。日本计划于 2014 年将 Ene-Farm 计划推进至德国 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-14-证券研究报告 序号序号 年份年份 具体内容具体内容 7 2014 日本经济产业省发布氢燃料电池车普及促进策略，将氢燃料、氢燃料电动车相关的国际技术标准引进日本国内，并将其作为国内行业标准，还修改高压气体保安法，将每次补给的氢燃料压力上限由大约 700 个大气压提升至 875 个大气压，从而扩大氢气罐容量，将续驶里程提升 20%。8 2014 日本自民党“资源能源战略调查会”提交议案实现氢社会政策建言，提出了具体的氢燃料电池车普及目标和政策支持措施。例如：每座加氢站最高补给 2 亿日元；2017 年前免费供应氢燃料；2017年前氢燃料电池车免费在高速公路上行驶；到 2020 年，使氢燃料电池车销量达到 4 万辆；到 2030 年，使氢燃料电池车销量达到 40万辆，累计销量 200 万辆；到 2025 年，使氢燃料电池车售价与目前的混合动力车持平（即 200 万日元）；2025 年前，购买一辆氢燃料电池车补贴 200 万日元等。9 2014 为了在日本本土市场大力推广燃料电池车，日本政府将为每辆燃料电池车提供至少 200 万日元的补贴 10 2014 日本氢能/燃料电池战略协会对外公布了日本的氢能/燃料电池战略发展路线图。第一阶段是从当前到 2025 年，快速扩大氢能的使用范围，旨在将日本户用燃料电池装臵的数量分别在 2020 年和2030 年提高到 140 万台和 530 万台，2015 年燃料电池车加氢站增加到 100 座。第二阶段是 2020 年中期至 2030 年底，全国引入氢发电和建立大规模氢能供应系统，旨在从海外购氢的价格降到 30 日元/立方米，扩大日本商业用氢的流通网络。第三阶段从 2040 年开始，旨在通过收集和储存二氧化碳，全面实现零排放的制氢、运氢、储氢。资料来源：Ofweek，新时代证券研究所 从国内看，燃料电池研究始于 1958 年，70 年代呈现出第一次高潮。“九五”和“十五”期间，燃料电池作为国家支持的重点领域之一，形成了以大学研究院所为主的研发体系，积累了一定经验;到“十一五”期间，196 辆燃料电池汽车服务于北京奥运和上海世博会，奥运会后燃料电池大客车继续进行公交车示范;随着政策和项目支持力度放缓，“十二五”期间有 2 项燃料电池相关的 863 项目;“十三五”期间国家日益重视其发展，将氢能和燃料电池作为“十三五”发展的重点之一。表表5：五年建设规划涉及到的燃料电池内容五年建设规划涉及到的燃料电池内容 期间期间 建设内容建设内容 九五和十五 燃料电池作为国家支持的重点领域 十一五 196 辆燃料电池汽车服务于北京奥运和上海世博 十二五 政策和项目支持放缓，仅有 2 项燃料电池相关的 863 项目 十三五 氢能和燃料电池作为十三五发展重点 资料来源：北极星储能网，新时代证券研究所 从 2006 年开始，我国开始制定与燃料电池相关的政策;2014 年能源发展战略行动计划(2014-2020 年)，明确将氢能与燃料电池列入能源科技 20 个重点创新方2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-15-证券研究报告 向之一;2014 年关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知提出“对符合国家标准且日加氢能力不少于 200 公斤的新建燃料电池汽车加氢站每个站奖励 400 万元”;到 2015 年2016-2020 年新能源汽车推广应用财政支持政策提到“2016 年燃料电池汽车补助 20 万元，2017 年-2020 年除燃料电池汽车外其他车型补助标准将适当退坡”。表表6：国内燃料电池主要政策汇总国内燃料电池主要政策汇总 日期日期 政策政策 具体内容具体内容 2009.03 节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法 中央财政对试点城市购臵燃料电池汽车给予 6万元-60万元不等的成本差价财政补贴 2011.2 中华人民共和国车船税法 燃料电池汽车免征车船税 2014.08 关于免征新能源汽车车辆购臵税的公告 2014.09.01-2017.12.31 对燃料电池汽车免征车辆购臵税；2017.12.27 改政策有效时间延续至 2020.12.31 2014.11 关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知 对符合国家技术标准且日加氢能力不少于 200 公斤的新建燃料电池汽车加氢站每个站奖励 400 万元 2015.05 中国制造 2025 明确提出将新能源汽车作为重点发展领域，未来国家将继续支持电动汽车、燃料电池汽车的发展。对燃料电池汽车的发展战略，提出三个发展阶段：第一是在关键材料零部件方面逐步实现国产化；第二是燃料电池和电堆整车性能逐步提升；第三方面是要实现燃料电池汽车的运行规模进一步扩大，达到 1000 辆的运行规模，到 2025 年，制氢、加氢等配套基础设施基本完善，燃料电池汽车实现区域小规模运行 2016.06 国家发改委和国家能源局在系统内部发文 提出 15 项重点创新人物，其中包括氢能与燃料电池技术创新 2 0 0 3 6 0 9 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:4 7 2019-03-25 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明-16-证券研究报告 日期日期 政策政策 具体内容具体内容 2016.10 中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）首次提出了我国氢能产业的发展路