电气设备行业新能源汽车5月刊：二季度产销有望爬升价格压力开始消化-20190527-广发证券-15页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/1515 Table_Page 投资策略月报|电气设备 证券研究报告 新能源汽车新能源汽车 5 月刊月刊 二季度产销有望爬升二季度产销有望爬升，价格压力开始消化价格压力开始消化 政策落地、产销承压，二季度有望逐步改善政策落地、产销承压，二季度有望逐步改善5 月 20 日中汽协发布 2019 年 4 月份汽车产销数据，新能源汽车产销量分别为 10.2 万辆和 9.7 万辆，同比增长分别为 25.0%和 18.1%。其中乘用车产量 9.4 万辆（纯电动 7.5 万辆，插电混动 1.9 万辆），新能源商用车0.7 万辆。由于 3 月底补贴政策落地前的抢装透支，4 月新能源汽车产销环比略有下降，预计 2019 年全年新能源车产销量 180 万辆，二季度环比增速将逐步体现。续航里程继续增加，能量密度小幅提高续航里程继续增加，能量密度小幅提高5 月 10 日工信部发布新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019 年第4 批)，共包括 74 户企业的 238 个车型。2019 年第 4 批目录续航 300km以上纯电动乘用车车型 37 款，占比达到 82.2%，平均续航里程 364.31km，最高续航里程 500km，平均能量密度达到 151Wh/kg，同时 160Wh/kg 以上车型达到 9 款，最高值达 182.44Wh/kg。续航 300-400km 车型考虑综合性价比优势，北汽新能源、浙江合众等经济型车型已开始采用磷酸铁锂电池系统。非快充类纯电动客车型平均能量密度为 152Wh/kg，Ekg 低于0.15Wh/km kg 车型占整体车型数目 80.19%。纯电动专用车平均能量密度137Wh/kg，NEDC 工况法平均续航里程 308km，磷酸铁锂电池路线车型份额大幅上升，三元锂电池路线车型份额有所下降。中游价格跟踪：电池价格压力体现中游价格跟踪：电池价格压力体现根据中国化学与物理电源行业协会披露，动力电池动力电池：三元动力电芯价格0.9 元/Wh，三元模组 1 元/Wh，补贴政策落地后价格略有松动。正极材料正极材料：现 NCM523 动力型三元材料主流价在 15-15.5 万元/吨之间，动力型磷酸铁锂材料报价 4.7-5 万元/吨，价格仍在底部。隔膜隔膜：现 14m 干法基膜报价为 1-1.3 元/平方米，9m 湿法基膜报价 1.4-1.9 元/平方米，9m+2m+2m湿法涂覆隔膜报价为 2.8-3.5 元/平方米，市场仍然供过于求。电解液电解液：现电解液产品价格主流在 3.3-4.4 万元/吨，高端产品价格 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2.3-2.8 万元/吨。负极材料负极材料：现低端产品主流报 2.1-2.8 万元/吨，中端产品主流报 4.3-5.7 万元/吨，高端产品主流报 7-9 万元/吨。投资建议投资建议2017 年以来新能源汽车产品续航里程、能量密度均实现明显进步，2019 年新版补贴政策综合平衡技术升级和安全性需要，为健康有序发展保驾护航，建议关注在新版政策下通过技术创新提升市占率的新能源汽车产业链相关企业，如宁德时代、比亚迪、国轩高科、当升科技、星源材质、璞泰来宁德时代、比亚迪、国轩高科、当升科技、星源材质、璞泰来等。风险提示：风险提示：产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期。行业评级 行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-05-27 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136752 分析师：分析师：华鹏伟 SAC 执证号：S0260517030001 SFC CE No.BNW178 010-59136752 分析师：分析师：纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 021-6075-0617 请注意，陈子坤,纪成炜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：工控&电力设备 