请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年3月17日房地产长三角三四线城市调研：春节后销售量价齐回暖，按揭利率下行行业动态行业近况我们近期调研了镇江、句容、常州、宜兴、慈溪、绍兴等长三角区域三四线城市以及上海、杭州等核心城市郊区的住宅项目。评论春节后楼盘到访量显著回暖，销售均价微涨。我们调研的三四线城市春节后楼盘日均到访量较去年末提高10%~20%，但仍低于去年同期的到访量。住宅项目去化率平均70%以上。相对于去年年底，节后三四线城市新推盘/加推项目销售均价上涨3%左右，且多个案场人员表示今年加推盘均价会继续上涨。一二线城市非核心区域到访量提高，例如上海松江区金地双都汇周末到访量60~70组/天（年前50组以下），三期叠墅去化率达50%（2019/2/27首次开盘）。据案场人员反馈，购房者情绪改善主要因政策调整（央行降准，部分城市房地产政策积极调整）带动预期提振。本地客户为主力，投资客占比较低，改善型需求占主导。我们调研区域的楼盘成交主力是自住型需求（80%以上），投资客占比仅10%~15%（三四线城市需求端限制性政策较少）；开发商新推房型主要集中于90~140平方米的高层或小高层，主要瞄向本地首改或再改需求。按揭利率下行，房贷额度充裕。我们调研的三四线城市春节后首套房贷利率较基准利率平均上浮10%（年前15%~20%）。案场人员反馈年初银行按揭贷款额度充裕，三四线城市放款周期平均两周左右，部分银行允许提前还款。2月份上海、杭州平均首套房贷利率较1月份下行3/6个基点至5.06%/5.56%，其中上海最低利率折扣9.5折（目前有10家银行可以申请95折优惠）。估值与建议A/H地产板块经过前期上涨，估值水平已有一定修复，当前分别交易于7.2/6.5倍2019年预测市盈率（其中港股已接近过去三年平均估值水平，A股较估值中枢则仍有距离）。往前看，我们推荐估值吸引力强、布局核心都市圈的标的，A股推荐金地、荣盛、华发、中南、招商和保利。港股推荐融创、奥园、中海宏洋、华润和中海。风险各地楼市政策正向调整幅度不及预期；外部环境不确定性加大。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E金地集团-A推荐14.745.85.0荣盛发展-A推荐13.184.84.1华发-A推荐9.886.55.7中南建设-A推荐9.938.25.1招商蛇口-A推荐26.359.78.4保利地产-A推荐16.787.46.4融创中国-H推荐41.136.35.1中国奥园-H推荐8.645.64.3中国海外宏洋集团-H推荐4.164.33.4华润臵地-H推荐34.978.07.0中国海外发展-H推荐34.746.85.8中金一级行业房...