3 月报:关注二季度特高压核准，PMI 进一步下行 2019-03-27 新能源汽车:补贴因事而化，创新与时俱进 2019-03-27 广发电新“科创”系列报告:容百科技：引领高镍趋势，进军全球市场 2019-03-26 -37%-29%-21%-13%-5%2%03/1805/1807/1809/1811/1801/1903/19电气设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 300750.SZ 宁德时代宁德时代 CNY 69.20 2019/4/28 买入买入 97.00 2.16 2.86 32.04 24.20 11.64 8.31 12.40 14.20 002594.SZ 比亚迪比亚迪 CNY 48.81 2019/4/29 买入买入 70.40 1.28 1.56 38.13 31.29 13.56 11.24 6.30 7.10 300073.SZ 当升科技当升科技 CNY 23.07 2019/4/23 买入买入 38.26 0.96 1.39 24.03 16.60 17.62 13.38 11.20 13.90 603659.SH 璞泰来璞泰来 CNY 46.34 2019/4/26 买入买入 63.35 1.81 2.42 25.60 19.15 19.65 14.44 21.30 22.20 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 目录索引目录索引 一、政策落地、产销承压，二季度有望逐步改善.5 二、续航里程继续增加，能量密度小幅提高.7 三、中游价格跟踪：电池价格压力体现.12 动力电池：补贴落地对价格形成压力.12 正极材料：电解钴价格下调，磷酸铁锂仍处低位.12 隔膜：市场仍处于产能过剩.13 电解液：市场平稳运行，EC 价格持续上涨.13 负极材料：一线厂家表现突出.13 四、投资建议.13 五、风险提示.13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 图表索引图表索引 图图 1：新能源汽车近年来月度产量（辆）：新能源汽车近年来月度产量（辆）.5 图图 2：新能源汽车近年来月度环比增速：新能源汽车近年来月度环比增速.5 图图 3：新能源乘用车近年来月度产量（辆）：新能源乘用车近年来月度产量（辆）.5 图图 4：新能源乘用车：新能源乘用车 2018-2019 年月度销量结构（辆）年月度销量结构（辆）.5 图图 5：新能源商用车近年来月度产量（辆）：新能源商用车近年来月度产量（辆）.6 图图 6：新能源商用车月度销量结构（辆）：新能源商用车月度销量结构（辆）.6 图图 7：2019 年第年第 3 批目录纯电动乘用车续驶里程占比批目录纯电动乘用车续驶里程占比.8 图图 8：2019 年第年第 4 批目录纯电动乘用车续驶里程占比批目录纯电动乘用车续驶里程占比.8 图图 9：2017 年以来新能源汽车推广目录技术指标变化年以来新能源汽车推广目录技术指标变化.8 图图 10：2019 年第年第 3 批目录纯电动乘用车能量密度占比批目录纯电动乘用车能量密度占比.9 图图 11：2019 年第年第 4 批目录纯电动乘用车能量密度占比批目录纯电动乘用车能量密度占比.9 图图 12：2019 年第年第 3 批目录纯电动客车能量密度占比批目录纯电动客车能量密度占比.10 图图 13：2019 年第年第 4 批目录纯电动客车能量密度占比批目录纯电动客车能量密度占比.10 图图 14：2019 年第年第 3 批目录纯电动专用车能量密度占比批目录纯电动专用车能量密度占比.11 图图 15：2019 年第年第 4 批目录纯电动专用车能量密度占比批目录纯电动专用车能量密度占比.11 图图 16：2019 年第年第 3 批目录纯电动专用车电池路线占比批目录纯电动专用车电池路线占比.11 图图 17：2019 年第年第 4 批目录纯电动专用车电池路线占比批目录纯电动专用车电池路线占比.11 表表 1：新能源汽车及动力电池市场空间测算：新能源汽车及动力电池市场空间测算.6 表表 2：2018 年以来新能源汽车推广应用推荐车型目录（款）年以来新能源汽车推广应用推荐车型目录（款）.7 表表 3：2019 年第年第 4 批目录纯电动乘用车型技术参数及其配套供应商批目录纯电动乘用车型技术参数及其配套供应商.9 表表 4：2019 年第年第 4 批目录电池厂配套情况（款）批目录电池厂配套情况（款）.11 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 一、一、政策落地政策落地、产销产销承压，二季度有望逐步改善承压，二季度有望逐步改善 5月13日，中汽协发布2019年4月份汽车产销数据，新能源汽车4月份产销量分别为10.2万辆和9.7万辆，同比增长分别为25.0%和18.1%。其中乘用车产量9.4万辆（纯电动7.5万辆，插电混动1.9万辆），新能源商用车0.7万辆。2019年前年前4月新月新能源汽车产销分别完成能源汽车产销分别完成36.8万辆和万辆和36.0万辆，同比万辆，同比分别增长分别增长58.5%和和59.8%，其中纯电动汽车产销分别完成8.2万辆和7.1万辆，比上年同期分别增长28.2和9.6；插电式混合动力汽车产销分别完成2.0万辆和2.6万辆，比上年同期分别增长13.6和50.9%。图图1：新能源汽车近年来月度产量（辆）：新能源汽车近年来月度产量（辆）图图2：新能源汽车近年来月度环比增速：新能源汽车近年来月度环比增速 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图3：新能源乘用车近年来月度产量（辆）：新能源乘用车近年来月度产量（辆）图图4：新能源乘用车：新能源乘用车2018-2019年年月度销量结构（辆）月度销量结构（辆）数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 0500001000001500002000002500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年2019年-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2014年2015年2016年2017年2018年2019年0500001000001500002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年2019年0200004000060000800001000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月乘用车BEV乘用车PHEV 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 图图5：新能源商用新能源商用车近年来月度产量（辆）车近年来月度产量（辆）图图6：新能源商用新能源商用车月度销量结构（辆）车月度销量结构（辆）数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 由于3月底补贴政策落地前的抢装透支，4月新能源汽车产销呈现一定程度环比下滑，其中，1）乘用车产量环比下降24.2%，受到补贴政策落地前3月抢装透支，预计5-6月开始运营市场采购需求拉动，终端乘用车呈现环比增长。2）商用车市场表现差强人意，产量环比下降3.77%，同比下降28.4%。预计2019年全年新能源车产销量180万辆，维持较高增速。新版补贴政策继续推动高质量发展新版补贴政策继续推动高质量发展，2019年有望成为年有望成为A级车型级车型放量放量元年元年。经过“2016看客车、2017看A00级、2018看A0级”的拾级而上的产品升级过程，新能源乘用车市场规模及结构实现了跨越式发展，2018年全年销量实现120万辆以上产销量水平，2019年随着双积分制考核执行乘用车有望实现销量155万辆，商用车受益于经济性增强有望实现销量26万辆，合计达到180万辆以上，考虑乘用车续航里程将进一步提升，单车带电量继续增加，根据我们的测算，预计预计2019年至年至2020年年国内国内动力电池需求可达动力电池需求可达90.6GWh、143.6GWh，预计，预计三年复合三年复合增速将增速将维持维持55%以以上上。表表1：新能源汽车及动力电池市场空间测算新能源汽车及动力电池市场空间测算 项目项目 车型分类车型分类 2015A 2016A 2017A 2018A 2019E 2020E BEV 产量（辆）产量（辆）乘用车 150528 248450 449540 759777 1200000 1800000 YOY 222.98%65.05%80.94%69.01%57.94%50.00%客车 88248 115664 88556 110187 100000 110000 YOY 595.03%31.07%-23.44%24.43%-9.25%10.00%专用车 47778 60662 153514 85930 150000 180000 YOY 1073.91%26.97%153.06%-44.02%74.56%20.00%合计 286554 424776 691610 955894 1450000 2090000 PHEV 产量（辆）产量（辆）乘用车 63755 74229 102073 256225 350000 455000 YOY 285.04%16.43%37.51%151.02%36.60%30.00%客车 24048 18176 16378 5709 10000 11000 YOY 80.62%-24.42%-9.89%-65.14%75.16%10.00%合计 87803 92405 118451 261934 360000 466000 乘用车总产量（辆）乘用车总产量（辆）214283 322679 551613 1016002 1550000 2255000 YOY 239.25%50.59%70.95%84.19%52.56%45.48%0200004000060000800001000001200001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年2019年0100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月商用车BEV商用车PHEV 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 客车总产量（辆）客车总产量（辆）112296 133840 104934 115896 110000 121000 YOY 331.73%19.19%-21.60%10.45%-5.09%10.00%专用车总产量（辆）专用车总产量（辆）47778 60662 153514 85930 150000 180000 YOY 1073.91%26.97%153.06%-44.02%74.56%20.00%新能源车总产量（辆）新能源车总产量（辆）374357 517181 810061 1217828 1810000 2556000 YOY 301.48%38.15%56.63%50.34%48.63%41.22%BEV 平均电池容量（平均电池容量（kWh）乘用车 21.66 31.18 28.34 38.75 50.00 60.00 客车 100.17 155.84 139.23 155.73 160.00 160.00 专用车 37.05 55.31 54.07 76.57 60.00 60.00 PHEV 平均电池容量（平均电池容量（kWh）乘用车 14.17 11.09 16.26 13.88 15.00 15.00 客车 20.47 30.20 38.47 48.17 30.00 30.00 新增乘用车电池需求量（新增乘用车电池需求量（GWh）4.16 8.57 13.64 33.00 65.25 114.83 YOY 214.01%105.85%59.15%141.94%97.73%75.98%新增客车电池需求量（新增客车电池需求量（GWh）9.33 18.57 14.29 17.43 16.30 17.93 YOY 230.18%99.04%-23.07%22.00%-6.50%10.00%新增专用车电池需求量（新增专用车电池需求量（GWh）1.77 3.36 8.30 6.58 9.00 10.80 YOY 2074.45%89.55%147.39%-20.72%36.78%20.00%动力电池需求量（动力电池需求量（GWh）15.27 30.50 36.23 57.01 90.55 143.56 YOY 312.59%99.79%18.79%57.37%58.82%58.54%数据来源：高工锂电、广发证券发展研究中心 二、二、续航里程继续增加续航里程继续增加，能量密度小幅提高能量密度小幅提高 2019年5月10日工信部发布新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019年第4批)，共包括74户企业的238个车型，其中纯电动产品共68户企业221个型号、插电式混合动力产品共7户企业12个型号。表表2：2018年以来新能源汽车推广应用推荐车型目录（款）年以来新能源汽车推广应用推荐车型目录（款）出台时间出台时间 2018/5/22 2018/6/6 2018/7/11 2018/8/2 2018/9/6 2018/9/30 2018/11/5 2018/12/3 2019/1/4 2019/2/13 2019/3/8 2019/4/8 2019/5/9 间隔时间（天）间隔时间（天）0 16 35 22 35 24 36 28 32 40 20 31 32 车型车型 第 5 批 第 6 批 第 7 批 第 8 批 第 9 批 第 10 批 第 11 批 第 12 批 第 13 批 新 1 批 新 2 批 新 3 批 新 4 批 乘用乘用车车 纯电动 294 46 45 47 44 28 25 38 43 46 28 42 45 混动 53 6 4 4 7 3 17 15 10 8 1 9 6 燃料电池 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 乘用车汇总乘用车汇总 347 52 49 51 51 31 42 53 53 54 29 51 51 客车客车 纯电动 909 160 146 129 118 77 51 24 11 32 22 70 107 混动 241 18 12 9 2 3 5 1 0 0 0 2 4 燃料电池 0 5 5 15 7 8 5 9 1 0 0 1 5 客车汇总客车汇总 1150 183 163 153 127 88 61 34 12 32 22 73 116 专用专用车车 纯电动 480 118 127 177 107 90 56 43 29 20 33 52 69 混动 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 燃料电池 0 0 3 4 3 3 2 3 1 0 0 2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 专用车汇总专用车汇总 480 118 130 181 110 93 58 46 30 20 33 54 71 合计合计 1977 353 342 385 285 212 161 133 95 106 84 178 238 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 2019年年第第4批目录续航批目录续航300km以上纯电动以上纯电动乘用车乘用车车型车型37款款，占比达到占比达到82.2%，平均续航里程平均续航里程364.31km，环比，环比2019年年第第3批批上升上升13.9%。300-400km部分减少，250-300km部分增加，最高续航里最高续航里程程达达500km。图图7：2019年第年第3批目录纯电动乘用车续驶里程占比批目录纯电动乘用车续驶里程占比 图图8：2019年第年第4批目录纯电动乘用车续驶里程占比批目录纯电动乘用车续驶里程占比 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 图图9：2017年以来新能源汽车推广目录技术指标年以来新能源汽车推广目录技术指标变化变化 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 纯电动乘用车能量密度方面，2019年年第第4批目录平均水平达到批目录平均水平达到151Wh/kg，同同时时在在160Wh/kg以上车型达到以上车型达到9款，款，140Wh/kg以上车型以上车型40款款，占比，占比88.9%，140-160Wh/kg依然是依然是最大能量密度区间构成最大能量密度区间构成，最高能量密度达，最高能量密度达182.44Wh/kg，较上月较上月有所有所上升上升。45.2%47.6%4.8%2.4%0.0%400km以上300-400km250-300km200-250km150-200km46.7%35.6%17.8%0.0%0.0%400km以上300-400km250-300km200-250km150-200km216 197 207 204 196 218 257 216 223 249 247 263 260 321 294 276 328 339 312 331 341 352 350 359 368 335 320 364 104 104 115 112 119 123 127 125 114 129 127 131 131 138 139 133 140 143 142 146 143 145 146 150 148 148 149 151 050100150200250300350400续航里程平均值（km)能量密度平均值(wh/kg)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 图图10：2019年第年第3批目录纯电动乘用车能量密度占比批目录纯电动乘用车能量密度占比 图图11：2019年第年第4批目录纯电动乘用车能量密度占比批目录纯电动乘用车能量密度占比 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 2019年年第第4批目录纯电动乘用车型续航批目录纯电动乘用车型续航400km以上共计以上共计21款款，涵盖涵盖山西山西新新能能源源、东风、江淮、奇瑞、东风、江淮、奇瑞、比亚迪比亚迪、重庆力帆、奔驰、威马、北汽新能源重庆力帆、奔驰、威马、北汽新能源等车企等车企。高续航里程车型不断丰富将刺激消费级市场逐步打开，里程焦虑问题得到解决，进入2019年纯电动乘用车续航400km将成为标配，为消费级市场中长期推广普及提供有效支撑。同时，续航续航300-400km车型车型考虑综合性价比优势，考虑综合性价比优势，北汽新能源、浙江合众北汽新能源、浙江合众等经济型车型已开始采用磷酸铁锂电池系统。等经济型车型已开始采用磷酸铁锂电池系统。表表 3：2019 年第年第 4 批目录纯电动乘用车型技术参数及其配套供应商批目录纯电动乘用车型技术参数及其配套供应商 企业名称企业名称 产品型号产品型号 产品名称产品名称 带电量带电量(kWh)续驶里程续驶里程（km）能量密度能量密度(Wh/kg)电池种类电池种类 电池供应商电池供应商 电机供应商电机供应商 山西新能源山西新能源 JHC7002BEV27 帝豪牌 68 500 182 锂离子 威睿电动(宁波)精进电动 无锡东元 山西新能源山西新能源 JHC7002BEV41 帝豪牌 68 500 182 锂离子 威睿电动(宁波)精进电动 北京新能源 东风汽车东风汽车 DFL7000NA62BEV 启辰牌 62 481 171 锂电子 东风时代(武汉)法雷奥西门子 北京新能源 安徽江淮安徽江淮 HFC7002MEV3 江淮牌 75 470 164 三元 安徽江淮华霆 合肥道一 上汽电驱 奇瑞汽车奇瑞汽车 SQR7001BEVJ693 奇瑞牌 60 451 162 三元 宁德时代 奇瑞新能源 上汽电驱 比亚迪比亚迪 BYD7005BEVA3 比亚迪牌 54 421 160 三元 青海比亚迪 长沙市比亚迪 上汽电驱 比亚迪比亚迪 BYD7005BEV11 比亚迪牌 55 420 160 三元 青海比亚迪 长沙市比亚迪 上汽电驱 重庆力帆重庆力帆 LF7002SEV2 力帆牌 50 420 150 三元 力信（江苏）珠海英搏尔 上汽电驱 东风柳州东风柳州 LZ7003SLAEV 东风牌 53 415 144 锂离子 欣旺达 长沙市比亚迪 深圳大地和 北京奔驰北京奔驰 BJ6480LABEV 梅赛徳斯奔驰 83 415 125 三元 北京奔驰 ZF/ZF 合肥道一 山西新能源山西新能源 JHC7002BEV38 帝豪牌 55 410 142 锂离子 宁德时代 精进电动 山西新能源山西新能源 JHC7002BEV39 帝豪牌 55 410 142 锂离子 宁德时代 浙江方正 合肥道一 威马汽车威马汽车 SZS6480A00BEV 威加马斯特牌 61 410 141 三元 力神动力 北京博格华纳 合肥道一 北京奔驰北京奔驰 BJ6480LABEV3 梅赛德斯奔驰 82 408 125 三元 北京奔驰 ZF/ZF 珠海英搏尔 东风汽车东风汽车 DFA7000A1FBBEV 俊风牌 57 405 165 三元 珠海鹏辉 东风电驱动 合肥道一 比亚迪比亚迪 BYD6461SBEV1 比亚迪牌 60 405 160 三元 青海比亚迪 长沙市比亚迪 合肥道一 北汽新能源北汽新能源 BJ7003URD4C-BEV 北京牌 57 403 146 三元 孚能科技（赣州）北京新能源 长沙市比亚迪 第一汽车第一汽车 CA7003BEV 一汽牌 51 402 160 三元 桑顿新能源 创驱（上海）精进电动科技 安徽江淮安徽江淮 HFC7002MEV4 江淮牌 64 402 141 磷酸铁锂 安徽江淮华霆 合肥道一 浙江方正 比亚迪比亚迪 BYD6470MBEV1 比亚迪牌 61 401 160 三元 青海比亚迪 长沙市比亚迪 浙江方正 比亚迪比亚迪 BYD7008BEVA4 比亚迪牌 54 401 160 三元 青海比亚迪 长沙市比亚迪 浙江方正 0.0%21.4%66.7%11.9%180Wh/kg以上160-180Wh/kg140-160Wh/kg140Wh/kg及以下4.4%15.6%68.9%11.1%180Wh/kg以上160-180Wh/kg140-160Wh/kg140Wh/kg及以下 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 山西新能源山西新能源 JHC7002BEV24 帝豪牌 54 400 146 锂离子 威睿电动(宁波)浙江方正 浙江方正 山西新能源山西新能源 JHC7002BEV33 帝豪牌 54 400 141 锂离子 宁德时代 精进电动 深圳市大地和 山西新能源山西新能源 JHC7002BEV34 帝豪牌 54 400 141 锂离子 宁德时代 浙江方正 长沙市比亚迪 国能新能源国能新能源 GNE7001AFCFEV 龙基牌 48 355 126 三元 宁德时代 精进电动 上汽电驱 浙江合众浙江合众 THZ7000BEVS00B 哪吒牌 42 351 161 三元 亿纬锂能 株洲中车 深圳市大地和 北汽新能源北汽新能源 BJ7001BPHF-BEV 北京牌 38 330 141 锂离子 国轩高科 北汽新能源 苏州汇川 北汽新能源北汽新能源 BJ7000C5EC-BEV 北京牌 48 321 147 三元 宁德时代 北汽新能源 苏州汇川 郑州日产郑州日产 ZN6454V1YBEV 东风牌 49 320 145 三元 郑州比克 浙江方正 东风汽车东风汽车 DFA7000L2ABEV6 俊风牌 34 305 162 三元 山东玉皇 东风汽车 比亚迪比亚迪 BYD7002BEV 比亚迪牌 37 305 160 三元 青海比亚迪 长沙市比亚迪 第一汽车第一汽车 CA7001BEVB 一汽牌 34 305 144 三元 桑顿新能源 创驱（上海）北汽新能源北汽新能源 BJ7000C5EB-BEV 北京牌 48 305 142 磷酸铁锂 国轩高科 北汽新能源 重庆长安重庆长安 SC7002BACBEV 长安牌 26 301 160 三元 冠城瑞闽 珠海英搏尔 浙江合众浙江合众 THZ7000BEVS006 哪吒牌 36 301 160 三元 浙江合众 株洲中车 浙江合众浙江合众 THZ7000BEVS00C 哪吒牌 36 301 160 三元 安徽舟之航 上汽电驱动 浙江合众浙江合众 THZ7000BEVS008 哪吒牌 37 301 140 磷酸铁锂 国轩高科 株洲中车 南京金龙南京金龙 NJL6420EV 开沃牌 40 285 140 磷酸铁锂 亿纬锂能 南京创源 东风汽车东风汽车 EQ7000FR2F1BEV 东风雷诺牌 29 271 149 三元 力神动力 上汽电驱动 东风汽车东风汽车 EQ7000FL2F1BEV 东风牌 29 271 149 三元 力神动力 上汽电驱动 东风汽车东风汽车 EQ7000FA2F1BEV 风神牌 29 271 149 三元 力神动力 上汽电驱动 东风汽车东风汽车 EQ7000FV2F1BEV 启辰牌 29 271 149 三元 力神动力 上汽电驱动 湖南江南湖南江南 JNJ7000EVB2 众泰牌 45 263 127 三元 国轩高科 大洋电机 上汽集团上汽集团 CSA7001KBEV1 荣威牌 26 260 160 三元 宁德伊控 精进电动 重庆长安重庆长安 SC7002BAABEV 长安牌 22 251 160 三元 福建冠城瑞闽 珠海英搏尔 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 2019年年第第4批非快充类纯电动客车型平均能量密度批非快充类纯电动客车型平均能量密度为为152Wh/kg，达到140Wh/kg以上车型占比87.9%，相较2019年第3批的85.1%有所上升。图图12：2019年第年第3批目录纯电动客车能量密度占比批目录纯电动客车能量密度占比 图图13：2019年第年第4批目录纯电动客车能量密度占比批目录纯电动客车能量密度占比 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 2019年年第第4批纯电动专用车平均能量密度批纯电动专用车平均能量密度137Wh/kg，NEDC工况法平均工况法平均续航续航里程里程308km，相较2019年第3批技术参数有所上升，能量密度140Wh/kg以上的纯电动专用车占比有所下降，120-130Wh/kg的占比下降，磷酸铁锂磷酸铁锂电池路线车型电池路线车型份份额额大幅上升大幅上升，三元锂电池路线车型份额，三元锂电池路线车型份额有所下降有所下降。85.7%12.9%0.0%1.4%140Wh/kg以上130-140Wh/kg120-130Wh/kg120Wh/kg以下87.9%10.3%0.9%0.9%140Wh/kg以上130-140Wh/kg120-130Wh/kg120Wh/kg以下 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 图图14：2019年第年第3批目录纯电动专用车能量密度占比批目录纯电动专用车能量密度占比 图图15：2019年第年第4批目录纯电动专用车能量密度占比批目录纯电动专用车能量密度占比 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 图图16：2019年第年第3批目录纯电动专用车电池路线占比批目录纯电动专用车电池路线占比 图图17：2019年第年第4批目录纯电动专用车电池路线占比批目录纯电动专用车电池路线占比 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 数据来源：工信部、广发证券发展研究中心 表表4：2019年第年第4批目录电池厂配套情况（款）批目录电池厂配套情况（款）乘用车乘用车 客车客车 专用车专用车 总计总计 占比占比 宁德时代新能源科技股份有限公司宁德时代新能源科技股份有限公司 8 79 14 101 43.35%合肥国轩高科动力能源有限公司合肥国轩高科动力能源有限公司 4 4 9 17 7.30%惠州亿纬锂能股份有限公司惠州亿纬锂能股份有限公司 2 2 9 13 5.58%力神动力电池系统有限公司力神动力电池系统有限公司 5 0 8 13 5.58%微宏动力系统（湖州）有限公司微宏动力系统（湖州）有限公司 0 8 0 8 3.43%青海比亚迪锂电池有限公司青海比亚迪锂电池有限公司 6 0 0 6 2.58%深圳市比亚迪锂电池有限公司深圳市比亚迪锂电池有限公司 0 3 3 6 2.58%威睿电动汽车技术（宁波）有限公司威睿电动汽车技术（宁波）有限公司 6 0 0 6 2.58%河南省鹏辉电源有限公司河南省鹏辉电源有限公司 0 1 3 4 1.72%惠州亿鹏能源科技有限公司惠州亿鹏能源科技有限公司 0 3 1 4 1.72%威睿电动汽车技术（苏州）有限公司威睿电动汽车技术（苏州）有限公司 2 0 2 4 1.72%河南新太行电源股份有限公司河南新太行电源股份有限公司 0 1 2 3 1.29%四川绿鑫电源科技有限公司四川绿鑫电源科技有限公司 0 3 0 3 1.29%中信国安盟固利动力科技有限公司中信国安盟固利动力科技有限公司 0 2 1 3 1.29%安徽江淮华霆电池系统有限公司安徽江淮华霆电池系统有限公司 2 0 0 2 0.86%53.8%42.3%3.8%0.0%140Wh/kg以上130-140Wh/kg120-130Wh/kg120Wh/kg以下37.7%40.6%21.7%0.0%140Wh/kg以上130-140Wh/kg120-130Wh/kg120Wh/kg以下42.3%53.8%3.8%0.0%三元磷酸铁锂锰酸锂不详21.7%73.9%0.0%4.3%三元磷酸铁锂锰酸锂不详 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1515 Table_PageText 投资策略月报|电气设备 安徽瓯鹏动力科技有限公司安徽瓯鹏动力科技有限公司 0 0 2 2 0.86%北京奔驰汽车有限公司北京奔驰汽车有限公司 2 0 0 2 0.86%北京国能电池科技股份有限公司北京国能电池科技股份有限公司 0 0 2 2 0.86%福建冠城瑞闽新能源科技有限公司福建冠城瑞闽新能源科技有限公司 2 0 0 2 0.86%河南平煤国能锂电有限公司河南平煤国能锂电有限公司 0 0 2 2 0.86%桑顿新能源科技有限公司桑顿新能源科技有限公司 2 0 0 2 0.86%山东玉皇新能源科技有限公司山东玉皇新能源科技有限公司 1 0